2022三季报点评：Q3利润超预期，看好公司OK镜国内龙头地位-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　欧普康视(300595)

　　投资要点

　　事件：2022 年 Q1-Q3 季度，公司实现营业收入 12.11 亿元（+21.58%），实现归母净利润 5.05 亿元（+14.06%），扣非归母净利润 4.64 亿元（+20.43%），22Q3 利润快速恢复，略超市场预期。

　　国内疫情影响逐步减弱，单三季度业绩略超预期：角膜塑形镜仍处于上升通道中，单 Q3 公司实现营业收入 5.27 亿元（+23.63%），实现归母净利润 2.47 亿元（+32.07%），扣非归母净利润 2.25 亿元（+29.24%），延后需求逐渐恢复。随着疫情的逐渐控制，公司收入增速和盈利能力快速恢复，高端 DV 系列 OK 镜推广初见成效，2022Q3 毛利率环比提升4.69pct 至 79.51%，净利率提升 14.45pct 至 53.35%，疫情影响逐步减弱。

　　下游持续拓展，一体化建设顺利：公司定增落地，计划未来 5 年新增1000 多家终端建设。今年前三季度公司参控股视光中心新增 41 家，其中控股终端增加 33 家，我们认为公司前期已有 300 多家终端的建设经验和人才培训经验，相信公司未来随着终端建设不断推进，量价齐升将持续增厚公司业绩。

　　盈利预测与投资评级：考虑到国内疫情的不确定性，我们将 2022-2024年归母净利润从 7.21/9.21/11.31 亿元，修改为 6.76/8.41/10.40 亿元，对应 2022-2024 年 PE 估值为 60/48/39X，看好公司长期成长性，维持“增持”评级。

　　风险提示：疫情反复风险；竞争激烈导致价格下降等。

# 中心思想

## Q3 业绩超预期，增长势头强劲

本报告的核心观点是：欧普康视2022年第三季度业绩超出预期，利润快速恢复，显示出强劲的增长势头。这主要得益于国内疫情影响逐步减弱、角膜塑形镜市场上升通道的持续以及公司一体化建设的顺利推进。

## 维持“增持”评级，看好长期成长性

尽管考虑到疫情的不确定性，报告略微下调了公司2022-2024年的盈利预测，但仍然维持“增持”评级，并看好公司长期成长性。

# 主要内容

## 事件：2022年Q1-Q3业绩回顾

2022年前三季度，欧普康视实现营业收入12.11亿元，同比增长21.58%；实现归母净利润5.05亿元，同比增长14.06%；扣非归母净利润4.64亿元，同比增长20.43%。其中，第三季度利润快速恢复，略超市场预期。

## 国内疫情影响减弱，单三季度业绩超预期

单三季度，公司实现营业收入5.27亿元，同比增长23.63%；实现归母净利润2.47亿元，同比增长32.07%；扣非归母净利润2.25亿元，同比增长29.24%。毛利率环比提升4.69个百分点至79.51%，净利率提升14.45个百分点至53.35%。

## 下游持续拓展，一体化建设顺利

公司定增落地，计划未来5年新增1000多家终端建设。今年前三季度公司参控股视光中心新增41家，其中控股终端增加33家。

## 盈利预测与投资评级

考虑到国内疫情的不确定性，将2022-2024年归母净利润从7.21/9.21/11.31亿元，修改为6.76/8.41/10.40亿元，对应2022-2024年PE估值为60/48/39X，维持“增持”评级。

## 财务预测表分析

*   **营业总收入：** 2021A为1,295百万元，预计2022E为1,602百万元，2023E为2,044百万元，2024E为2,588百万元。
*   **归属母公司净利润：** 2021A为555百万元，预计2022E为676百万元，2023E为841百万元，2024E为1,040百万元。
*   **毛利率：** 2021A为76.69%，预计2022E为74.96%，2023E为74.22%，2024E为73.10%。
*   **归母净利率：** 2021A为42.84%，预计2022E为42.17%，2023E为41.16%，2024E为40.18%。

# 总结

本报告对欧普康视2022年三季报进行了详细分析，指出公司Q3业绩超预期，利润快速恢复，主要受益于疫情影响减弱和公司一体化建设的推进。虽然下调了盈利预测，但维持“增持”评级，看好公司长期成长性。报告还提供了详细的财务预测数据，为投资者提供了参考依据。

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