2022年报点评：短期业绩承压，OK镜有望恢复性增长-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　欧普康视(300595)

　　投资要点

　　事件：公司发布2022年报，全年实现营收15.25亿元（+17.78%，表示同比增速，下同）；归母净利润6.24亿元（+12.44%）；扣非归母净利润5.60亿元（+14.69%）。由于疫情影响患者线下验配，收入利润低于我们预期。

　　疫情影响下单四季度增速放缓，2022年下半年未能实现快速恢复。2022Q4公司实现收入3.14亿元（+5.11%）；单季度归母净利润1.18亿元（+6.01%）。四季度放开导致潜在就诊群体线下就诊受阻，公司视光服务受到限制，订单下滑。2022Q4毛利率环比下降5.74pct至73.77%，净利率环比下降11.85pct至41.50%。

　　三明联盟OK镜集采有望今年落地，关注行业渗透率提升带来的结构性机会。2022年10月，河北省医保局发布了包括角膜塑形镜在内的20种集采医用耗材产品信息填报工作的通知，并在12月发布了带量采购文件的公开征求意见通告，三明采购联盟随后也加入了河北的带量采购。三明联盟OK镜集采有望今年落地，我们认为OK镜行业渗透率仍有较大提升空间，随着行业渗透率提升，公司作为行业龙头有望继续扩大市占率。此外，公司计划未来5年新增1000多家终端建设。我们认为公司前期已有300多家终端的建设经验和人才培训经验，相信公司未来随着终端建设不断推进，盈利能力有望稳步提升。

　　盈利预测与投资评级：我们将2023-2024年归母净利润由8.41/10.40亿元调整至7.61/9.44亿元，预计2025年为11.67亿元，对应当前市值的PE分别为39/31/25倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：线下验配恢复不及预期，集采降幅超预期等。

# 中心思想

本报告对欧普康视（300595）2022年年报进行了点评，核心观点如下：

*   **短期业绩承压与长期增长潜力：** 2022年受疫情影响，公司业绩低于预期，但OK镜集采落地有望提升行业渗透率，公司作为龙头企业，未来增长潜力可期。
*   **维持“增持”评级：** 尽管下调了2023-2024年的盈利预测，但基于公司长期发展前景，维持“增持”评级。

# 主要内容

## 1. 公司2022年业绩回顾：疫情影响下的增速放缓

*   **整体业绩表现：** 公司2022年实现营收15.25亿元，同比增长17.78%；归母净利润6.24亿元，同比增长12.44%。
*   **四季度业绩承压：** 2022Q4公司收入3.14亿元，同比增长5.11%；单季度归母净利润1.18亿元，同比增长6.01%。四季度毛利率和净利率环比均有所下降。

## 2. OK镜集采与行业渗透率提升：结构性机会分析

*   **集采政策影响：** 三明联盟OK镜集采有望今年落地，关注行业渗透率提升带来的结构性机会。
*   **终端建设扩张：** 公司计划未来5年新增1000多家终端建设，盈利能力有望稳步提升。

## 3. 盈利预测与投资评级：维持“增持”评级

*   **盈利预测调整：** 将2023-2024年归母净利润下调至7.61/9.44亿元，预计2025年为11.67亿元。
*   **投资评级：** 维持“增持”评级。

# 总结

本报告分析了欧普康视2022年的业绩表现，指出疫情对公司短期业绩造成压力。但长期来看，OK镜集采有望提升行业渗透率，公司作为行业龙头，具备持续增长的潜力。维持“增持”评级，但需关注线下验配恢复情况和集采降幅风险。

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