2023年半年报点评：经营短期承压，看好下半年稳步恢复

中心思想

经营短期承压，下半年有望稳步恢复

本报告核心观点指出，欧普康视（300595）在2023年上半年面临经营短期压力，主要体现在角膜塑形镜月度订单波动及护理产品收入下滑。然而，公司通过积极的市场策略调整、集采政策的理性落地以及线上渠道的拓展，预计下半年经营状况将稳步恢复。

战略布局优化，维持“增持”评级

报告强调，尽管短期业绩承压，但公司在三明集采中价格体系未受影响，且与抖音头部主播的合作预示着线上渠道能力的加强。基于对公司下半年恢复性增长的预期，分析师上调了2023-2025年的归母净利润预测，并维持了“增持”的投资评级，看好其长期发展潜力。

主要内容

2023年半年报业绩概览

• 上半年业绩表现： 2023年上半年，欧普康视实现营业总收入7.80亿元，同比增长13.99%；归属于母公司股东的净利润为3.11亿元，同比增长20.28%；扣除非经常性损益的净利润为2.65亿元，同比增长11.07%。
• 第二季度业绩表现： 2023年第二季度，公司实现营业收入3.79亿元，同比增长20.88%；归属于母公司股东的净利润为1.37亿元，同比增长24.75%；扣除非经常性损益的净利润为1.16亿元，同比增长14.67%。

核心业务经营分析

• 角膜塑形镜业务波动与恢复：
  • 2023年上半年，OK镜业务实现收入3.83亿元，同比增长10.88%，占总收入的49.13%。尽管OK镜处于上升通道，但增速较低是由于月度订单波动。
  • 具体来看，1-2月门诊量下降导致订单下滑，3-4月订单快速恢复，但5-6月订单再次出现小幅波动，7月份订单略有恢复。
• 护理产品业务调整与增长潜力：
  • 2023年上半年，护理产品实现收入1.22亿元，同比下降7.86%，占总收入的15.66%。
  • 公司正积极推广自产护理产品，该类产品利润率较高。通过销售政策调整，公司有望实现护理产品销售的持续增长。

市场政策与渠道拓展

• 三明集采落地与价格体系稳定：
  • 根据三明联盟招采公告，欧普康视的标准片和环曲片中标价分别为1760元/片和2260元/片，并已于8月开始执行。
  • 报告指出，公司DF/AP/DV系列OK镜价格未受影响。分析认为，企业竞价在合理规则下趋于理性，这有利于提升行业渗透率并加速龙头企业的国产替代进程。
• 线上渠道战略合作：
  • 近期，欧普康视与合肥三只羊网络有限公司及赵春生达成战略合作，旨在结合公司在眼健康产品研发生产及线下服务优势与三只羊的线上销售渠道优势。
  • 合资项目将共同拓展生活和消费类视光与眼健康产品的研发、线上销售及线上线下联动服务。初步合作范围包括美瞳、普通软性接触镜及护理液、眼罩、眼贴等产品，预计将有效加强公司的渠道能力。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测调整： 基于对公司下半年稳步恢复的预期，分析师将2023-2025年归母净利润预测分别调整为7.93亿元、9.64亿元和11.67亿元（原预测为7.61亿元、9.44亿元和11.67亿元）。
• 估值与评级： 当前市值对应2023-2025年的PE分别为33倍、27倍和22倍。报告维持对欧普康视的“买入”评级。

风险提示

• 线下验配恢复不及预期。
• 市场竞争加剧。

总结

欧普康视在2023年上半年面临经营短期压力，主要表现为角膜塑形镜月度订单的波动和护理产品收入的暂时下滑。然而，公司通过积极应对市场变化，如在三明集采中保持价格体系稳定，并与抖音头部主播合作拓展线上渠道，展现出其战略调整能力。分析师基于对公司下半年经营稳步恢复的预期，上调了未来三年的盈利预测，并维持“增持”的投资评级，认为公司具备长期增长潜力，但需关注线下验配恢复情况及市场竞争加剧的风险。