角塑镜业绩承压，框架镜快速增长-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　欧普康视(300595)

　　投资要点

　　业绩总结：公司发布2024年中报，2024H1实现收入8.8亿元（+13.2%），归母净利润3.2亿元（+4.4%），扣非后约2.8亿元（+6.7%）。2024年公司第二季度实现收入4.2亿元（+10.6%），归母净利润1.3亿元，（-4.4%），扣非后约1.2亿元（+0.5%）。

　　框架镜收入快速增长，角膜接触镜和护理产品负增长。公司2024H1硬性角膜接触镜收入3.7亿元（-2.7%）；护理产品收入1.2亿元（-3.8%）；普通框架镜及其他收入1.6亿元（+44.3%），硬性角膜接触镜首饰消费疲软影响收入出现负增长。

　　费用增加毛利率略有下降，销售和研发体系不断完善。2024H1公司销售费用率24.8%，同比增长3.4pp，管理费用率4.5%，同比下降1.3pp，研发费用率2.3%，同比下降0.1pp。其中销售费用增加主要原因是增加了各区域销售人员和技术支持人员的开支，以及新建终端的固定开支；公司加大研发投入，在研产品稳步推进，如多焦点软性接触镜已进入多中心临床试验阶段等。2024H1公司毛利率73.8%，同比下降1.8pp，净利润率40.5%，同比下降4.3pp。

　　视光终端持续扩张，空间潜力有待发掘。截至2024H1，公司拥有控股和参股的视光服务终端470余家，公司将继续扩展视光终端规模，获取产品加服务收益，保障公司业绩稳健增长。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年EPS分别为0.91元、1.06元、1.23元，维持“持有”评级。

　　风险提示：政策风险；产品研发不及预期风险；视光中心扩张不及预期风险。

# 中心思想
本报告分析了欧普康视（300595）2024年中报，核心观点如下：
*   **业绩增长放缓：** 公司上半年营收实现增长，但归母净利润增速放缓，二季度净利润甚至出现下滑，主要受角膜塑形镜业务承压影响。
*   **框架镜业务亮点：** 普通框架镜及其他业务收入实现快速增长，成为公司业绩的重要支撑。
*   **维持“持有”评级：** 综合考虑公司业绩表现和未来发展潜力，维持对欧普康视“持有”评级，并预测公司未来三年EPS。

## 业绩增长与结构性变化
本报告旨在深入剖析欧普康视2024年中报，揭示公司在营收、利润、产品结构以及市场拓展等方面的表现，并据此评估其投资价值。

## 战略调整与未来展望
通过对欧普康视的财务数据、业务模式和市场策略进行分析，本报告旨在为投资者提供客观、专业的投资建议，助力其把握投资机会，规避潜在风险。

# 主要内容

## 公司业绩总览
*   **营收增长，利润承压：** 欧普康视2024H1实现收入8.8亿元，同比增长13.2%，归母净利润3.2亿元，同比增长4.4%。但第二季度归母净利润同比下降4.4%，表明公司盈利能力面临一定压力。

## 产品业务分析
*   **角膜接触镜业绩承压：** 硬性角膜接触镜收入同比下降2.7%，护理产品收入同比下降3.8%，主要受消费疲软影响。
*   **框架镜业务快速增长：** 普通框架镜及其他收入同比增长44.3%，成为公司业绩增长的重要驱动力。

## 费用分析与盈利能力
*   **费用增加，毛利率下降：** 销售费用率同比增长3.4个百分点，主要由于销售人员和技术支持人员增加以及新建终端的固定开支增加。毛利率同比下降1.8个百分点，净利润率同比下降4.3个百分点。

## 视光终端扩张
*   **终端数量稳步扩张：** 截至2024H1，公司拥有控股和参股的视光服务终端470余家，持续扩张视光终端规模是公司保障业绩增长的重要战略。

## 盈利预测与投资建议
*   **盈利预测：** 预计公司2024-2026年EPS分别为0.91元、1.06元、1.23元。
*   **投资建议：** 维持“持有”评级。

## 风险提示
*   **政策风险：** 医疗政策变化可能对公司业务产生影响。
*   **研发风险：** 产品研发进度不及预期可能影响公司竞争力。
*   **扩张风险：** 视光中心扩张速度不及预期可能影响公司业绩增长。

# 总结
本报告对欧普康视2024年中报进行了全面分析，指出公司业绩增长面临压力，但框架镜业务表现亮眼。公司通过持续扩张视光终端，有望保障业绩稳健增长。维持“持有”评级，但需关注政策、研发和扩张等风险。

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