公司信息更新报告：业绩强劲增长，持续推进CRO+CDMO一体化布局-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　百诚医药(301096)

　　业绩增长强劲，新签订单金额稳健增长

　　2023年，公司实现营收10.17亿元（同比+67.51%，下文均为同比口径），归母净利润2.72亿元（+40.07%），扣非归母净利润2.59亿元（+52.48%）。2024Q1，公司实现营收2.16亿元（+34.04%），归母净利润4982万元（+42.06%），扣非归母净利润4872万元（+41.00%）。2023年，公司新签订单金额约13.60亿元（+35.06%），在手订单金额约15.86亿元（+18.90%），订单金额稳健增长。公司业绩强劲增长，在手订单充沛为未来业绩增长提供保障。我们看好公司的长期发展，维持原盈利预测并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为3.94/5.69/8.09亿元，EPS为3.61/5.22/7.43元，当前股价对应PE为19.1/13.2/9.3倍，维持“买入”评级。

　　自研转化业务发展迅速，权益分成未来有望贡献业绩新增量

　　2023年，公司受托业务与自研转化业务分别实现营收5.31/3.92亿元，同比增长77.97%/77.66%，持续高增长态势。公司自研转化业务快速发展，截至2023年底，公司已自主立项近300个药物品种，研发成果技术转化共104个；累计拥有销售权益分成的研发项目达到85项，其中已经获批的项目数量达13项，缬沙坦氨氯地平片项目2023年获得权益分成3049.31万元（含税）。随着未来更多权益分成产品上市销售，有望为公司业绩贡献新增量。

　　CDMO业务与临床业务快速成长，一体化服务能力持续增强

　　公司持续推进“药学研究+临床试验+定制研发生产”的综合药物研发生产一体化服务平台。2023年，生产子公司赛默制药对内对外合计取得营收1.93亿元，其中对外实现营收5249万元，同比增长152.35%；共承接CDMO项目360个，其中对内完成280个。2023年，公司临床业务实现营收1.93亿元，同比增长141.25%；截至2023年底，已累计完成400+个BE试验、2个药代动力学研究（其中包括1项1类新药），近150个临床试验提交注册申请，临床业务快速发展。

　　风险提示：国内政策变动、仿制药研发需求下降、行业竞争格局恶化等。

中心思想

业绩强劲增长与一体化布局深化

百诚医药在2023年及2024年第一季度展现出强劲的业绩增长势头，营收和净利润均实现显著提升，这主要得益于公司持续推进“药学研究+临床试验+定制研发生产”一体化服务平台的战略布局。通过有效整合CRO（合同研究组织）和CDMO（合同定制研发生产）业务，公司形成了独特的竞争优势，并获得了充沛的在手订单，为未来业绩的持续增长提供了坚实保障。

自研转化与CDMO业务驱动未来增长

公司的自研转化业务发展迅速，通过自主立项和技术转化，积累了大量具有销售权益分成的研发项目，这些项目未来有望成为业绩增长的新动能。同时，CDMO和临床业务也实现了快速成长，对外营收大幅增长，项目承接数量可观，进一步增强了公司的一体化服务能力和市场竞争力，为公司的长期可持续发展奠定了坚实基础。

主要内容

业绩表现与订单状况

财务业绩持续高增长

百诚医药在2023年和2024年第一季度均实现了强劲的财务业绩增长。2023年，公司实现营业收入10.17亿元，同比大幅增长67.51%；归属于母公司股东的净利润达到2.72亿元，同比增长40.07%；扣除非经常性损益后的归母净利润为2.59亿元，同比增长52.48%。进入2024年第一季度，公司继续保持增长态势，实现营业收入2.16亿元，同比增长34.04%；归母净利润4982万元，同比增长42.06%；扣非归母净利润4872万元，同比增长41.00%。这些数据充分体现了公司卓越的市场拓展能力和盈利能力。

订单储备充足，保障未来发展

公司的新签订单金额和在手订单金额均保持稳健增长，为未来业绩提供了有力支撑。2023年，公司新签订单金额约为13.60亿元，同比增长35.06%；截至2023年底，在手订单金额约为15.86亿元，同比增长18.90%。充沛的订单储备不仅反映了市场对公司服务的高度认可，也为公司未来业绩的持续增长提供了坚实的保障。基于此，开源证券维持了对百诚医药的“买入”评级，并预测2024-2026年归母净利润将分别达到3.94亿元、5.69亿元和8.09亿元，对应的EPS分别为3.61元、5.22元和7.43元，当前股价对应的PE分别为19.1倍、13.2倍和9.3倍，显示出良好的投资价值。

自研转化业务发展迅速

自研转化业务贡献显著营收

2023年，百诚医药的自研转化业务发展迅速，实现营收3.92亿元，同比增长77.66%。这一增长速度与公司的受托业务（营收5.31亿元，同比增长77.97%）基本持平，共同构成了公司业绩增长的双轮驱动。自研转化业务的快速发展，体现了公司在自主研发和技术商业化方面的强大实力。

丰富的研发管线与权益分成项目

截至2023年底，公司已自主立项近300个药物品种，研发成果技术转化项目累计达到104个，显示出其在创新药和仿制药研发领域的深厚积累。更值得关注的是，公司累计拥有销售权益分成的研发项目已达85项，其中已有13项获得批准。例如，缬沙坦氨氯地平片项目在2023年就为公司贡献了3049.31万元（含税）的权益分成收入。随着未来更多权益分成产品成功上市销售，预计将为公司业绩贡献新的增长点和持续的现金流。

CDMO与临床业务快速成长

一体化服务能力持续增强

百诚医药持续推进其“药学研究+临床试验+定制研发生产”的综合药物研发生产一体化服务平台建设。这一战略布局旨在为客户提供从药物发现到商业化生产的全链条服务，从而提升公司的综合竞争力和客户粘性。

CDMO业务实现高速增长

2023年，公司的生产子公司赛默制药在CDMO业务方面表现出色，对内对外合计取得营收1.93亿元。其中，对外实现营收5249万元，同比增长高达152.35%，显示出CDMO业务强劲的市场拓展能力。全年共承接CDMO项目360个，其中对内完成280个，这不仅体现了公司在定制研发生产方面的专业能力，也反映了其内部协同效应的有效发挥。

临床业务快速扩张

公司的临床业务在2023年也实现了快速成长，营收达到1.93亿元，同比增长141.25%。截至2023年底，公司已累计完成400多个BE（生物等效性）试验，并完成了2个药代动力学研究（其中包括1项1类新药），近150个临床试验已提交注册申请。这些数据表明，百诚医药在临床试验服务领域的专业能力和项目执行效率均处于行业领先水平，为公司一体化服务平台的完善提供了重要支撑。

总结

百诚医药凭借其在2023年及2024年第一季度实现的强劲业绩增长、稳健的订单储备以及CRO+CDMO一体化战略的深入推进，展现出卓越的市场竞争力和发展潜力。公司在自研转化业务上的快速突破和权益分成项目的逐步落地，以及CDMO和临床业务的协同成长，共同构筑了其未来业绩持续增长的坚实基础。维持“买入”评级，反映了市场对其长期发展前景的积极预期，预计公司将继续受益于其综合药物研发生产一体化服务平台的优势，实现可持续发展。

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