2023年半年报点评：上半年业绩符合预期，核心医院业务规模稳步提升

中心思想

业绩稳健增长与核心业务扩张

综合服务能力提升与未来发展潜力

• 国际医学2023年上半年业绩表现符合预期，核心医院业务规模显著扩大，经营性现金流充沛，显示出强劲的增长势头。
• 公司旗下西安高新医院和西安国际医学中心医院的门急诊量、住院量和手术量均实现高速增长，营收和利润贡献显著提升。
• 公司持续加强综合医疗服务水平建设，通过新技术应用、特色专科拓展和高水平人才引进，为满足多样化医疗需求和实现长期可持续发展奠定坚实基础。
• 尽管盈利预测因新院区折旧等因素有所调整，但鉴于公司作为民营综合医院的稀缺性、核心业务的快速发展以及股价调整后的较高性价比，分析师上调其投资评级至“买入”。

主要内容

2023年上半年财务表现

• 整体业绩符合预期： 2023年上半年，国际医学实现营业总收入22.1亿元，同比大幅增长106.91%。归属于母公司净利润为-2.22亿元，同比增长62.69%，亏损额度显著收窄。
• 经营性现金流充沛： 报告期内，公司经营性活动现金流达到4.1亿元，同比激增302.55%，表明公司运营效率和现金生成能力显著提升。
• Q2单季度表现： 第二季度公司实现收入11.51亿元，同比增长50.78%；归母净利润为-1.48亿元，同比增长11.83%。

核心医院业务规模与盈利能力提升

• 整体业务量高速增长： 2023年上半年，公司门急诊服务总量达到106.81万人次，同比增长82.99%；住院服务量8.59万人次，同比增长96.57%，显示出强劲的业务扩张能力。
• 西安高新医院利润翻倍增长： 上半年，西安高新医院门急诊量同比增长71.88%，住院服务量同比增长98.05%，手术量同比增长92.05%。实现营收7.11亿元，同比增长89.02%；净利润3449万元，同比增长140.32%，实现利润超翻倍增长。
• 西安国际医学中心医院亏损大幅下降： 上半年，西安国际医学中心医院门急诊量达52.46万人次，同比增长163.49%；住院服务量5.54万人次，同比增长123.39%；手术量2.62万台次，同比增长104.69%。实现收入14.25亿元，同比增长123.02%，利润端较去年同期亏损大幅下降。
• 资产结构优化： 商洛国际医学中心医院99%的股权已于2023年8月22日完成工商变更，进一步优化了公司资产结构。

综合医疗服务水平与专科建设

• 高新医院技术创新与医联体合作： 2023年上半年，高新医院开展新技术、新项目数量同比增长80%，新增医联体合作医院14家，同比增长60.87%，持续提升医疗服务能力和区域影响力。
• 中心医院专科拓展与高水平人才引进： 西安国际医学中心医院新开32个科室，北院区试运营，设有整形医院、康复医院、骨科医院、产科医院等十大专科医院。上半年引入各类人员854人，其中国家级学术任职31人，高水平人才引进速度加快，为专科发展提供人才支撑。
• 国际医学城初具雏形： 由20个专科医院组成的国际医学城正在逐步形成，未来有望满足广大患者多样化的医疗健康需求，为公司打开长期增长空间。

盈利预测与投资评级调整

• 盈利预测下调： 考虑到新院区折旧增加等因素，分析师将公司2023-2025年归母净利润预测分别下调至-2.97亿元、1.92亿元和4.27亿元。
• 投资评级上调： 尽管盈利预测有所下调，但鉴于公司作为民营综合医院的稀缺性、核心医院业务的快速爬坡以及股价调整后具有较高性价比，分析师将评级上调为“买入”。当前市值对应2024-2025年的P/E分别为93倍和42倍。
• 风险提示： 报告提示了市场竞争加剧可能导致床位爬坡不及预期以及政策风险。

总结

国际医学2023年上半年业绩符合预期，核心医院业务实现显著增长，门急诊量、住院量和手术量均大幅提升，特别是西安高新医院和西安国际医学中心医院的营收和利润改善明显。公司通过加强学科建设、引进高水平人才、拓展特色专科以及新技术应用，持续提升综合医疗服务能力，为未来发展奠定基础。尽管盈利预测因新院区折旧等因素有所调整，但基于其作为民营综合医院的稀缺性、核心业务的强劲增长势头以及当前股价的性价比，分析师上调其投资评级至“买入”。公司未来发展潜力巨大，但投资者仍需关注市场竞争和政策变化带来的潜在风险。