业绩持续稳健增长，新浆站验收助力长期发展-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　派林生物(000403)

　　投资要点：

　　事件：公司发布2024年三季报，24Q1-Q3：实现收入18.9亿（37.4%），归母净利润5.42亿（66.4%），扣非归母净利润4.98亿（84.7%）；24Q3：实现收入7.54亿（13.2%），归母净利润2.15亿（17.9%），扣非归母净利润2.01亿（21.8%）；

　　业绩持续稳健增长，Q3业绩符合预期，看好全年利润表现

　　公司24Q1-Q3实现收入18.9亿（37.4%），归母净利润5.42亿（66.4%），扣非归母净利润4.98亿（84.7%）；单看24Q3，实现收入7.54亿（13.2%），归母净利润2.15亿（17.9%），扣非归母净利润2.01亿（21.8%），业绩持续稳健增长。

　　派斯菲科下属2浆站完成验收，采浆量快速增长

　　公司10月29日发布公告称，桦南县派斯菲科单采血浆有限公司和肇东市派斯菲科单采血浆有限公司成功完成验收，获得《单采血浆许可证》，可正式开始采浆，有利于提升公司原料血浆供应能力，有利于提升公司经营业绩。2024年上半年公司采浆量约700吨，同比实现快速增长，有效保障经营目标达成，公司全年采浆有望完成1400吨采浆量目标。

　　血制品景气度仍在相对高位，公司出海业务持续拓展

　　当前血制品景气度仍在相对高位，公司重点保障国内市场供应及销售，静注人免疫球蛋白（pH4）持续供不应求，核心产品均实现较好增长；在保障国内供应的情况下积极开展海外出口销售，实现巴基斯坦出口销售，持续推动巴西法规注册，推动海外出口业务长远稳健发展。

　　盈利预测与投资建议

　　我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.9/9.2/10.4亿元，归母净利润增速分别为29%/16%/14%，维持前期预测不变。对应当前市值，2024-2026年PE分别为21/18/16X，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　血制品市场竞争加剧；采浆量不及预期；产品销售不及预期。

# 中心思想

## 业绩稳健增长与浆站验收的双重驱动

本报告的核心观点是：
*   派林生物2024年前三季度业绩持续稳健增长，Q3业绩符合预期，全年利润表现值得期待。
*   新浆站完成验收，采浆量快速增长，为公司长期发展提供有力支撑。

# 主要内容

## 公司业绩分析

*   **业绩表现**
    *   2024年前三季度，公司实现收入18.9亿元，同比增长37.4%；归母净利润5.42亿元，同比增长66.4%；扣非归母净利润4.98亿元，同比增长84.7%。
    *   单看2024年第三季度，公司实现收入7.54亿元，同比增长13.2%；归母净利润2.15亿元，同比增长17.9%；扣非归母净利润2.01亿元，同比增长21.8%。
*   **采浆量增长**
    *   公司下属2家浆站完成验收，获得《单采血浆许可证》，可正式开始采浆，有利于提升公司原料血浆供应能力。
    *   2024年上半年公司采浆量约700吨，同比增长迅速，全年采浆有望完成1400吨目标。
*   **市场与海外业务**
    *   血制品行业景气度维持高位，公司优先保障国内市场供应，静注人免疫球蛋白（pH4）持续供不应求，核心产品均实现较好增长。
    *   在保障国内供应的前提下，积极拓展海外出口销售，已实现巴基斯坦出口销售，并持续推动巴西法规注册。

## 盈利预测与投资建议

*   **盈利预测**
    *   预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.9/9.2/10.4亿元，归母净利润增速分别为29%/16%/14%。
*   **投资建议**
    *   维持前期预测不变，对应当前市值，2024-2026年PE分别为21/18/16倍，维持“买入”评级。
*   **风险提示**
    *   血制品市场竞争加剧；采浆量不及预期；产品销售不及预期。

## 财务数据和估值

*   **财务预测摘要**
    *   对公司2023A-2026E的资产负债表和利润表进行了详细的预测，包括货币资金、应收账款、存货、营业收入、营业成本、销售费用、管理费用、研发费用等关键财务指标。
*   **主要财务比率**
    *   对公司2023A-2026E的成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力以及每股指标和估值比率进行了详细的预测和分析。

# 总结

## 业绩增长与未来展望

本报告对派林生物的最新财报进行了深入分析，指出公司业绩持续稳健增长，Q3业绩符合预期，全年利润表现值得期待。新浆站的验收将有效提升公司原料血浆供应能力，为长期发展奠定基础。同时，公司积极拓展海外市场，有望实现新的增长点。维持“买入”评级，但需关注市场竞争、采浆量和产品销售等风险因素。

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