2024年年报业绩点评：分红持续走高，AD同补深挖中大童市场-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　华特达因(000915)

　　投资要点：

　　事件：公司发布2024年年报。

　　2024年公司实现营收21.3亿（同比-14.1%），归母净利5.2亿元（同比-11.9%），扣非净利4.9亿元（同比-14%）；实现毛利率83.8%（同比-2.6pct），净利率47.1%（同比+1.8pct）。

　　2024Q4公司实现营收7.6亿元（同比-1.2%），归母净利1.5亿元（同比+20.7%），扣非净利1.46亿元（同比+8.7%）。

　　子公司达因药业2024年营收20.8亿元（同比-14.2%），净利润10.5亿元（同比-11.3%）。

　　分红持续走高，公司坚持现金分红回馈投资者。

　　公司坚持长期主义，以现金分红的方式回馈投资者。继24年首年中期分红后，年度分红再创新高，预案拟每10股派现20元（含税），现金分红4.69亿元；合并24中期分红1.17亿元，预计两期合计派现

　　5.86亿元，约占全年归母净利114%；对应当前市值，股息率近9%。

　　核心品种AD滴剂稳居市场领导地位，产品矩阵丰富。

　　公司核心产品伊可新维生素AD滴剂稳居品类领导地位，根据中国品牌建设促进会的品牌价值评估，24年伊可新品牌的价值超37亿元人民币；达因钙、达因铁、DHA等产品快速提升销量及市场占有率。从打造伊可新AD滴剂明星单品，到围绕儿童成长多元健康需求建立立体化矩阵产品体系，公司实现从儿童药品扩展到儿童大健康领域。

　　公司以《中国儿童维生素A、维生素D临床应用专家共识（2024版）》为抓手，将伊可新的适用年龄由0-6岁扩展到0-18岁，持续深耕中大童市场加强其他维矿类及治疗类药物的推广，加大新儿童药的研发，丰富公司的产品格局。

　　加强渠道建设，探索新零售路径。

　　公司坚持核心营销策略、坚持品牌建设不动摇，制定、落地伊可新推广策略；以产品包装升级为契机，以产品差异化的功能优势为突破口，在零售和电商平台启动与落地达因钙、DHA等推广策略。加强渠道建设，强化与重点经销商、超大型连锁客户的战略合作和深度合作，持续开展各项市场推广活动；拓展新零售业务，探索新零售路径。

　　盈利预测与投资建议

　　据年报业绩情况调整盈利预测，我们预测2025/2026/2027年公司营收分别为23.7/26.4/29.4亿元（前值25/26年为24.7/27.5亿元），增速为11%/11%/12%；净利润分别为5.5/6.1/6.8亿元（前值25/26年为5.8/6.7亿元），增速为7%/11%/12%。基于核心产品伊可新适应人群拓展+渗透率提升，二线产品持续贡献增长动能，我们认为公司儿药业务有望实现持续增长，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　药品集采风险、产品研发不及预期风险、市场竞争加剧风险。

# 中心思想

## 分红政策与市场地位
华福证券发布的华特达因（000915.SZ）2024年年报业绩点评报告，维持“买入”评级。报告核心观点强调了华特达因持续走高的分红政策，以及其核心产品AD滴剂在市场上的领导地位。

## 业绩增长与未来展望
报告分析了公司2024年的营收和净利润情况，并对未来几年的业绩进行了预测，认为公司儿药业务有望实现持续增长，并给出了相应的投资建议。

# 主要内容

## 1. 事件
公司发布2024年年度报告。

## 2. 投资要点

### 分红策略：现金回馈与股东回报
公司坚持现金分红回馈投资者，年度分红再创新高，预案拟每10股派现20元（含税），现金分红4.69亿元；合并24年中期分红1.17亿元，预计两期合计派现5.86亿元，约占全年归母净利114%；对应当前市值，股息率近9%。

### 产品矩阵：核心产品与市场拓展
核心产品伊可新维生素AD滴剂稳居品类领导地位，品牌价值超37亿元人民币；同时，达因钙、达因铁、DHA等产品销量和市场占有率快速提升。公司将伊可新的适用年龄扩展到0-18岁，持续深耕中大童市场，加强其他维矿类及治疗类药物的推广，加大新儿童药的研发，丰富产品格局。

### 渠道建设与新零售探索
公司加强渠道建设，强化与重点经销商、超大型连锁客户的战略合作和深度合作，持续开展各项市场推广活动；拓展新零售业务，探索新零售路径。

### 盈利预测与投资建议
据年报业绩情况调整盈利预测，预测2025/2026/2027年公司营收分别为23.7/26.4/29.4亿元，增速为11%/11%/12%；净利润分别为5.5/6.1/6.8亿元，增速为7%/11%/12%。维持“买入”评级。

### 风险提示
报告提示了药品集采风险、产品研发不及预期风险以及市场竞争加剧风险。

## 3. 财务数据和估值
报告提供了2023A、2024A以及预测的2025E、2026E、2027E的营业收入、增长率、净利润、增长率、EPS、市盈率和市净率等关键财务数据和估值指标。

## 4. 财务预测摘要
报告提供了详细的资产负债表和利润表预测，包括货币资金、应收账款、存货、营业收入、营业成本、销售费用、管理费用、研发费用等。

## 5. 主要财务比率
报告列出了2024A以及预测的2025E、2026E、2027E的主要财务比率，包括成长能力（营业收入增长率、EBIT增长率、归母公司净利润增长率）、获利能力（毛利率、净利率、ROE、ROIC）和偿债能力（资产负债率、流动比率、速动比率）。

## 6. 现金流量表
报告提供了2024A以及预测的2025E、2026E、2027E的现金流量表数据，包括经营活动现金流、投资活动现金流和融资活动现金流。

## 7. 每股指标（元）
报告提供了2024A以及预测的2025E、2026E、2027E的每股指标，包括每股收益、每股经营现金流和每股净资产。

## 8. 估值比率
报告提供了2024A以及预测的2025E、2026E、2027E的估值比率，包括P/E、P/B和EV/EBITDA。

# 总结

## 核心品种驱动，业绩稳健增长
华福证券的报告对华特达因2024年年报进行了深入分析，肯定了其核心产品伊可新在市场的领导地位，以及公司通过分红回馈投资者的策略。

## 维持买入评级，关注长期发展
报告预测了公司未来几年的业绩增长，并维持“买入”评级，但同时也提示了相关风险，为投资者提供了有价值的参考信息。

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