上半年业绩维持高增长，疫情助力境外市场扩张

好的，我将按照您提供的要求，对健帆生物的半年报点评报告进行总结和分析。 中心思想 业绩高速增长，盈利能力提升： 健帆生物2020年上半年业绩维持高增长，归母净利润同比增长44.11%，扣非后归母净利润增长53.17%。同时，公司盈利能力提升，销售净利率同比提升4.21个pp。 核心产品驱动，海外市场拓展： 核心产品血液灌流器持续增长，占主营业务收入的90.75%。海外市场迅速拓展，销售收入同比增长105.96%，国际疫情加速了公司产品在海外市场的推广。 主要内容 上半年业绩维持高增长 营收与利润双增长： 2020年上半年，健帆生物实现营业收入8.70亿元，同比增长32.00%；归母净利润4.41亿元，同比增长44.11%；扣非后归母净利润4.17亿元，同比增长53.17%。 现金流表现良好： 报告期内，公司经营活动现金流量净额3.40亿元，同比增长33.39%，主要系本期销售回款较上期增加所致。 核心产品血液灌流器持续增长，海外市场迅速拓展 核心产品稳健增长： 核心产品血液灌流器实现销售收入7.89亿元，同比增长31.12%，占主营业务收入的90.75%，销售毛利率88.46%，较上年同期提升0.57个pp。 海外市场快速扩张： 公司产品实现了海外60多个国家的销售，并被纳入6个国家的医保。境外市场实现销售收入1,770.34万元，同比增长105.96%。 盈利能力提升，三项费用率整体下降 盈利能力增强： 2020年上半年公司销售毛利率为85.60%，销售净利率50.51%，较去年同期分别提升4.21个pp。 费用控制有效： 销售费用率、管理费用率（包含研发费用）与财务费用率分别为19.66%、9.29%、-1.75%，同比均有所降低。 估值与评级 盈利预测与评级： 预计20-22年公司归母净利润为7.82/10.60/13.92亿元，维持“买入”评级。 总结 健帆生物2020年上半年业绩表现亮眼，维持了高速增长的态势。核心产品血液灌流器是公司业绩增长的主要驱动力，同时海外市场的拓展也为公司带来了新的增长点。公司盈利能力持续提升，费用控制有效。天风证券维持对公司“买入”评级，并预计未来几年公司业绩将继续保持增长。投资者应关注产品质量控制、产品结构单一、毛利率下降等风险。