上半年业绩高增长，疫情期间公司产品临床认可度提升-摩熵咨询(原药融咨询)

AI精读报告

# 中心思想
本报告对健帆生物2020年中报进行了深度分析，核心观点如下：

*   **业绩增长强劲：** 公司上半年业绩表现出色，收入和利润均实现显著增长，显示出良好的发展势头。
*   **产品认可度提升：** 疫情期间，公司产品在临床上的认可度得到提升，尤其是在新冠肺炎治疗中发挥了积极作用。
*   **长期发展潜力巨大：** 公司作为血液灌流领域的绝对龙头，未来在肾病、肝病等领域仍有广阔的发展空间，值得长期期待。

# 主要内容

## 上半年业绩高增长分析
*   **Q2业绩延续高增长，盈利能力提升：**
    2020年上半年，健帆生物实现营业收入8.7亿元，同比增长32%；归母净利润4.4亿元，同比增长44.1%。其中，二季度单季度收入和归母净利润均延续了一季度的高增长态势。公司毛利率保持稳定，四费率显著下降，归母净利率提升，盈利能力进一步增强。
*   **治疗刚需产品持续增长，抗疫产品有效补充：**
    公司一次性使用血液灌流器产品收入7.9亿元，占营收比重90.8%。其中，HA130血液灌流器销售收入同比增长33.49%。HA330、HA380血液灌流器因可清除新冠肺炎引起的炎症因子，销售收入分别同比增长31.2%、123.2%。境外市场实现销售收入1770万元，同比增长106%。

## 血液灌流领域龙头地位稳固
*   **市场占有率领先，行业空间广阔：**
    健帆生物在国内血液灌流领域市占率超过80%，为绝对龙头。随着透析患者增长和公司灌流渗透率提升，仅肾病领域行业潜在空间超过70亿元。
*   **投资扩张有序推进，产能提升：**
    公司珠海、湖北黄冈、天津三大生产基地建设项目正在推进。公司拟公开发行可转换公司债券，用于血液净化产品产能扩建项目、湖北健帆血液透析粉液产品生产基地项目、学术推广及营销升级项目等。

## 盈利预测与投资建议
*   **盈利预测：**
    预计2020-2022年归母净利润分别为8亿元、10.6亿元、13.9亿元，对应EPS分别为1.00元、1.33元、1.74元。
*   **投资建议：**
    维持“买入”评级。
*   **风险提示：**
    产品结构单一风险、血液透析产品进展或不及预期、产品降价风险、肝病领域拓展或不及预期。

# 总结
健帆生物2020年中报显示公司业绩持续高增长，盈利能力显著提升。疫情期间，公司产品在临床上的认可度得到提高，为公司带来了新的增长机遇。作为血液灌流领域的绝对龙头，公司在肾病、肝病等领域仍有广阔的发展空间。维持“买入”评级。

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