制定“质量回报双提升”方案，促进企业长远健康发展-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　鱼跃医疗(002223)

　　投资要点

　　事件：公司于2024年3月8日发布“质量回报双提升”行动方案。公司为维护公司全体股东利益，增强投资者信心，促进公司长远健康可持续发展，制定了“质量回报双提升”行动方案。包括聚焦主业、坚持创新、打造全球网络体系、夯实治理、重视回报投资者等五项举措。

　　聚焦主业，铸中国医疗器械之重器。公司坚持扎根实业、深耕主业、做精专业，在血压检测、体温检测、中医设备、手术器械等基石业务的基础上，重点聚焦呼吸治疗、糖尿病护理、感染控制三大核心赛道不断拓展，并对急救、眼科、智能康复等高潜力业务进行积极孵化。

　　坚持创新，持续巩固提升产品核心竞争力。2022年，公司研发投入4.96亿元，占营业收入的比重达6.99%，同比增长16.62%。近年来，公司持续葡萄糖监测系统CT3系列产品、第三代睡眠呼吸机、大流量制氧机、半自动体外除颤器等产品均实现了重要技术突破，海外欧盟、美国、泰国、巴西等国家和地区注册工作逐步落地，公司及相关产品被授予国家技术创新示范企业、中国专利金奖、江苏省创新发展奖等多项荣誉。

　　打造全球网络体系，持续扩大国际影响力。未来公司将继续推进海外重点国家及地区的市场拓展，针对不同国家和地区的医疗需求、经济水平、文化背景等差异，制定符合目标市场特点的战略规划，设计贴合当地客户需要的优质产品，培养具备国际视野、属地化能力的销售团队，扎实落地产品的注册工作，积极寻求与国际合作伙伴的战略合作，拓展海外市场渠道和客户资源，持续提升公司在国际市场的竞争力和影响力。

　　盈利预测与投资评级：参考公司2023年业绩预告及员工持股计划，我们将公司2023-2025年归母净利润由21.27/22.29/26.61调整至23.62/22.36/24.56亿元，对应当前市值的PE估值分别为15/16/15倍。考虑到国内老龄化趋势有望加速公司产品放量，维持“买入”评级。

　　风险提示：产品市场推广或不及预期，研发失败风险，市场竞争加剧风险。

# 中心思想

## 聚焦主业与持续创新
本报告分析了鱼跃医疗发布的“质量回报双提升”行动方案，该方案旨在通过聚焦主业、坚持创新、打造全球网络体系、夯实治理以及重视投资者回报，促进公司长远健康发展。

## 国内老龄化趋势加速产品放量
报告维持对鱼跃医疗“买入”评级，主要基于国内老龄化趋势有望加速公司产品放量，并考虑到公司2023年业绩预告及员工持股计划，调整了2023-2025年归母净利润预测。

# 主要内容

## 事件
公司于2024年3月8日发布“质量回报双提升”行动方案，旨在维护股东利益，增强投资者信心，促进公司可持续发展。

## 投资要点
*   **聚焦主业，打造医疗器械重器**：公司深耕血压检测、体温检测、中医设备、手术器械等基石业务，并重点聚焦呼吸治疗、糖尿病护理、感染控制三大核心赛道，积极孵化急救、眼科、智能康复等高潜力业务。
*   **坚持创新，提升产品核心竞争力**：公司持续加大研发投入，2022年研发投入占营业收入的比重达6.99%，同比增长16.62%。多项产品实现重要技术突破，并在海外多国注册落地。
*   **打造全球网络体系，扩大国际影响力**：公司将继续推进海外重点国家及地区的市场拓展，制定符合当地市场特点的战略规划，设计贴合客户需要的产品，培养国际化销售团队，积极寻求国际合作。
*   **盈利预测与投资评级**：将公司2023-2025年归母净利润调整至23.62/22.36/24.56亿元，对应当前市值的PE估值分别为15/16/15倍，维持“买入”评级。
*   **风险提示**：产品市场推广或不及预期，研发失败风险，市场竞争加剧风险。

## 三大财务预测表
*   **利润表**：
    *   2023年营业总收入预计为80.57亿元，同比增长13.46%；归母净利润预计为23.62亿元，同比增长48.08%。
    *   毛利率预计维持在50%以上。
*   **资产负债表**：
    *   流动资产和非流动资产均呈现增长趋势。
    *   资产负债率预计逐年下降。
*   **现金流量表**：
    *   经营活动现金流预计保持稳定。
*   **重要财务与估值指标**：
    *   ROE-摊薄预计在2023年达到最高点19.27%，之后有所回落。
    *   P/E（现价&最新股本摊薄）预计逐年下降。

# 总结

本报告对鱼跃医疗的“质量回报双提升”行动方案进行了深入分析，认为公司通过聚焦主业、坚持创新和拓展全球市场，有望实现长远健康发展。财务预测显示，公司未来几年收入和利润将保持增长，但需关注市场推广、研发和竞争等风险。维持“买入”评级，反映了对公司未来发展的信心。

报告正文