2023年三季报点评:毛利率净利率同比提升,规模持续扩张

2023年三季报点评:毛利率净利率同比提升,规模持续扩张

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2023年三季报点评:毛利率净利率同比提升,规模持续扩张

  华厦眼科(301267)   投资要点   事件:公司公布2023年三季报,2023年前三季度实现营收31.03亿元(+22.98%,同比,下同);归母净利润5.57亿元(+40.17%);扣非归母净利润5.72亿元(+32.07%)。Q3单季度实现收入11.09亿元(+17.44%),归母净利润2.03亿元(+25.65%),扣非归母净利润2.10亿元(+18.7%)。业绩符合市场预期。   Q3毛利率维持50%以上,净利率同比提升。Q3单季度,公司毛利率51.19%(+2.15pp),维持二季度以来50%+水平;净利率18.41%(+0.97pp)。公司前三季度毛利率50.62%(+2.6pp),净利率18.35%(+2.42pp),毛利率净利率提升显著。   销售费用率环比提升。单季度看,公司Q3销售费用率13.78%(+2.4pp),环比Q2略有提升,主要原因系公司医院及视光门诊经营规模不断扩大,人员薪酬、房屋租赁费用等费用增加所致。同期管理费用率10.72%(+0.41pp),研发费用率2.03%(+0.34pp)。   产业基金并购医院落地,助力未来持续快速增长。2023年9月27日公司公告产业基金完成备案,已收购四川源聚爱迪眼科医院管理有限公司51%股权,该公司控股成都爱迪眼科医院(三甲)、恩施慧宜眼科医院、微山医大眼科医院及睢宁复兴眼科医院。公司体内外规模扩张推进,保障未来持续增长。   盈利预测与投资评级:维持预计2023-2024年归母净利润分别为7.03/9.06亿元。考虑公司未来两年产业基金并购预期,2025年由11.18亿元调整至11.66亿元,对应估值49/38/29倍,维持“买入”评级。   风险提示:医院扩张或整合不及预期的风险;医院盈利提升不及预期的风险等。
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  • 发布机构:

    东吴证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2023-10-26

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    3页

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  华厦眼科(301267)

  投资要点

  事件:公司公布2023年三季报,2023年前三季度实现营收31.03亿元(+22.98%,同比,下同);归母净利润5.57亿元(+40.17%);扣非归母净利润5.72亿元(+32.07%)。Q3单季度实现收入11.09亿元(+17.44%),归母净利润2.03亿元(+25.65%),扣非归母净利润2.10亿元(+18.7%)。业绩符合市场预期。

  Q3毛利率维持50%以上,净利率同比提升。Q3单季度,公司毛利率51.19%(+2.15pp),维持二季度以来50%+水平;净利率18.41%(+0.97pp)。公司前三季度毛利率50.62%(+2.6pp),净利率18.35%(+2.42pp),毛利率净利率提升显著。

  销售费用率环比提升。单季度看,公司Q3销售费用率13.78%(+2.4pp),环比Q2略有提升,主要原因系公司医院及视光门诊经营规模不断扩大,人员薪酬、房屋租赁费用等费用增加所致。同期管理费用率10.72%(+0.41pp),研发费用率2.03%(+0.34pp)。

  产业基金并购医院落地,助力未来持续快速增长。2023年9月27日公司公告产业基金完成备案,已收购四川源聚爱迪眼科医院管理有限公司51%股权,该公司控股成都爱迪眼科医院(三甲)、恩施慧宜眼科医院、微山医大眼科医院及睢宁复兴眼科医院。公司体内外规模扩张推进,保障未来持续增长。

  盈利预测与投资评级:维持预计2023-2024年归母净利润分别为7.03/9.06亿元。考虑公司未来两年产业基金并购预期,2025年由11.18亿元调整至11.66亿元,对应估值49/38/29倍,维持“买入”评级。

  风险提示:医院扩张或整合不及预期的风险;医院盈利提升不及预期的风险等。

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