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2022三季报点评:业绩逐季度恢复,CDMO保持强劲动能
下载次数:
1814 次
发布机构:
东吴证券股份有限公司
发布日期:
2022-10-26
页数:
3页
药石科技(300725)
投资要点
事件:公司发布2022三季报,2022前三季度实现营收11.85亿元(+31.21%,括号内为同比增速,下同);归母净利润2.50亿元(-43.57%);扣非归母净利润2.43亿元(+20.95%);经营性现金流1.86亿元(-33.53%);业绩符合市场预期。
Q3环比再加速,业绩逐季度恢复趋势明确:公司Q3营收和归母净利润分别为4.5和0.97亿元,同比增速为59.8%和57.9%,环比增速为12.8%和17.3%;Q3环比再加速,业绩逐季度恢复趋势明确。
CDMO订单充沛:截至2022半年报,公司承接项目928个,其中有55个项目未API项目,4个DS/DP联合项目,3个DP项目,且III期项目数达到38个,后期项目明显增加,项目管线质量不断提升。同时,公司依托砌块的研发优势,切入CMC业务;目前CMC项目中有26%的客户是核心老客户引流,34%的客户是已有一定合作,40%客户为新客户,公司在砌块上的客户积累优势明显。
CDMO产能不断释放,支撑长期业绩增长:浙江晖石:1)501多功能GMP自动化车间于2022年3月正式启用。2)502车间在8月下旬左右启用,车间反应釜体积为94.3立方米,自动化水平更高。3)503车间计划于2023年上半年启用。公司CDMO产能不断释放,有效支撑快速增长的订单。
再发股权激励,加强核心团队凝聚力:公司于7月完成2022年股权激励计划授予,本期激励向206名公司董事、高级管理人员、中高层管理人员及技术骨干授予限制性股票98.1万股,授予价格为51.5元/股。公司设定业绩考核目标为2022-2025年净利润增速不低于20%/16.7%/14.3%/12.5%,2021-2025年CAGR约为15.84%。新一轮激励计划的授予,将加强核心团队凝聚力,激发公司员工积极性。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2022-2024年归母净利润为3.40/4.87/6.78亿元,2022-2024年对应PE估值分别为45/31/22倍;考虑到公司砌块业务稳定增长,CDMO业务放量;首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:订单获取不及预期,订单降价,产能释放不及预期等风险。
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