公司信息更新报告：在手订单增速稳健，CDMO业务持续赋能全球客户

中心思想

短期承压下的稳健增长与战略布局

药石科技在2024年上半年面临新产能折旧和可转债利息支出等多重因素导致的利润端短期承压，归母净利润和扣非归母净利润均出现下滑。然而，公司在手订单金额保持稳健增长，同比增长超过20%，活跃客户和新增客户数量也显著提升，显示出其业务韧性和市场拓展能力。尽管下调了2024-2026年的盈利预测，但鉴于其稳健的订单增长，公司“买入”的投资评级得以维持。

CDMO业务驱动的全球化拓展与MNC认可

公司持续加强海外市场拓展，已在瑞士设立子公司并积极建设欧洲分子砌块库房及销售团队，深化全球布局。在药物研究阶段，公司不断创新分子砌块；在CDMO业务方面，来自跨国药企（MNC）的收入同比增长45.84%，占比提升至29.03%，且新增与全球TOP 10药企的采购系统对接，海外客户项目数量占比近半，表明其CDMO业务能力获得MNC的进一步认可，有望驱动未来商业化订单增长。

主要内容

经营业绩与盈利能力分析

业绩下滑与成本压力

2024年上半年，药石科技实现营收7.45亿元，同比下滑11.75%；归母净利润9869万元，同比下滑13.35%；扣非归母净利润6761万元，同比下滑37.55%。其中，第二季度营收3.67亿元，同比下滑20.24%；归母净利润4921万元，同比下滑12.34%；扣非归母净利润2619万元，同比下滑60.68%。利润端承压主要受新产能折旧（当期折旧金额6263万元，同比增长19.84%）和可转债利息支出（当期金额2457万元，同比增长4.17%）等多因素影响。

订单与客户增长强劲

尽管利润短期承压，公司在手订单金额增速稳健，同比增长超过20%。客户拓展方面，2024年上半年活跃客户数量达726家，同比增长8.77%；新增客户137家，同比增长34.31%，显示出公司在市场拓展方面的积极成效。

盈利预测调整与评级维持

考虑到行业下游需求承压及公司费用端压力较大，开源证券下调了药石科技2024-2026年的归母净利润预测至2.00/2.38/2.80亿元（原预计2.33/2.60/3.03亿元），对应EPS为1.00/1.19/1.40元。当前股价对应PE为31.6/26.7/22.6倍。鉴于公司在手订单增速稳健，维持“买入”评级。

海外市场拓展与分子砌块业务

分子砌块业务稳健发展

2024年上半年，公司药物研究阶段的产品和服务收入为1.66亿元，同比增长0.80%。公司持续专注于分子砌块的研发与创新，累计设计超过20万个分子砌块，为药物研发提供丰富的基础材料。

国际化布局深化与MNC合作

公司持续加强海外市场拓展，完善区域市场布局。2024年上半年完成了瑞士子公司的设立，目前正积极推进欧洲分子砌块库房建设及市场销售团队的组建。同时，公司注重终端客户开发，新增与两家全球TOP 10药企采购系统对接，显著提升了订单数量。

CDMO业务赋能与全球认可

CDMO业务收入与项目管线

2024年上半年，药物开发及商业化阶段的产品和服务收入达到5.78亿元。公司项目管线不断拓展，目前临床前至临床Ⅱ期项目共1200个，临床Ⅲ期至商业化阶段项目共35个，显示出强大的项目承接和推进能力。

MNC收入贡献显著提升

公司持续提升CDMO全球布局，来自跨国药企（MNC）的收入达2.16亿元，同比增长45.84%，收入占比提升至29.03%。2024年上半年新承接订单21个，交付订单11个，其中海外客户项目数量占比近50%，特别是制剂CMO项目有望转化为商业化订单，进一步印证了公司业务能力得到MNC的认可。

风险提示

潜在经营风险

报告提示了公司可能面临的风险，包括大客户订单波动的风险、客户流失风险以及产能爬坡不及预期等。

总结

药石科技在2024年上半年虽然面临新产能折旧和利息支出导致的利润短期承压，但其在手订单金额保持超过20%的稳健增长，活跃客户和新增客户数量也显著提升。公司积极推进全球化战略，在欧洲设立子公司并深化与全球TOP 10药企的合作，成功对接采购系统。CDMO业务表现强劲，来自MNC的收入同比增长45.84%，占比提升至29.03%，海外客户项目占比近半，显示出其业务能力获得国际市场的高度认可。尽管短期盈利预测有所下调，但鉴于公司稳健的订单增长和持续的全球化拓展，开源证券维持“买入”评级，看好其长期发展潜力。