深度报告：脊柱植入领域冉冉升起的新星

好的，我将根据您提供的报告内容和指令，生成一份符合您要求的Markdown格式的报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下： 创新驱动增长： 三友医疗作为国内脊柱植入耗材领域的创新型企业，凭借其持续的产品和疗法创新能力，有望在快速增长的骨科市场中取得领先地位。 国产替代机遇： 脊柱植入领域正处于国产替代的关键时期，三友医疗有望通过提升市场渗透率和国产替代，实现超越行业平均水平的高速增长。 主要内容 一、三友医疗：脊柱领域冉冉升起的新星 创新型骨科企业： 三友医疗是一家专注于医用骨科植入耗材的研发、生产与销售的企业，尤其在脊柱类植入耗材领域具备较强的原始创新能力。 股权结构合理： 公司实际控制人为徐农、Michael Mingyan Liu（刘明岩）、David Fan（范湘龙），三位联合创始人在骨科的临床、研发、市场领域拥有丰富的经验和积累。 脊柱业务为主： 公司主要产品包括脊柱及创伤两大类，以脊柱植入物耗材产品为主，2019年公司脊柱植入物收入占比达93%。 经销模式为主，直销占比提升： 公司产品的销售采取直销和经销两种方式，截至 2019年底，公司直销业务收入 1.98亿元，占比达 56%。 盈利能力提升： 2016年以来公司营业收入持续快速增长，直销比例提高带动毛利率及净利率提升。 二、骨科耗材行业趋势向好：医生学习曲线持续爬升，相对可支付能力稳步提高 市场规模广阔： 2019年脊柱手术耗材市场规模预计约 70亿元，退变及创伤手术市场规模占比较大。 进口替代空间大： 脊柱领域产品国产化仍有提升空间，2018年国产脊柱植入物占比约46%，同比2017年提升2个百分点。 医生学习曲线提升： 高值耗材对应手术的医生学习曲线提升催化行业需求，推动行业发展。 三、三友医疗：产品和疗法创新构筑核心竞争力 创新是核心竞争力： 公司产品研发创新以临床为导向，在降低手术风险和操作难度方面不断突破。 Adena系列： Adena系列产品应用场景丰富，双头钉创新设计有效解决手术痛点。 Zina系列： Zina脊柱微创内固定系统在多节段内固定手术中操作友好度更佳。 术式创新： 术式创新为产品研发铺路，带动产品线延展。 四、创伤业务加速发力，募投建设打开成长空间 创伤业务： 创伤业务加速发力，有望依托脊柱领域优势形成特色产品线。 募投项目： 募投项目奠定快速发展基础，包括骨科植入物扩产项目、骨科产品研发中心建设项目、营销网络建设项目。 总结 本报告分析了三友医疗作为脊柱植入领域新兴企业的优势和机遇。公司凭借创新能力、国产替代机遇以及不断提升的商业化能力，有望在骨科市场中实现快速增长。报告同时分析了骨科耗材行业的整体趋势，以及三友医疗在产品和疗法创新方面的核心竞争力。最后，报告还分析了公司在创伤业务和募投项目方面的进展，为投资者提供了全面的投资参考。