收入实现稳定增长，订单环比改善明显-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　泓博医药(301230)

　　事件：

　　8月27日，公司发布2024年半年报，2024上半年公司营业收入为2.66亿元，同比增长11.83%，归母净利润为1597.65万元，同比下降51.42%，扣非后归母净利润为937.53万元，同比下降71.70%。

　　点评：

　　Q2收入稳定增长，订单环比改善明显。单季度来看，2024Q2实现营业收入1.35亿元，同比增长16.15%，归母净利润为0.12亿元，同比下降30.11%，扣非后归母净利润为875万元，同比下降54.87%。此外，2024Q2订单环比改善，服务板块实现新签订单1.65亿元，环比增长42.42%，商业化生产板块实现新签订单0.91亿元，环比增长41.99%。

　　药物发现业务稳健增长，商业化生产业务收入增速靓丽。分业务来看，2024H1药物发现业务实现收入1.58亿元，同比增长14.75%，毛利率为33.17%，较23H1减少2.35pct；工艺研究与开发业务实现收入0.22亿元，同比下降51.47%，毛利率为7.28%，较23H1减少34.35pct；商业化生产业务实现收入0.79亿元，同比增长72.31%，毛利率为3.47%，较23H1减少22.55pct。

　　研发投入不断加大，AI制药能力不断提升。公司不断加大研发投入力度，2023年研发费用为2282万元，同比增长18.33%，研发费用率为8.59%，研发人员为675人，占比66.70%，充足的研发人员储备为公司长期发展提供有力的支持。此外，公司自主布局的CADD/AIDD技术平台已服务69个新药项目（其中5个进入临床一期，2个处于临床申报阶段），服务客户33家，PR-GPT平台预计将于2024Q4投入商业运营。

　　盈利预测与投资建议：我们预计2024年-2026年公司营收为5.92/7.22/8.88亿元，同比增20.89%/21.95%/23.07%；归母净利为0.34/0.50/0.74亿元，同比增长-9.45%/45.33%/48.93%，对应当前PE为81/56/37倍，持续给予“买入”评级。

　　风险提示：新签订单不及预期、人才流失的风险、环保及安全生产风险、订单价格下降、汇率波动等风险。

# 中心思想

## 业绩增长与订单改善
本报告的核心观点是：
*   泓博医药2024年上半年收入实现稳定增长，Q2订单环比改善明显，尤其在服务和商业化生产板块。
*   公司持续加大研发投入，AI制药能力不断提升，为长期发展提供支持。

## 投资评级与盈利预测
*   维持对泓博医药的“买入”评级，并预测公司未来三年营收和净利润将保持增长。
*   但同时也提示了新签订单不及预期、人才流失等风险。

# 主要内容

## 公司业绩概况
*   2024年上半年，公司实现营业收入2.66亿元，同比增长11.83%；归母净利润1597.65万元，同比下降51.42%；扣非后归母净利润937.53万元，同比下降71.70%。
*   Q2单季度，公司实现营业收入1.35亿元，同比增长16.15%，但归母净利润同比下降30.11%，扣非后归母净利润同比下降54.87%。

## 订单情况分析
*   2024Q2订单环比改善，服务板块实现新签订单1.65亿元，环比增长42.42%；商业化生产板块实现新签订单0.91亿元，环比增长41.99%。

## 各业务板块收入分析
*   药物发现业务实现收入1.58亿元，同比增长14.75%，毛利率33.17%，同比减少2.35pct。
*   工艺研究与开发业务实现收入0.22亿元，同比下降51.47%，毛利率7.28%，同比减少34.35pct。
*   商业化生产业务实现收入0.79亿元，同比增长72.31%，毛利率3.47%，同比减少22.55pct。

## 研发投入与AI制药能力
*   2023年研发费用为2282万元，同比增长18.33%，研发费用率为8.59%，研发人员占比66.70%。
*   公司自主布局的CADD/AIDD技术平台已服务69个新药项目，PR-GPT平台预计将于2024Q4投入商业运营。

## 盈利预测与投资建议
*   预计2024年-2026年公司营收为5.92/7.22/8.88亿元，同比增20.89%/21.95%/23.07%；归母净利为0.34/0.50/0.74亿元，同比增长-9.45%/45.33%/48.93%。
*   对应当前PE为81/56/37倍，持续给予“买入”评级。

## 风险提示
*   新签订单不及预期、人才流失的风险、环保及安全生产风险、订单价格下降、汇率波动等风险。

# 总结

本报告分析了泓博医药2024年上半年的业绩表现，指出公司收入实现稳定增长，订单环比改善明显。药物发现业务稳健增长，商业化生产业务收入增速靓丽。公司不断加大研发投入，AI制药能力不断提升。维持“买入”评级，但需关注新签订单、人才流失等风险。

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