公司信息更新报告：前三季度营收稳健增长，利润端阶段性承压

中心思想

营收稳健增长与利润短期承压并存

• 泓博医药在2024年前三季度实现了营业收入的稳健增长，但受CDMO与商业化板块毛利率下滑影响，利润端面临阶段性承压，尤其在第三季度出现亏损。
• 鉴于此，公司已下调2024-2026年盈利预测，但基于前端业务有望受益于海外需求恢复及新签订单的稳健增长，开源证券维持“买入”评级。

服务与商业化板块展现增长潜力

• 药物发现服务板块新签订单环比快速增长，CADD/AIDD技术平台持续赋能新药项目，并计划于2024年第四季度投入PR-GPT项目商业运营，预示着未来增长潜力。
• 商业化生产板块核心原料药产品（替格瑞洛）实现快速放量，且公司持续加大市场营销及推广力度，显示出强劲的市场拓展能力和业务增长势头。

主要内容

财务表现与盈利能力分析

• 前三季度财务概览： 2024年前三季度，泓博医药实现营业收入3.91亿元，同比增长6.59%。然而，归属于母公司股东的净利润为1524万元，同比大幅下滑66.81%；扣除非经常性损益后的归母净利润为611万元，同比下滑85.60%。
• 第三季度业绩承压： 单独看第三季度，公司营收1.26亿元，同比下滑3.02%，环比下滑6.96%。归母净利润和扣非归母净利润分别为-73万元和-326万元，表明利润端在Q3面临较大压力。
• 利润下滑原因： 利润波动主要受CDMO与商业化板块毛利率下滑影响。
• 盈利预测调整与投资评级： 鉴于上述原因，开源证券下调了公司2024-2026年的归母净利润预测至0.21/0.38/0.65亿元（原预测为0.37/0.61/1.00亿元），对应EPS分别为0.15/0.27/0.47元。当前股价对应P/E分别为169.2/93.8/54.8倍。尽管盈利预测下调，但基于公司前端业务有望受益于海外需求恢复及新签订单稳健增长，维持“买入”评级。

业务发展与市场拓展

• 药物发现服务板块： 2024年上半年，药物发现业务实现营收1.58亿元，同比增长14.75%。第二季度新签订单1.65亿元，环比增长42.42%；新增客户约19个，环比增长26.67%，显示出强劲的业务增长势头。
• CADD/AIDD平台赋能： 公司自2019年设立的CADD/AIDD技术平台，截至2024年6月底已累计为69个新药项目提供技术支持，其中5个进入临床I期，2个处于临床申报阶段，采购客户达33家。PR-GPT项目进展顺利，计划于2024年第四季度投入商业运营，有望进一步提升服务能力和市场竞争力。
• 商业化生产板块： 2024年上半年，商业化生产板块营收7920万元，同比增长72.31%。核心产品替格瑞洛原料药于2024年4月获得欧洲药典适用性认证证书，随着欧美专利保护期临近到期，该产品实现快速放量。第二季度新签订单0.91亿元，环比增长41.99%。
• 市场营销与推广： 公司持续加大市场营销及推广力度，2024年上半年累计参加/主办了8场海内外展会、论坛及市场推广活动，以积极拓展市场份额。
• 风险提示： 报告提示了国内政策变动、核心成员流失以及医药研发需求下降等潜在风险，这些因素可能对公司未来业绩产生影响。

总结

泓博医药在2024年前三季度展现出营收的稳健增长，但受CDMO和商业化板块毛利率下滑影响，利润端面临短期压力，尤其在第三季度出现亏损。尽管盈利预测有所下调，但公司在药物发现服务和商业化生产两大核心业务板块均表现出积极的增长态势和市场拓展能力。服务板块新签订单和客户数量持续增长，CADD/AIDD等创新技术平台持续赋能新药研发，并有新项目即将投入商业运营。商业化生产板块受益于核心原料药产品替格瑞洛的快速放量和积极的市场推广，实现了显著的营收增长。未来，公司有望通过前端业务受益于海外需求恢复，新签订单的稳健增长将是其业绩回升的关键驱动力。同时，需关注政策变动、人才流失及研发需求波动等潜在风险。