现金流持续改善，核心业务稳步增长

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 业绩稳步增长与盈利能力提升： 九州通2019年前三季度业绩表现稳健，营收和归母净利润均实现显著增长，盈利能力持续提升。 现金流显著改善： 公司现金流状况大幅改善，得益于行业集中度提升带来的议价能力增强和回款能力提升。 主要内容 前三季度业绩分析：营收与利润双增长 营收与净利润增长： 九州通前三季度实现营收733.79亿元，同比增长15.11%；归母净利润10.19亿元，同比增长32.05%。 Q3单季度表现： Q3单季度营收249.50亿元，同比增长17.15%；扣非归母净利润2.45亿元，同比增长26.72%。 现金流状况分析：经营活动现金流大幅改善 现金流转正： 2019年Q3单季度，公司经营活动产生的现金流量净额为2.83亿元，连续两个季度为正。 改善原因： 现金流改善主要得益于两票制下行业集中度提升，公司议价能力增强，以及对账期较长医院销售的有效控制。 业务板块分析：医药批发稳健，医疗器械亮眼 医药批发业务： 医药批发及相关业务实现营业收入707.38亿元，同比增长15.75%。 医疗器械业务： 医疗器械实现销售收入113.13亿元，同比增长44.40%，增速显著。 零售业务下滑： 零售业务收入同比下滑6.41%，主要由于公司结束了与平安健康以及惠氏奶粉等的合作项目。 盈利预测与投资评级：维持“推荐”评级 盈利预测： 预计公司2019-2021年分别实现营业收入101.08/115.23/130.21亿元，分别实现归母净利润16.34/19.29/22.30亿元，EPS为0.87/1.03/1.19元。 估值与评级： 给予公司2020年18-20倍PE估值，合理区间为18.54-20.60元，维持“推荐”评级。 风险提示 政策风险： 药品集采政策影响进一步扩大。 经营风险： 销售规模扩张不及预期。 总结 九州通2019年前三季度业绩稳步增长，现金流状况显著改善，医药批发业务保持稳健，医疗器械业务表现亮眼。公司盈利能力持续提升，未来发展可期。维持“推荐”评级，但需关注药品集采政策和销售规模扩张不及预期的风险。