公司信息更新报告:国内需求恢复,糖蜜成本有望下降

公司信息更新报告:国内需求恢复,糖蜜成本有望下降

券商报告

公司信息更新报告:国内需求恢复,糖蜜成本有望下降

  安琪酵母(600298)   估值低点,新榨季成本有望下降,维持“买入”评级   2023Q3营收29.39亿元,同比+1.62%;扣非前后归母净利润2.43、1.98亿元,同比+5.98%、-6.41%。新榨季成本有望下降,维持2023归母净利润预测14.08亿元,上调2024-2025年归母净利润至17.21、21.84亿元(前值16.31、21.70亿元),对应2023-2025年EPS1.62、1.98、2.51元,当前股价对应2023-2025年21.9、17.9、14.1倍PE,成本拐点、估值低点,维持“买入”评级。   国内需求逐渐恢复,高基数下国际市场有所放缓   (1)分业务看,2023Q3酵母、制糖、包装、其他业务营收同比+11.1%、-26.8%、-16.3%、-0.5%,其中酵母主业增速环比呈现改善态势,主因国内需求逐渐恢复;白糖业务环比2023Q2增速明显下滑,预计主因2023H1糖价较高下库存糖提前出货兑现收益所致。包装及其他业务增速环比2023Q2相对平稳。(2)分区域看,国内、国际市场营收同比-0.7%、+10.5%,国内增速下降主因制糖业务影响,国际市场高基数下增速相对放缓。   毛利率恢复带动净利率有所改善   2023Q3归母净利率同比+0.34pct,其中毛利率同比+3.03pct,主因国内酵母逐步恢复、低毛利制糖业务占比下降等因素所致。销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.25、+0.07、+1.21、+1.70pct,预计销售费用率下降主因员工薪酬同比下降,管理费用率略升主因薪酬和折旧摊销略有增长,财务费用率提升主因汇兑损失。另外其他收益对净利率提升贡献1.18pct。   新榨季糖蜜成本有望下降   展望全年国内需求弱复苏、酵母增速逐渐企稳,国际市场份额有望稳步提升。我们对糖蜜下降相对乐观:(1)广西、云南产区甘蔗长势良好,预计单产提升约10%、恢复至正常水平,预计甘蔗糖蜜供给同比增约10%。(2)预计2023-2024年玉米增产4%,预计玉米价格高位下弱势震荡,对糖蜜价格干扰降低。   风险提示:汇率波动风险、产能消化风险、国际需求下降风险。
报告标签:
  • 个股研报
报告专题:
  • 下载次数:

    193

  • 发布机构:

    开源证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2023-11-06

  • 页数:

    4页

下载全文
定制咨询
报告内容
报告摘要

  安琪酵母(600298)

  估值低点,新榨季成本有望下降,维持“买入”评级

  2023Q3营收29.39亿元,同比+1.62%;扣非前后归母净利润2.43、1.98亿元,同比+5.98%、-6.41%。新榨季成本有望下降,维持2023归母净利润预测14.08亿元,上调2024-2025年归母净利润至17.21、21.84亿元(前值16.31、21.70亿元),对应2023-2025年EPS1.62、1.98、2.51元,当前股价对应2023-2025年21.9、17.9、14.1倍PE,成本拐点、估值低点,维持“买入”评级。

  国内需求逐渐恢复,高基数下国际市场有所放缓

  (1)分业务看,2023Q3酵母、制糖、包装、其他业务营收同比+11.1%、-26.8%、-16.3%、-0.5%,其中酵母主业增速环比呈现改善态势,主因国内需求逐渐恢复;白糖业务环比2023Q2增速明显下滑,预计主因2023H1糖价较高下库存糖提前出货兑现收益所致。包装及其他业务增速环比2023Q2相对平稳。(2)分区域看,国内、国际市场营收同比-0.7%、+10.5%,国内增速下降主因制糖业务影响,国际市场高基数下增速相对放缓。

  毛利率恢复带动净利率有所改善

  2023Q3归母净利率同比+0.34pct,其中毛利率同比+3.03pct,主因国内酵母逐步恢复、低毛利制糖业务占比下降等因素所致。销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.25、+0.07、+1.21、+1.70pct,预计销售费用率下降主因员工薪酬同比下降,管理费用率略升主因薪酬和折旧摊销略有增长,财务费用率提升主因汇兑损失。另外其他收益对净利率提升贡献1.18pct。

  新榨季糖蜜成本有望下降

  展望全年国内需求弱复苏、酵母增速逐渐企稳,国际市场份额有望稳步提升。我们对糖蜜下降相对乐观:(1)广西、云南产区甘蔗长势良好,预计单产提升约10%、恢复至正常水平,预计甘蔗糖蜜供给同比增约10%。(2)预计2023-2024年玉米增产4%,预计玉米价格高位下弱势震荡,对糖蜜价格干扰降低。

  风险提示:汇率波动风险、产能消化风险、国际需求下降风险。

报告正文
摩熵医药企业版
9大数据库,200+子数据库,一站查询药品研发、临床、上市、销售、投资、政策等数据了解更多
我要试用
1 / 4
试读已结束,如需全文阅读可点击
下载全文
如果您有其他需求,请点击
定制服务咨询
开源证券股份有限公司最新报告
关于摩熵咨询

摩熵咨询是摩熵数科旗下生物医药专业咨询服务品牌,由深耕医药领域多年的专业人士组成,核心成员均来自国际顶级咨询机构和行业标杆企业,涵盖立项、市场、战略、投资等从业背景,依托摩熵数科丰富的外部专家资源及全面的医药全产业链数据库,为客户提供专业咨询服务和定制化解决方案

1W+
医药行业研究报告
200+
真实项目案例
1300+
业内高端专家资源
市场洞察与营销赋能
市场洞察与营销赋能
分析市场现状,洞察行业趋势,依托数据分析和深度研究,辅助商业决策。
立项评估及管线规划
立项评估及管线规划
提供疾病领域品种调研、专家访谈、品种立项、项目交易整套服务。
产业规划及研究服务
产业规划及研究服务
以数据为基础,为组织、园区、企业提供科学的决策依据和趋势线索。
多渠道数据分析及定制服务
多渠道数据分析及定制服务
帮助客户深入了解目标领域和市场情况,发现潜在机会,优化企业决策。
投资决策与交易估值
投资决策与交易估值
依托全球医药全产业链数据库与顶级投行级分析模型,为并购、融资、IPO提供全周期决策支持。
立即定制
洞察市场格局
解锁药品研发情报

咨询业务联系电话

18980413049