点评：新版医保目录受益龙头，医疗服务加速布局

# 中心思想 本报告的核心观点如下： * **医保目录调整助力业绩增长：** 益佰制药受益于新版医保目录，多个独家品种新进医保，核心品种增加适应症，有望带动药品板块实现二次高增长。 * **医疗服务布局加速：** 公司在全国范围内加速布局医疗服务，尤其是在肿瘤医疗领域，多个医院和治疗中心落地，未来发展动力强劲。 * **高管增持提供安全边际：** 公司高管多次增持，员工持股计划价格与目前股价倒挂，安全边际充足，彰显对公司未来发展的信心。 # 主要内容 ## 事件 * **医保目录更新：** 2017版国家医保目录颁布，益佰制药四个独家品种新进医保，三个核心品种增加适应症。 ## 我们的观点 ### 药品板块：医保目录调整带来增长机遇 * **医保目录调整超预期：** 本次医保目录调整对公司的影响超出市场预期，重点看好洛铂、艾愈、理气活血、艾迪、复方斑蝥未来的销售表现，预计这些品种的增量在20亿以上。 * **重点品种分析：** * **艾迪注射剂：** 适应症最广泛的肿瘤治疗用药，竞争力大幅提升，有望抢占更多市场份额。 * **康赛迪（复方斑蝥胶囊）：** 取消消化系统肿瘤使用限制，适用范围扩大，增长潜力巨大。 * **洛铂：** 取消其他铂类无效再使用的限制，二线用药变一线用药，发展空间进一步打开。 * **艾愈胶囊：** 新进独家品种，强势肿瘤线的补充产品，有望快速放量。 * **理气活血滴丸：** 新进独家品种，心脑血管线重磅产品，与银杏达莫共同发力市场。 ### 医疗服务板块：全国布局逐渐明晰 * **医疗服务加速落地：** 公司自转型肿瘤医疗服务以来，陆续落地多家医院和治疗中心，已在中国东北、华北、东南、西南、华南等地布局，2017年将是收获之年。 ### 其他 * **高管增持：** 公司高管多次增持，员工持股计划价格与目前股价倒挂，安全边际充足，公司发展动力强劲。 ## 投资建议 * **维持增持评级：** 公司医疗服务加速落地，医药工业起底回升，高管多次增持，未来发展强劲。预计公司2016-2018年的归母净利润为4.13亿、5.57亿、7.18亿，对应EPS为0.52元、0.70元、0.91元，对应PE为31x、23x、18x，维持增持评级。 ## 风险提示 * **风险提示：** 医院业务拓展低于预期；药品招标降价超预期。 # 总结 本报告分析了益佰制药在新版医保目录下的受益情况，以及公司在医疗服务领域的布局进展。医保目录的调整为公司药品销售带来新的增长点，尤其是在肿瘤和心血管领域。同时，公司在全国范围内积极拓展医疗服务，构建肿瘤治疗平台。高管的增持也显示了对公司未来发展的信心。综合来看，益佰制药未来发展动力强劲，维持增持评级，但也需关注医院业务拓展和药品招标降价的风险。