公司信息更新报告：2024前三季度业绩高速增长，制剂业务快速放量-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　奥锐特(605116)

　　2024年前三季度业绩高速增长，制剂业务快速放量

　　2024前三季度公司实现收入10.88亿元（同比+17.97%，下文为同比口径），归母净利润2.84亿元（+22.04%），扣非归母净利润2.82亿元（+44.5%），毛利率58.22%（+2.58pct），净利率26.08%（+0.85pct）。2024Q3公司收入3.58亿元（-3.3%），归母净利润0.95亿元（-30.33%），扣非归母净利润0.94亿元（-6.24%），毛利率60.68%（-3.69pct），净利率26.62%（-10.12pct）。考虑公司出口收入占比较高，汇率波动较大，我们下调公司的盈利预测（原预测公司2024-2026年归母净利润为4.27/5.83/7.66亿元），预计公司2024-2026年归母净利润为3.91/5.1/6.78亿元，当前股价对应PE为24.6/18.9/14.2倍，考虑公司制剂业务处于快速放量且竞争格局较好，新制剂品种未来几年有望陆续获批，司美格鲁肽API有望贡献业绩增量，维持“买入”评级。

　　地屈孕酮片快速进院，制剂业务快速放量

　　随着地屈孕酮片快速进院，制剂业务实现快速放量，此外，2024年7月初雌二醇/雌二醇地屈孕酮复合包装片上市申请获得受理，多替拉韦片、恩杂鲁胺片、阿帕他胺片、瑞卢戈利片等妇科及肿瘤制剂产品有望逐步提交上市。公司对全国的经销商网络不断完善和优化，组建专业化的学术团队进行推广，加强专家体系建设，加速推进终端覆盖、核心标杆医院开发。

　　汇率波动较大，财务费用率有所上升

　　2024前三季度公司研发费用1.05亿元，同比增长10.01%。2024前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为8.21%、11.09%、9.68%、-1.09%，同比+0.92pct、-2.06pct、-0.7pct、-0.29pct，2024Q3公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为5.69%、11.54%、11.16%、1.86%，同比-5.5pct、+0.87pct、+0.38pct、+1.63pct。

　　风险提示：国际贸易环境变化风险、环保及安全生产风险、汇率波动风险等。

# 中心思想

## 业绩增长与评级维持

本报告总结了研奥锐特（605116.SH）2024年前三季度的业绩表现，指出公司营收和归母净利润均实现高速增长。尽管考虑到汇率波动，下调了公司未来几年的盈利预测，但由于制剂业务的快速放量和良好的竞争格局，以及新制剂品种的潜在获批和司美格鲁肽API的业绩贡献，维持“买入”评级。

## 制剂业务驱动与风险提示

报告强调了地屈孕酮片快速进院对制剂业务的积极影响，以及公司在妇科和肿瘤制剂产品方面的布局。同时，报告也提示了国际贸易环境变化、环保及安全生产、汇率波动等风险。

# 主要内容

## 2024年前三季度业绩高速增长，制剂业务快速放量

2024年前三季度，研奥锐特实现营收10.88亿元，同比增长17.97%；归母净利润2.84亿元，同比增长22.04%；扣非归母净利润2.82亿元，同比增长44.5%。毛利率为58.22%，净利率为26.08%。第三季度，公司收入3.58亿元，同比下降3.3%；归母净利润0.95亿元，同比下降30.33%；扣非归母净利润0.94亿元，同比下降6.24%。毛利率为60.68%，净利率为26.62%。

## 地屈孕酮片快速进院，制剂业务快速放量

随着地屈孕酮片快速进入医院，制剂业务实现了快速增长。此外，雌二醇/雌二醇地屈孕酮复合包装片的上市申请已获得受理，多替拉韦片、恩杂鲁胺片、阿帕他胺片、瑞卢戈利片等妇科及肿瘤制剂产品有望逐步提交上市。公司不断完善和优化全国经销商网络，组建专业化的学术团队进行推广，加强专家体系建设，加速推进终端覆盖和核心标杆医院开发。

## 汇率波动较大，财务费用率有所上升

2024年前三季度，公司研发费用为1.05亿元，同比增长10.01%。销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为8.21%、11.09%、9.68%和-1.09%。财务费用率同比上升0.92个百分点，主要受汇率波动影响。

## 风险提示

报告提示了国际贸易环境变化风险、环保及安全生产风险、汇率波动风险等。

# 总结

本报告对研奥锐特2024年前三季度的业绩进行了分析，指出公司业绩高速增长主要得益于制剂业务的快速放量。虽然考虑到汇率波动下调了盈利预测，但维持“买入”评级。报告还强调了公司在制剂产品方面的布局和市场推广策略，并提示了相关风险。总体而言，研奥锐特在制剂业务领域具有较好的发展前景，但同时也面临一定的外部风险。

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