中心思想
本报告对透景生命（300642）进行了首次覆盖，核心观点如下：
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业绩稳步增长，市场认可度高： 公司近年来业绩稳步增长，产品和技术稳定，市场占有率逐步提高，实现自身性增长。
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技术领先，研发投入充足： 公司作为技术领先企业，长期保持充足的研发投入，构建技术护城河，保证产品更新迭代。
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肿瘤检测蓝海市场，产品体系丰富： 公司深度布局肿瘤检测蓝海市场，形成丰富的产品体系，涵盖肿瘤全病程的各个环节。
主要内容
1. 上市元年业绩稳步增长，丰富研发储备拓宽护城河
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营收与利润双增长： 公司营收呈现稳步增长态势，2012年至2017年复合增长率为44.12%。2017年营业收入同比增长31.00%，归母净利润同比增长29.71%。
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体外诊断试剂为主： 公司体外诊断试剂销售收入是主要收入来源，2017年占比高达94.4%。免疫诊断试剂是主要产品，其次是分子诊断产品。
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研发投入持续增加： 2017年研发投入2965万元，同比增长36.19%，占总收入的比例为9.79%。
2. 丰富的产品体系，具备核心客户资源
2.1. 构建多个技术平台，产品结构丰富
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多种技术平台： 公司构建了高通量流式荧光杂交技术平台、高通量流式免疫荧光技术平台、多重多色荧光PCR技术平台、化学发光免疫分析技术平台等多个技术平台。
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多指标联检： 公司聚焦于多指标联检以及高通量检测等技术的综合应用，开发出多个独有的多指标联检诊断产品，完善产品结构。
2.2. 产品线以肿瘤为主，涵盖肿瘤全病程的各个环节
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肿瘤全病程覆盖： 公司构建了以肿瘤为主的产品格局，基本涵盖了肿瘤“早筛-辅助诊断-个体化用药-预后监测”全病程的各个环节。
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产品注册证书数量： 截止至2017年底，公司已有产品注册（备案）证书133个，主要集中在免疫和分子领域的肿瘤检测。
2.3. 拥有优质客户资源，建立品牌优势
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三级医院客户为主： 公司终端客户中三级医院占比较高，2016年末占比为86.88%。
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品牌优势： 经过多年发展，“透景”品牌在三级医院深耕细作，在行业内已享有较高的市场知名度和认可度。
3. 估值与评级
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盈利预测： 预计2018-2020年公司EPS为2.82、3.76、4.90元。
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投资评级： 参考同行业可比公司的PE水平，2018年给予公司40倍估值，首次覆盖给予“增持”评级。
总结
透景生命作为一家技术领先的体外诊断公司，在肿瘤检测领域具有显著优势。公司业绩稳步增长，研发投入充足，产品体系丰富，客户资源优质。首次覆盖给予“增持”评级，主要基于以下几点：
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市场潜力巨大： 肿瘤检测市场前景广阔，公司有望受益于行业发展。
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技术优势明显： 多个技术平台和多指标联检产品，构筑了公司的技术壁垒。
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盈利能力提升： 随着产品结构的优化和市场份额的扩大，公司盈利能力有望持续提升。
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