全年业绩符合预期，短期利润有所波动

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# 中心思想

## 全年业绩稳健增长，短期利润受外部因素影响
普蕊斯2023年全年业绩表现符合预期，营收和归母净利润均实现显著增长。但短期内，由于政府补助减少和人员招聘成本增加等因素，利润出现波动。

## 新签订单充足，客户服务能力持续提升
公司新签订单持续增长，在手订单充足，为未来业绩增长提供保障。同时，公司不断提升客户服务能力，扩大服务范围，并积极推进信息化建设，提高运营效率。

# 主要内容

## 公司经营情况
*   **全年业绩符合预期，短期利润有所波动：**
    *   2023年全年及2024年第一季度，公司分别实现营业收入7.60、1.85亿元，同比增长29.65%、17.42%，归母净利润为1.35、0.23亿元，同比增长86.06%、-10.22%，扣非后归母净利为1.14、0.20亿元，同比增长70.58%、7.74%。
    *   全年来看，公司收入同比增长29.65%，归母净利润同比增长86.06%，业绩符合预期。单季度来看，2023Q4实现营业收入2.16亿元，同比增长16.89%，归母净利润为3382万元，同比减少1.1%，扣非后归母净利为2804万元，同比减少11.32%，短期利润有所波动，主要原因是政府补助同比下降较多以及人员招聘带来的成本增加。
*   **新签订单持续增长，项目类型不断丰富：**
    *   公司2023年新签订单12.92亿元，同比增长23.89%，截至2023年底，公司在手订单为18.81亿元，同比增长24.97%，保障了未来业绩的转化。
    *   公司致力于承接具有创新性和高临床价值新药的SMO项目，服务项目类型不断丰富，目前在执行项目数量为1885个，累计服务项目超3100个，包含核药项目7个、ADC项目60个、CAR-T项目55个、溶瘤病毒项目8个以及多抗双抗项目80个等。
*   **客户服务能力不断提升，信息化建设持续提效：**
    *   截至2024Q1，公司共有员工4407人，其中业务人员超4200人，服务930家临床试验机构，可覆盖临床试验机构数量超1300家，涵盖全国近190个城市。
    *   公司近年来持续推进信息化建设，不断提升人员管理效能和项目执行效率，从而提升公司的核心竞争力。

## 盈利预测与投资建议
*   **盈利预测：**
    *   预计2024年-2026年公司营收为8.84/10.30/12.26亿元，同比增长16.32%/16.51%/18.98%；归母净利为1.64/1.94/2.23亿元，同比增长21.92%/17.97%/15.27%，对应当前PE为17/14/13倍。
*   **投资建议：**
    *   维持“买入”评级。
*   **风险提示：**
    *   解禁及减持的风险、新签订单不及预期的风险、SMO行业竞争加剧的风险、订单取消的风险、人力成本上升或人才流失的风险。

## 财务指标
*   **主要财务数据：**
    *   2023A：营业收入760百万元，营业收入增长率29.65%，归母净利135百万元，净利润增长率86.06%，摊薄每股收益2.24元，市盈率28.35。
    *   2024E：营业收入884百万元，营业收入增长率16.32%，归母净利164百万元，净利润增长率21.92%，摊薄每股收益2.69元，市盈率17.01。
    *   2025E：营业收入1030百万元，营业收入增长率16.51%，归母净利194百万元，净利润增长率17.97%，摊薄每股收益3.17元，市盈率14.42。
    *   2026E：营业收入1226百万元，营业收入增长率18.98%，归母净利223百万元，净利润增长率15.27%，摊薄每股收益3.65元，市盈率12.51。

# 总结

## 业绩稳健，未来可期
普蕊斯全年业绩符合预期，新签订单充足，客户服务能力不断提升，信息化建设持续提效，为公司未来发展奠定坚实基础。

## 维持“买入”评级，关注风险因素
维持对普蕊斯的“买入”评级，但需关注解禁减持、订单不及预期、行业竞争加剧、订单取消以及人力成本上升等风险因素。