2022年半年度报告点评：各项业务稳步推进，持续增长动能充足-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　诺唯赞(688105)

　　投资要点

　　事件： 2022 年 8 月 25 日晚诺唯赞发布 2022 年半年度报告,2022H1 公司实现营收 16.20 亿元（+96.20%，括号内为同比，下同），归母净利润 6.14亿元（+56.67%），扣非归母净利润 5.77 亿元（+52.71%）；单 Q2 营收6.44 亿元（+126.96%），归母净利润 1.83 亿元（+229.90%）。

　　常规业务高速增长，三大事业部同步推进：分业务类型来看，2022 年H1 常规业务营收 4.48 亿元（+50.73%），新冠业务营收 11.72 亿元（+121.79%）；我们估算单 Q2 常规业务营收 2.32 亿元（+36.6%），新冠营收 4.12 亿元（+261.4%）。分业务部门来看，公司生命科学业务营收8.05 亿元，其中常规营收 3.17 亿元（+36.52%），新冠营收 4.88 亿元（+33.16%）。公司新增 SKU 近百种，大力拓展测序、动检等应用场景，同时储备注塑耗材、合成生物学等新应用场景，布局持续拓宽；体外诊断业务营收 7.33 亿元，其中常规业务营收 0.5 亿元（+37.86%），新冠业务营收 6.83 亿元（+328.82%）。公司 IVD 试剂已获取 108 项注册证及备案，覆盖 2200 多家医疗机构，海外完成近 200 项准入，有望持续上量；生物医药业务营收 0.82 亿（+178.40%），研发试剂 SKU 数量近 70，处于快速增长阶段。

　　海外市场开始起步，高研发/销售投入为成长持续赋能。海外市场方面，2022H1 营收 1.95 亿元（+144.26%），营收占比 12.05%，海外本地化员工已超 100 名，靠新冠产品作为“敲门砖”已逐步打开海外市场。公司注重研发与销售投入，2022H1 共投入研发费用 1.57 亿元（+85.72%），销售费用 2.04 亿元（+96.46%），研发人员 748 名（+71.56%）；我们认为在高研发与销售费用投入下，公司各条业务线推动迅速，业务布局持续拓宽，为公司的高成长提供充足动力。

　　盈利预测与投资评级：公司为分子试剂国内龙头，我们维持公司 2022-2024 年营收分别为 28.6/25.6/27.0 亿元，归母净利润 9.5/8.0/9.6 亿元的预期，当前市值对应 PE 为 29/35/29 倍，考虑到公司的高成长性，维持“买入”评级。

　　风险提示：新业务拓展不及预期；市场竞争加剧；新冠疫情反复等。

中心思想

业绩强劲增长与多元业务驱动

诺唯赞（688105）在2022年上半年展现出强劲的业绩增长势头，营收和归母净利润均实现大幅提升。这主要得益于其常规业务的稳健增长以及新冠相关业务的爆发式增长。公司通过生命科学、体外诊断和生物医药三大事业部的协同推进，构建了多元化的业务增长引擎，确保了整体业绩的快速攀升。

持续投入赋能未来发展

公司持续加大研发和销售投入，不仅在产品线和应用场景上不断拓宽布局，如新增近百种SKU并拓展测序、动检等领域，还积极开拓海外市场，通过新冠产品作为切入点，逐步建立国际影响力。高强度的投入为公司未来的持续高成长提供了充足的动力，分析师维持“买入”评级，显示出对公司未来发展的信心。

主要内容

2022年半年度业绩概览与业务结构分析

根据诺唯赞2022年半年度报告，公司在报告期内实现了显著的财务增长。2022年上半年，公司总营收达到16.20亿元，同比增长96.20%；归属于母公司股东的净利润为6.14亿元，同比增长56.67%；扣除非经常性损益后的归母净利润为5.77亿元，同比增长52.71%。尤其在第二季度，公司营收达到6.44亿元，同比增长126.96%，归母净利润更是飙升至1.83亿元，同比增长229.90%。

从业务类型来看，常规业务和新冠业务均表现出色。2022年上半年，常规业务营收为4.48亿元，同比增长50.73%；新冠业务营收高达11.72亿元，同比增长121.79%。在第二季度，常规业务营收为2.32亿元，同比增长36.6%，而新冠业务营收达到4.12亿元，同比增长261.4%，显示出新冠业务在特定时期的强劲拉动作用。

各业务板块协同发展与市场拓展

公司三大事业部在报告期内均取得积极进展：

生命科学业务： 该业务板块总营收为8.05亿元，其中常规营收3.17亿元，同比增长36.52%；新冠营收4.88亿元，同比增长33.16%。公司新增近百种SKU，并积极拓展测序、动检等应用场景，同时储备了注塑耗材、合成生物学等新应用场景，持续拓宽业务布局。
体外诊断（IVD）业务： IVD业务总营收为7.33亿元，其中常规业务营收0.5亿元，同比增长37.86%；新冠业务营收6.83亿元，同比增长328.82%。公司IVD试剂已获得108项注册证及备案，覆盖超过2200家医疗机构，并在海外完成了近200项准入，预计未来将持续放量。
生物医药业务： 该业务营收达到0.82亿元，同比增长178.40%，研发试剂SKU数量接近70种，处于快速增长阶段。

在市场拓展方面，海外市场成为新的增长点。2022年上半年，公司海外市场营收达到1.95亿元，同比增长144.26%，占总营收的12.05%。公司已在海外拥有超过100名本地化员工，通过新冠产品作为“敲门砖”，逐步打开了海外市场。

公司高度重视研发与销售投入，为持续成长提供动力。2022年上半年，研发费用投入1.57亿元，同比增长85.72%；销售费用投入2.04亿元，同比增长96.46%。研发人员数量达到748名，同比增长71.56%。高强度的研发和销售投入有效推动了公司各业务线的快速发展和业务布局的持续拓宽。

基于上述分析，分析师维持公司2022-2024年营收预测分别为28.6亿元、25.6亿元和27.0亿元，归母净利润预测分别为9.5亿元、8.0亿元和9.6亿元。当前市值对应PE分别为29倍、35倍和29倍。考虑到公司的高成长性，分析师维持“买入”评级。

报告同时提示了潜在风险，包括新业务拓展不及预期、市场竞争加剧以及新冠疫情反复等。

总结

诺唯赞在2022年上半年表现出卓越的财务和业务增长，营收和净利润均实现大幅提升，尤其在第二季度表现强劲。公司通过常规业务和新冠业务的双轮驱动，以及生命科学、体外诊断和生物医药三大核心事业部的协同发展，构建了稳固的增长基础。海外市场的初步成功拓展和持续高强度的研发与销售投入，进一步巩固了公司的市场地位并为其未来发展注入了充足动能。尽管面临市场竞争和疫情反复等风险，但分析师对其高成长性持乐观态度，维持“买入”评级。

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