2023年报&2024年一季报点评：常规业务保持高增长，多产品布局平台型企业雏形初显

中心思想

业绩转型与常规业务驱动

诺唯赞（688105）在2023年及2024年一季度面临公共卫生防控产品需求急剧下滑的挑战，导致整体营收和利润承压。然而，公司常规业务展现出强劲的增长势头，2023年营收同比增长23.5%，2024年一季度常规业务增速约13%，显示出其核心业务的韧性和增长潜力。

平台化战略与多元化布局

报告强调诺唯赞正逐步从单一业务模式向平台型企业转型。通过持续高强度的研发投入、加速海外市场拓展、重点布局阿尔茨海默症（AD）血检及呼吸道检测等创新产品，并丰富业务类型，公司正构建多条成长曲线，为长期发展奠定基础。其在生命科学、体外诊断、生物医药等领域的多元化布局，预示着未来增长空间的拓宽。

主要内容

2023年及2024年一季度财务表现

营收结构调整与利润改善

诺唯赞于2024年4月27日发布了2023年年度报告及2024年一季度报告。2023年公司实现营业总收入12.86亿元，同比下降64.0%；归属于母公司股东的净利润为-7096万元，扣除非经常性损益后的净利润为-1.93亿元。进入2024年第一季度，公司营收为3.02亿元，同比微降0.21%；归母净利润实现522万元，扣非归母净利润为-1595万元。营收下滑主要系公共卫生防控相关检测原材料及终端产品需求急剧下滑所致。值得注意的是，公司常规业务在2023年实现营收12.52亿元，同比增长23.5%，并在2024年一季度保持约13%的增速。尽管人员数量与各项费用仍处高位，但自2023年第三季度起，公司已实现单季度归母净利润转正并持续向好。

经营亮点与未来增长驱动

研发投入成效显著与产品创新

公司持续夯实研发投入，2023年研发投入达3.4亿元，同比增长15.2%，研发费用率高达26.3%。近三年累计研发投入9.65亿元。在生命科学、体外诊断、生物医药事业部均有大量新产品上市，进一步巩固了公司在分子试剂领域的国内龙头地位，并为业绩增长带来新增量。

海外业务加速拓展与市场布局

2023年是公司开拓海外业务的元年，实现营收4563万元；2024年一季度海外营收达1663万元。公司已拥有140名海外员工，并完成了美国、匈牙利、新加坡三地的仓储建设。2023年新客户数量占比超过80%，预计2024年海外业务将进一步放量，打开长期成长空间。

创新产品有望快速放量

公司在阿尔茨海默症（AD）检测领域取得突破，2024年4月完成了6个检测指标的开发并取得医疗器械注册证，其中多个指标为国内独家。随着AD抗体药物进入中国市场，AD血筛需求有望释放，公司凭借先发优势有望迅速抢占市场。同时，公司与迈瑞医疗合作的感染筛查及呼吸道病原体检测整体自动化解决方案也有望进一步放量。

业务类型丰富与平台型企业雏形

诺唯赞自成立以来始终注重业务的横向拓展，现已形成稳定型业务（生命科学）、成长型业务（体外诊断、生物医药）以及探索型业务（实验室耗材、微流控平台、实验室仪器、动物检疫终端试剂等）的多元化业务格局。这种多产品布局有助于公司持续拓宽成长空间，平台型公司雏形初显。

盈利预测与投资评级

盈利预测调整与评级维持

鉴于公共卫生防控扰动及公司下游需求变化，东吴证券对诺唯赞的盈利预测进行了调整。将公司2024-2025年营收由原预测的19.81/27.41亿元调整为15.90/19.82亿元，预计2026年营收为23.86亿元。归母净利润由原预测的5.00/7.40亿元调整为1.58/3.66亿元，预计2026年归母净利润为4.65亿元。当前股价对应2024/2025/2026年的PE分别为71/31/24倍。考虑到公司作为分子试剂龙头且具备多条成长线，东吴证券维持其“买入”评级。

风险提示

报告提示了潜在风险，包括下游需求持续下行、新产品市场拓展不及预期以及市场竞争加剧等。

总结

诺唯赞在2023年及2024年一季度面临公共卫生防控产品需求骤降带来的业绩压力，但其常规业务保持了高速增长，展现出强劲的内生动力。公司通过持续的研发投入、积极拓展海外市场、布局AD血检和呼吸道检测等创新产品，并构建多元化的业务组合，正加速向平台型企业转型。尽管盈利预测有所调整，但鉴于其分子试剂龙头地位和多条成长线，东吴证券维持“买入”评级，认可其长期发展潜力。投资者需关注下游需求变化、新产品市场拓展及市场竞争等风险因素。