业绩贴近预告上限，费用率持续下降

# 中心思想

*   **业绩增长与盈利能力提升：** 纳微科技2021年三季报显示，公司业绩持续快速增长，收入和利润均大幅提升，超出市场预期。这主要得益于大分子相关填料的放量和产品线的持续升级。
*   **费用控制与效率提升：** 公司通过规模效应有效控制了费用率，毛利率同比恢复提升，净利率显著提高，显示出良好的盈利能力和运营效率。

# 主要内容

## 公司业绩表现

*   **营收与利润双增长：**
    *   公司前三季度和单三季度均实现了收入和归母净利润的大幅增长，表明公司业务发展势头强劲。
    *   单季度收入破亿，延续了今年以来的快速增长趋势。
*   **大分子相关填料放量：**
    *   大分子生物药物用亲和层析介质、离子交换层析介质和检测分析用色谱柱等产品的销售收入快速增长是业绩增长的主要驱动力。
    *   下半年尤其是Q4通常是公司单季度营收高点，预计Q4仍将实现可观的同比增长。

## 盈利能力分析

*   **毛利率同比提升：**
    *   Q3公司毛利率为83.10%，扭转了上半年同比下降的趋势，表明公司产品竞争力增强。
*   **费用率显著下降：**
    *   Q3期间费用率合计为34.86%，同比下降12.10个百分点，显示出公司规模效应带来的成本控制优势。
    *   销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所下降，财务费用率体现为利息净收入，进一步提升了盈利能力。
*   **净利率大幅提高：**
    *   Q3公司净利率达到42.79%，同比提升10.87个百分点，表明公司盈利能力显著增强。

## 投资评级与盈利预测

*   **维持“买入”评级：**
    *   公司作为国产色谱填料行业领军企业，底层微球制备技术领先，产品组合全面，在下游生物制药行业蓬勃发展以及国产替代潮流下有望实现快速增长，因此维持“买入”评级。
*   **盈利预测上调：**
    *   上调公司2021/2022/2023年预测归母净利润为1.70/2.70/3.83亿元，对应当前PE为169/107/75倍。

## 财务指标与盈利预测

*   **主要财务数据：**
    *   报告中列出了公司2019A-2023E的资产负债表、利润表和现金流量表的主要数据，为投资者提供了全面的财务信息。
*   **盈利预测指标：**
    *   报告中提供了公司2019A-2023E的毛利率、销售净利率、销售收入增长率、净利润增长率、ROE、ROA、ROIC和EPS等盈利预测指标，为投资者提供了参考。

# 总结

*   **业绩符合预期，增长动力强劲：** 纳微科技三季报业绩贴近预告上限，大分子相关填料持续放量，驱动公司收入和利润快速增长。
*   **盈利能力提升，投资价值凸显：** 公司毛利率同比恢复提升，费用率持续下降，净利率显著提高，盈利能力显著增强，维持“买入”评级，显示出良好的投资价值。