营收持续高增长，盈利能提同比大幅提升

中心思想

营收与盈利能力显著提升

纳微科技在2022年第一季度实现了营业收入和归母净利润的持续高速增长，分别达到1.41亿元（同比增长111.70%）和0.61亿元（同比增长176.23%），业绩表现超出市场预期。这主要得益于亲和层析介质、离子交换层析介质、硅胶色谱填料和磁珠等核心产品的销售额大幅增长。

市场地位稳固与未来增长潜力

公司作为国产色谱填料行业的领军企业，凭借纳米微球底层制备技术创新优势，已形成完善的产品线和规模化生产能力。在生物制药行业蓬勃发展和国产替代趋势下，公司有望继续保持快速增长。太平洋证券维持“买入”评级，并预计未来几年净利润将持续高增长。

主要内容

2022年第一季度业绩概览

纳微科技发布2022年一季报，报告期内实现营业收入1.41亿元，同比增长111.70%。归属于母公司所有者的净利润为0.61亿元，同比增长176.23%。扣除非经常性损益后归母净利润为0.56亿元，同比增长176.56%。整体业绩表现略超市场预期。

营收持续高增长及驱动因素

公司一季度延续了近年来的快速增长趋势，增速保持在100%以上。这主要得益于亲和层析介质、离子交换层析介质、硅胶色谱填料、磁珠等核心产品收入的大幅增长。尽管第一季度通常是销售淡季，但公司仍取得了优异的增速，为全年营收的快速增长奠定了坚实基础。中期来看，公司良好的客户拓展情况以及临床订单商业化等因素预计将继续支撑其高速增长。

盈利能力同比大幅提升

2022年第一季度，公司整体毛利率达到83.73%，同比提升5.75个百分点，环比已稳定在83%以上，主要受益于销售规模的扩大。期间费用率合计为35.67%，同比下降1.42个百分点。其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为13.52%、11.15%、11.41%和-0.42%。研发费用率的绝对值仍保持快速增长，但相对比例有所下降。净利率同比提升10.57个百分点至43.90%。随着生产与销售规模的迅速扩张，预计公司盈利能力将保持稳中有升的态势。

投资评级与风险提示

太平洋证券维持对纳微科技的“买入”评级。公司被认为是国产色谱填料行业的领军企业，其纳米微球底层制备技术创新优势使其积累了齐全的产品线、规模化生产能力和专业高效的应用技术服务能力。在生物制药行业蓬勃发展和国产替代的背景下，公司有望实现快速增长。预计公司2022年、2023年和2024年归母净利润分别为2.98亿元、4.31亿元和6.37亿元，对应当前市盈率分别为90倍、62倍和42倍。 同时，报告提示了潜在风险，包括客户拓展不及预期、订单量不及预期、新产品开发不及预期以及价格降幅超预期等。

财务预测与关键指标

根据太平洋证券的预测，纳微科技的营业收入将从2021年的446百万元增长至2024年的1465百万元，年复合增长率显著。净利润预计从2021年的188百万元增长至2024年的637百万元。摊薄每股收益（EPS）预计从2021年的0.47元增长至2024年的1.59元。毛利率预计将从2021年的83.89%稳步提升至2024年的85.17%。销售净利率预计将从2021年的41.97%提升至2024年的43.34%。净资产收益率（ROE）预计将从2021年的18.05%提升至2024年的26.77%，显示出公司盈利能力的持续增强。

总结

纳微科技在2022年第一季度表现出色，营收和净利润均实现高速增长，超出市场预期。公司核心产品销售强劲，奠定了全年业绩增长的坚实基础。同时，毛利率和净利率显著提升，费用率得到有效控制，显示出公司盈利能力的持续优化。作为国产色谱填料行业的领军者，纳微科技凭借其技术优势和市场机遇，在生物制药行业国产替代的浪潮中具备巨大的增长潜力。尽管存在客户拓展、订单量和新产品开发等风险，但太平洋证券维持“买入”评级，并对其未来几年的业绩增长持乐观态度。