功能糖行业隐形冠军，减糖大趋势下迎来增长契机

好的，我已阅读您提供的报告内容和要求，现在为您生成报告摘要： 中心思想 本报告首次覆盖保龄宝（002286），核心观点如下： 功能糖行业龙头地位稳固： 保龄宝深耕功能糖行业二十余年，是国内功能糖领域的领军企业，拥有全品类功能糖产品制造能力和核心技术，具备显著的研发创新优势和全产业链优势。 减糖趋势下的增长契机： 随着健康意识提升，减糖、低糖成为食品饮料行业趋势。元气森林等品牌通过使用赤藓糖醇等代糖产品获得市场成功，为功能糖行业带来新的增长机遇，保龄宝有望受益于此趋势，业绩进入高速增长期。 投资价值分析： 预计公司2020-2022年营收和净利润将保持快速增长。考虑到公司未来业绩高速增长并参考可比公司估值，给予2021年40倍PE，对应目标价20元，首次覆盖，给予“买入”评级。 主要内容 公司概况：功能糖行业的隐形冠军 公司简介： 保龄宝成立于1997年，专注于酶工程、发酵工程等生物工程技术，是国内领先的功能糖研发、制造商和服务商，与可口可乐、百事可乐、伊利、蒙牛等知名企业建立了战略合作关系。 业务增长点： 公司产品包括功能糖系列、淀粉糖系列、糖醇系列等，其中低聚糖和糖醇是主要的业务增长点。低聚糖毛利率最高，糖醇业务受益于减糖趋势快速增长。 盈利能力分析： 公司营收总体上升，但2016年以来营收增速下滑，归母净利润逐年下降，主要系公司近年在开发功能糖产品上的投入成本较高，同时期间费用率呈上升趋势。 行业趋势：减糖大势所趋，元气森林捧红赤藓糖醇 健康饮食需求驱动减糖趋势： 随着健康意识增强，消费者对低糖、无糖食品饮料的需求不断提升，食品饮料厂商纷纷推出减糖产品。 元气森林的示范效应： 元气森林凭借“无糖”概念迅速走红，其成功秘诀之一是使用赤藓糖醇作为代糖甜味剂，带动了赤藓糖醇的需求增长。 赤藓糖醇市场潜力巨大： 国内赤藓糖醇工业化起步较晚，但近年来发展迅速。假设未来赤藓糖醇代替5%的白糖市场，国内潜在需求空间有望达到80万吨。 竞争优势：基于研发和产品优势提供综合解决方案 研发创新优势： 公司深耕功能糖领域二十余年，拥有功能糖关键技术自主知识产权，参与制定多项行业标准，具备国家级研发平台。 全产业链优势： 公司是国内市场上唯一的全品类功能糖产品制造服务商，提供全面的功能性低聚糖、功能性膳食纤维、功能性糖醇产品和服务。 品牌与市场优势： 公司客户资源优质，与可口可乐、百事可乐、伊利、蒙牛等知名企业建立了战略合作关系，通过提供综合解决方案增强客户粘性。 盈利预测与投资建议 盈利预测： 预计2020-2022年公司总收入分别为21.84/27.05/34.07亿元，归母净利润分别为1.02/1.82/3.04亿元，对应EPS分别为0.28/0.49/0.82元。 投资建议： 考虑到公司未来业绩高速增长并参考可比公司估值，给予2021年40倍PE，对应目标价20元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 原材料价格波动风险： 玉米、玉米淀粉、蔗糖等主要原材料价格波动可能影响公司盈利能力。 下游客户需求波动风险： 下游客户需求变化可能对公司销售额造成影响。 行业竞争加剧风险： 益生元行业竞争加剧可能导致公司市场份额被同行蚕食。 总结 保龄宝作为功能糖行业龙头，具备显著的竞争优势，有望充分受益于减糖趋势带来的市场机遇。报告预计公司未来业绩将保持高速增长，并给予“买入”评级，建议投资者关注。