2022年年报点评：Q4归母净利润实现高速增长-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　福元医药(601089)

　　事件：公司发布2022年年度报告。2022年，公司实现营业收入32.40亿元，同比增长14.18%；实现归属于上市公司股东的净利润4.38亿元，同比增长39.43%；实现扣非归母净利润4.13亿元，同比增长37.07%。

　　点评：

　　公司Q4归母净利润实现高速增长。公司2022年第四季度实现营业收入8.74亿元，同比增长10.10%；实现归属于上市公司股东的净利润1.07亿元，同比增长99.11%。公司费用结构持续优化，第四季度归母净利润实现高速增长。

　　公司费用结构不断优化，带动公司归母净利润同比高速增长。公司归母净利润增速高于营收增速，主要得益于公司费用结构不断优化。公司期间费用率主要由销售费用率构成，随着“两票制”政策的全面实施，公司主动适应行业政策变化，加强营销统一管理，优化营销模式、策略研究，推进业务整合及团队交流，提高整体效率。制定激励政策，强化“竞成”理念锐化关键岗位考核。公司2022年销售费用率为41.95%，同比下降2.95个百分点，带动公司归母净利润同比高速增长。

　　公司加快技术研发创新，多款药品为国内首个通过一致性评价的品种。2022年，公司研发费用累计投入2.40亿元，同比增加33.44%。公司研发以重大疾病和慢性病领域临床需求为导向，采用仿创结合的研发策略以形成高端仿制药和创新药双轮驱动的核心竞争力，坚持临床急需策略进行仿制药立项，2022年全年开题25个，开展妇科药物、口服溶液剂、纳米药物、抗过敏药物等多个专题调研；创新药重点聚焦核酸类药物筛选，开展30余个靶点的核酸药物研究。取得沙格列汀片、磷酸特地唑胺片、盐酸帕罗西汀肠溶缓释片等5个药品注册证书，取得沙格列汀、磷酸特地唑胺原料药DMF登记转A，黄体酮软胶囊、复方α-酮酸片均为国内首个通过一致性评价的品种。

　　维持买入评级。预计公司2023-2024年EPS分别为1.06元和1.22元，对应PE分别为17倍和15倍。公司是致力于打造研产销三位一体的药械企业，产品结构丰富且研发实力较强，在研储备丰富，未来业绩有望维持稳定增长。维持对公司的“买入”评级。

　　风险提示。市场竞争加剧风险、产品研发风险、药品价格下降风险和一致性评价相关风险等。

# 中心思想

## 盈利能力提升：费用结构优化驱动利润增长
福元医药2022年年报显示，公司营收稳步增长的同时，归母净利润实现高速增长，尤其是在第四季度表现突出。这主要得益于公司持续优化的费用结构，销售费用率显著下降，有效提升了盈利能力。

## 研发创新驱动：一致性评价品种提升竞争力
公司持续加大研发投入，积极进行技术创新，尤其在仿制药领域取得显著成果，多个药品成为国内首个通过一致性评价的品种，增强了市场竞争力。

# 主要内容

## 公司概况：营收稳健增长，净利润大幅提升
2022年，福元医药实现营业收入32.40亿元，同比增长14.18%；归属于上市公司股东的净利润4.38亿元，同比增长39.43%；扣非归母净利润4.13亿元，同比增长37.07%。

## 盈利能力分析：Q4归母净利润实现高速增长
公司2022年第四季度实现营业收入8.74亿元，同比增长10.10%；实现归属于上市公司股东的净利润1.07亿元，同比增长99.11%。

## 费用结构分析：销售费用率下降显著
公司通过加强营销统一管理，优化营销模式，制定激励政策等措施，有效降低了销售费用率。2022年销售费用率为41.95%，同比下降2.95个百分点。

## 研发投入与创新：多款药品通过一致性评价
2022年，公司研发费用累计投入2.40亿元，同比增加33.44%。公司全年开题25个，并取得沙格列汀片、磷酸特地唑胺片、盐酸帕罗西汀肠溶缓释片等5个药品注册证书。黄体酮软胶囊、复方α-酮酸片均为国内首个通过一致性评价的品种。

## 投资评级：维持“买入”评级
预计公司2023-2024年EPS分别为1.06元和1.22元，对应PE分别为17倍和15倍。维持对公司的“买入”评级。

## 风险提示
报告提示了市场竞争加剧风险、产品研发风险、药品价格下降风险和一致性评价相关风险等。

# 总结

## 业绩增长核心：费用优化与研发驱动
福元医药2022年年报表现亮眼，营收稳健增长，归母净利润大幅提升，尤其四季度表现突出。核心驱动力在于公司有效的费用结构优化，特别是销售费用率的显著下降，以及持续的研发投入和技术创新，使得多款药品通过一致性评价，增强了市场竞争力。

## 投资建议与风险提示
维持“买入”评级，但需关注市场竞争、产品研发、药品价格以及一致性评价等风险因素。

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