公司信息更新报告：新患数量稳健提升，抗艾新药持续放量

中心思想

核心投资逻辑与市场展望

艾迪药业在抗艾滋病（HIV）新药领域展现出强劲的增长势头，其创新药持续放量，新患数量稳健提升，标志着公司创新转型已进入收获期。尽管2024年上半年公司整体营收有所下降且仍处于亏损状态，但HIV新药业务的显著增长及其在研管线的积极进展，为公司未来的盈利能力和市场竞争力奠定了坚实基础。开源证券维持“买入”评级，并预计公司将在2025年实现扭亏为盈。

财务表现与未来盈利预期

2024年上半年，艾迪药业的HIV新药销售收入同比增长148.68%至约8163.39万元，占总营收的45%，显示出核心业务的强劲增长。同期，公司毛利率提升0.76个百分点至48.75%。尽管销售费用、管理费用和研发费用率均有所上升，导致归母净利润为-0.45亿元，但分析师预测公司归母净利润将逐步改善，预计2024年为-0.35亿元，2025年和2026年分别达到0.10亿元和0.58亿元，预示着公司盈利能力的持续改善和价值释放。

主要内容

2024H1财务概览与评级维持

• 营收与利润表现： 2024年上半年，艾迪药业实现营业收入1.81亿元，同比下降24.16%。其中，HIV新药销售收入约8163.39万元，同比增长148.68%，成为公司营收增长的核心驱动力。归母净利润为-0.45亿元，同比下降373.28%；扣非归母净利润为-0.53亿元，同比下降127.44%，主要受研发投入和商业化推广费用增加影响。
• 盈利能力分析： 公司毛利率为48.75%，同比提升0.76个百分点，显示产品盈利能力有所改善。净利率为-25.09%，同比下降21.07个百分点。
• 费用结构： 销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所上升，分别为31.86%（+10.56pct）、25.16%（+4.21pct）和25.68%（+13.22pct），反映公司在市场推广和研发方面的持续投入。
• 未来业绩预测与评级： 开源证券维持对艾迪药业的“买入”评级，并预测2024-2026年归母净利润分别为-0.35亿元、0.10亿元和0.58亿元，EPS分别为-0.08元/股、0.02元/股和0.14元/股。

HIV新药商业化策略与成效

• 商业化运营强化： 2024年上半年，公司持续强化HIV商业化运营力度，通过医学、市场、销售“三驾马车”紧密协作，推动产品的专业化推广。
• 市场定位与推广： HIV创新药业务营收占比在2024H1攀升至45%。公司结合产品定位，重点关注有血脂和体重困扰、且有高生活质量需求的HIV感染者。
• 学术推广与品牌建设： 公司积极参加多场国际及全国性学术会议，以循证数据为基础宣传公司品牌及产品优势，提升品牌影响力与行业竞争力。同时，组织专题学术市场会议，提高艾滋病综合防治工作质量和医务人员诊疗水平。
• 营销团队优化： 不断优化补充各区域营销队伍，强化结果导向，进行差异化销售，持续提升团队执行力、战斗力。

研发投入与管线进展

• 高研发投入： 2024年上半年，公司研发投入达4807.72万元，占营业收入的26.55%，保持了较高的研发投入水平，以驱动创新发展。
• 核心管线进展：
  • 全新整合酶抑制剂ACC017片： I期临床试验进展顺利。
  • 艾诺米替片： III期临床试验96周研究取得积极结果。研究显示，将捷扶康®转换为复邦德®可显著改善经治转换HIV人群的体重和低密度脂蛋白胆固醇等指标，同时维持高水平疗效。
  • 真实世界研究： 多篇关于含艾诺韦林方案的真实世界研究成果发表，进一步助力公司HIV新药的商业化推进。
  • 艾诺韦林原料药： 已正式投产，保障了核心产品的供应链。
  • 抗HIV高端仿制药： 研发管线积极推进中。

总结

艾迪药业在2024年上半年展现出其在HIV新药市场的强劲增长潜力，尽管整体营收和净利润短期承压，但核心HIV新药销售收入实现148.68%的显著增长，且占总营收比重已达45%。公司通过“三驾马车”策略积极推动商业化进程，并持续加大研发投入，多项核心在研管线取得积极进展，为未来业绩增长奠定基础。分析师维持“买入”评级，并预计公司将在2025年实现盈利，表明市场对其创新转型和长期发展前景持乐观态度。然而，行业政策变化、新药销售不及预期及竞争格局变动等风险仍需关注。