2023年三季报点评:收入端符合预期,费用率降低推动利润增长

2023年三季报点评:收入端符合预期,费用率降低推动利润增长

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2023年三季报点评:收入端符合预期,费用率降低推动利润增长

  甘李药业(603087)   投资要点   事件:公司发布2023年三季报,公司实现收入19.1亿元(+54.1%),归母净利润为2.7亿元(+164.4%),扣非归母净利润2.2亿元(+156.1%)。   收入增长符合预期。分季度来看,Q1/Q2/Q3分别实现收入5.6/6.7/6.8亿元,同比-19.1%/+363.9%/+68.1%,前三季度收入呈环比逐季上升趋势,符合此前预期。公司前三季度毛利率74.8%,同比-3.4pp,毛利率略有下降,预计主要系收入结构变动。费用端,前三季度公司研发费用/销售费用/管理费用分别为3.7/7/1.4亿元,对应收入占比分别为19.4%/36.9%/7.4%,分别同比-12.4pp/-26.5pp/7.1pp。随着集采后收入持续快速增长,公司费用率逐步回落。综合以上因素,公司前三季度归母净利率为14%,同比+47.4pp。   三代胰岛素欧洲BLA申请获得受理,持续推进胰岛素出海。公司甘精/赖脯/门冬胰岛素已向欧洲EMA递交上市申请,并分别于2023年8月、10月获得受理。此前公司胰岛素制剂美国BLA已于2023年上半年获得受理。公司胰岛素出海欧美,有望于2024年取得关键进展。   盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为0.53元、1.13元、2.03元,我们看好公司胰岛素国内集采后放量+出海欧美的增长潜力,维持“持有”评级。   风险提示:产品价格下降风险、在研管线进展或不及市场预期、市场竞争风险。
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    西南证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2023-11-06

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  甘李药业(603087)

  投资要点

  事件:公司发布2023年三季报,公司实现收入19.1亿元(+54.1%),归母净利润为2.7亿元(+164.4%),扣非归母净利润2.2亿元(+156.1%)。

  收入增长符合预期。分季度来看,Q1/Q2/Q3分别实现收入5.6/6.7/6.8亿元,同比-19.1%/+363.9%/+68.1%,前三季度收入呈环比逐季上升趋势,符合此前预期。公司前三季度毛利率74.8%,同比-3.4pp,毛利率略有下降,预计主要系收入结构变动。费用端,前三季度公司研发费用/销售费用/管理费用分别为3.7/7/1.4亿元,对应收入占比分别为19.4%/36.9%/7.4%,分别同比-12.4pp/-26.5pp/7.1pp。随着集采后收入持续快速增长,公司费用率逐步回落。综合以上因素,公司前三季度归母净利率为14%,同比+47.4pp。

  三代胰岛素欧洲BLA申请获得受理,持续推进胰岛素出海。公司甘精/赖脯/门冬胰岛素已向欧洲EMA递交上市申请,并分别于2023年8月、10月获得受理。此前公司胰岛素制剂美国BLA已于2023年上半年获得受理。公司胰岛素出海欧美,有望于2024年取得关键进展。

  盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为0.53元、1.13元、2.03元,我们看好公司胰岛素国内集采后放量+出海欧美的增长潜力,维持“持有”评级。

  风险提示:产品价格下降风险、在研管线进展或不及市场预期、市场竞争风险。

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