益丰药房(603939) 　　投资要点 　　事件：公司发布2023年半年报。2023H1公司实现收入107.1亿元（+22.4%）；归母净利润7.1亿元（+22.3%）；扣非归母净利润6.8亿元（+21.4%）。2023Q2实现收入54.4亿元（+18.2%）；归母净利润3.7亿元（+21.2%）；扣非归母净利润3.6亿元（+21.9%）。 　　区域聚焦、稳健扩张。2023H1公司新增门店1423家(自建门店692家，并购门店202家，加盟店529家)，迁址门店30家，关闭门店81家。截至2023H1末，公司在湖南、湖北、上海、江苏、江西、浙江、广东、河北、北京、天津十省市拥有门店总数11580家（含加盟店2491家），较上期末净增1312家。截止2023H1末，公司9089家直营连锁门店，已取得各类“医疗保险定点零售药店”资格的门店7858家，占公司门店总数比例为86.5%。 　　持续推进新零售业务，积极推进慢病管理。截至2023H1末，公司建档会员总量7765万，会员整体销售占比73%。O2O多渠道多平台上线直营门店超过7800家，覆盖范围包含公司线下所有主要城市，在O2O和B2C双引擎的策略支持下，借助公司供应链优势和精细化运营，2023H1公司互联网业务实现销售收入9.1亿元（+11.8%），其中O2O实现销售收入6.9亿元（+7.8%）；B2C实现收入2.2亿元（+26.7%）。 　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025年归母净利润分别为14.7亿元、17.8亿元、22.1亿元，对应同比增速为16.2%/21.2%/23.9%，维持“买入”评级。 　　风险提示：门店扩张或不及预期；并购门店整合或不及预期；药品降价风险。