公司信息更新报告：非口苗产品矩阵持续拓展，非瘟疫苗进展可期

中心思想

业绩承压与未来增长潜力

生物股份在2022年受生猪价格低迷影响，营收和归母净利润同比出现下滑，但2023年第一季度已实现营收和归母净利润的同比增长，显示出业绩复苏迹象。尽管短期盈利预测有所下调，但公司通过持续拓展非口苗产品矩阵和深化渠道变革，预计未来几年归母净利润将实现显著增长，分析师维持“买入”评级，表明对公司长期发展潜力的认可。

多元化产品布局与研发驱动

公司积极构建多元化的产品组合，特别是在非洲猪瘟疫苗研发上采取多线并行策略，涵盖亚单位疫苗、mRNA疫苗和基因缺失减毒活疫苗，并与国内外一流机构合作。此外，通过定增计划提升mRNA疫苗研发水平，并大力推进新型多联多价苗及宠物疫苗药物的开发，形成以研发创新为核心的增长驱动力，以应对市场变化并抓住新兴市场机遇。

主要内容

财务表现与盈利预测调整

• 2022年年度业绩： 公司实现营业收入15.29亿元，同比下降13.9%；归属于母公司股东的净利润为2.11亿元，同比大幅下降44.9%。同期，销售费用、管理费用、研发费用和财务费用分别同比变动-19.82%、-5.46%、-19.38%和-13.79%。
• 2023年第一季度业绩： 公司实现营业收入3.64亿元，同比增长6.54%；归属于母公司股东的净利润为1.07亿元，同比增长31.78%，显示出业绩回暖趋势。
• 盈利预测调整： 受生猪价格低迷影响，分析师下调了公司2023-2024年的盈利预测，并新增了2025年预测。预计2023-2025年归母净利润分别为4.01亿元、5.12亿元和6.06亿元，对应的每股收益（EPS）分别为0.36元、0.46元和0.54元。当前股价对应的市盈率（PE）分别为30.1倍、23.5倍和19.9倍。

非瘟疫苗研发进展

• 多线并行策略： 公司在非洲猪瘟（ASF）疫苗研发上采取多条技术路线并行推进。
• 亚单位疫苗： 公司已在该技术路线上进行了多年的探索和尝试。
• mRNA疫苗： 公司正与国内外一流高校及研发机构联合，积极推进mRNA疫苗技术路线的非洲猪瘟疫苗研发。
• 基因缺失减毒活疫苗： 公司已成功构建多项基因工程毒株，并承担了国家重点研发项目“非洲猪瘟活载体组合疫苗效果评价和产业化工艺研究”，显示出在该领域的领先地位。

产品线拓展与mRNA技术应用

• 定增助力mRNA疫苗研发： 公司发布定增方案，计划通过募集资金开展mRNA疫苗研发相关工作，旨在借助mRNA技术平台，进一步拓展猪瘟、蓝耳及圆环等非口苗产品的产销研业务，提升核心竞争力。
• 新型及多联多价苗： 目前，猪口蹄疫VLP疫苗、猪瘟E2蛋白亚单位疫苗等10个产品正处于新兽药注册阶段，预计在2023年有望取得阶段性进展。
• 宠物疫苗及药物： 在宠物健康领域，公司已获得犬四联和猫四联疫苗的临床试验批件；犬三联疫苗正处于临床试验阶段；猫三联疫苗正在申报临床试验。此外，新立项的宠物用骨关节炎产品和猫泛白细胞减少症治疗用药物的研发工作也进展顺利。

渠道策略优化

• 渠道变革成效： 公司在渠道方面进行了显著变革，并取得了积极成效。
• 政采渠道收入下降： 政采渠道实现收入2.81亿元，同比大幅下降37.56%，表明公司对传统政采渠道的依赖度降低。
• 直销渠道收入下降： 直销渠道收入为4.06亿元，同比下降25.05%。
• 经销渠道收入增长： 经销渠道收入达到7.65亿元，同比增长5.36%，显示出公司在优化渠道结构、加强市场渗透方面的努力。

总结

生物股份在2022年受生猪市场低迷影响，业绩短期承压，但2023年第一季度已实现营收和净利润的同比增长，展现出良好的复苏势头。公司积极拓展非口苗产品矩阵，特别是在非洲猪瘟疫苗研发上采取多线并行策略，包括亚单位、mRNA和基因缺失减毒活疫苗，并与顶尖机构合作。通过定增计划，公司将进一步提升mRNA疫苗研发能力，并加速新型多联多价苗及宠物疫苗药物的开发。同时，公司渠道变革成效显著，政采渠道收入下降，经销渠道收入增长，优化了销售结构。尽管短期盈利预测有所调整，但凭借其在产品创新、研发投入和渠道优化方面的努力，公司预计将实现持续增长，分析师维持“买入”评级。