公司信息更新报告：业绩同比大增，中硼硅产品转A放量可期-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　力诺特玻(301188)

　　业绩同比大增，中硼硅产品转A放量可期，维持“买入”评级

　　公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现营业收入8.31亿元，同比+20.19%；实现归母净利润0.70亿元，同比+31.37%；实现扣非归母净利润0.63亿元，同比+46.23%；单Q3看，实现营业收入2.70亿元，环比-8.09%，实现归母净利润0.19亿元，环比-27.54%，实现扣非归母净利润0.17亿元，环比-29.61%。考虑公司中硼硅模制瓶放量进度低于预期，我们适当下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为1.05/1.28/1.61亿元（2024-2026前值为1.42/1.57/1.74亿元），同比+58.9%/+22.2%/+26.2%；对应EPS分别为0.45/0.55/0.69元；对应当前股价PE为32.9/27.0/21.4倍。随着公司中硼硅模制瓶项目逐步建设及产能逐步释放，公司药用玻璃有望加速放量，业绩增量可期。维持“买入”评级。

　　原材料及能源成本降低带来盈利能力改善

　　2024Q1-Q3公司毛利率为19.68%，同比+2.37pct；净利率为8.48%，同比+1.52pct。公司整体盈利能力有较大幅度改善，主因公司原材料硼砂，硼酸及能源电力和天然气价格下滑带来的成本降低。2024Q1-Q3公司期间费用率为10.99%，同比+1.05pct。其中销售/管理（含研发）/财务费用率分别为4.08%/5.39%/1.53%，同比分别+0.03pct/-0.71pct/+1.74pct。财务费用增加主因可转换债券利息影响。

　　中硼硅输液瓶转A成功，未来放量可期

　　2024年4月公司中硼硅模制注射剂瓶成功转A，2024年10月公司中硼硅玻璃输液瓶（规格50ml-1000ml）转A成功，表明公司生产的中硼硅玻璃模制注射剂瓶和中硼硅玻璃输液瓶均可正式批量化上市销售；5月28日，公司第二台中硼硅模制瓶窑炉点火，项目达产后，有望实现年产中硼硅药用模制瓶11000余吨。公司于8月15日发布2024年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予的限制性股票352.5万股，约占公司股本总额的1.52%。业绩考核触发条件为：2024/2025年营业收入较2023年分别增长30%/60%，利润总额较2023年分别增长30%/60%，即2024/2025年营业收入分别为12.31/15.15亿元，同比分别增长30%/23%；利润总额为0.95/1.17亿元，同比分别增长30%/23%。业绩考核目标条件为：2024/2025年营业收入较2023年分别增长50%/100%，利润总额较2023年分别增长60%/100%，即2024-2025年营业收入为14.21/18.94亿元，同比分别增长50%/33%；利润总额为1.17/1.46亿元，同比分别增长60%/25%。

　　风险提示：新点火产能效益不及预期，原材料成本上涨超预期，海外需求复苏不及预期。

# 中心思想

## 业绩增长与评级维持
本报告总结了力诺特玻（301188.SZ）2024年三季报的业绩，指出公司前三季度营业收入和归母净利润均实现同比大幅增长。尽管考虑到中硼硅模制瓶放量进度低于预期，小幅下调了未来盈利预测，但维持“买入”评级，主要基于公司中硼硅模制瓶项目逐步建设及产能释放，药用玻璃有望加速放量，业绩增量可期。

## 盈利能力改善与未来展望
报告还分析了公司盈利能力改善的原因，主要归功于原材料及能源成本的降低。此外，中硼硅输液瓶转A成功，以及限制性股票激励计划的推出，都为公司未来的发展奠定了基础。

# 主要内容

## 公司近况
*   **业绩表现：**
    *   2024年前三季度营业收入8.31亿元，同比+20.19%；归母净利润0.70亿元，同比+31.37%；扣非归母净利润0.63亿元，同比+46.23%。
    *   单Q3营业收入2.70亿元，环比-8.09%；归母净利润0.19亿元，环比-27.54%；扣非归母净利润0.17亿元，环比-29.61%。
*   **盈利预测调整：**
    *   下调2024-2026年归母净利润预测至1.05/1.28/1.61亿元，原预测值为1.42/1.57/1.74亿元。
    *   对应EPS分别为0.45/0.55/0.69元，当前股价PE为32.9/27.0/21.4倍。

## 原材料及能源成本降低带来盈利能力改善
*   **盈利能力提升：**
    *   2024Q1-Q3毛利率为19.68%，同比+2.37pct；净利率为8.48%，同比+1.52pct。
    *   盈利能力改善主要由于原材料硼砂、硼酸及能源电力和天然气价格下滑带来的成本降低。
*   **期间费用分析：**
    *   2024Q1-Q3期间费用率为10.99%，同比+1.05pct。
    *   销售/管理（含研发）/财务费用率分别为4.08%/5.39%/1.53%，同比分别+0.03pct/-0.71pct/+1.74pct。财务费用增加主因可转换债券利息影响。

## 中硼硅输液瓶转A成功，未来放量可期
*   **转A成功：**
    *   2024年4月中硼硅模制注射剂瓶成功转A，10月中硼硅玻璃输液瓶（规格50ml-1000ml）转A成功，可正式批量化上市销售。
*   **产能扩张：**
    *   5月28日，第二台中硼硅模制瓶窑炉点火，项目达产后有望年产中硼硅药用模制瓶11000余吨。
*   **股权激励计划：**
    *   8月15日发布2024年限制性股票激励计划（草案），拟授予激励对象352.5万股，约占公司股本总额的1.52%。
    *   业绩考核触发条件为2024/2025年营业收入较2023年分别增长30%/60%，利润总额较2023年分别增长30%/60%。
    *   业绩考核目标条件为2024/2025年营业收入较2023年分别增长50%/100%，利润总额较2023年分别增长60%/100%。

## 风险提示
*   新点火产能效益不及预期
*   原材料成本上涨超预期
*   海外需求复苏不及预期

# 总结

本报告对力诺特玻2024年三季报进行了深入分析，公司业绩同比大幅增长，盈利能力有所改善，中硼硅产品转A成功，为未来发展奠定了基础。虽然考虑到中硼硅模制瓶放量进度低于预期，小幅下调了盈利预测，但维持“买入”评级。报告同时提示了新产能效益、原材料成本和海外需求等方面的风险。总体而言，力诺特玻在中硼硅药用玻璃领域具有较好的发展前景。

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