进医保助力艾可宁高速增长，在研管线顺利推进

中心思想

核心产品驱动业绩增长

前沿生物2021年上半年业绩显著增长，主要得益于其核心产品艾可宁进入国家医保目录后市场渗透率和销售量的快速提升。尽管公司目前仍处于亏损状态，但艾可宁的强劲表现及其在国内外市场的持续拓展，为公司带来了可观的营收增长动力，并预示了其在HIV治疗领域的市场潜力。

多元化管线奠定未来潜力

公司在研管线进展顺利，涵盖抗新冠病毒、长效HIV创新疗法及新型镇痛等多个重要领域。特别是抗新冠小分子药物FB2001在美国进入一期临床，以及长效HIV双靶点融合抑制剂FB1002在中美两地进行二期临床，这些创新药物的研发进展不仅展现了公司的研发实力，也为其中长期发展奠定了坚实基础，有望在未来贡献新的增长点。

主要内容

2021年上半年财务表现

2021年上半年，前沿生物实现了营业收入2281万元，同比增长高达233.1%，显示出强劲的营收增长势头。然而，公司同期归母净利润为-9344万元，扣非归母净利润为-1.2亿元，表明公司仍处于战略性投入和亏损阶段。从盈利预测来看，预计2021年至2023年，公司收入将分别达到7000万元、1.4亿元和2.4亿元，净利润亏损额将逐年收窄，分别为-2亿元、-1.7亿元和-1亿元，每股收益（EPS）预计分别为-0.55元、-0.47元和-0.28元。毛利率预计将从2020年的18.42%提升至2023年的50.00%，反映出随着产品放量和成本控制，盈利能力有望逐步改善。

艾可宁市场拓展与医保效应

艾可宁作为公司目前唯一上市产品，在2021年第二季度表现尤为亮眼，实现收入1704万元，环比增长195.7%，同比增长189.2%。这一显著增长主要得益于该产品自3月份起进入国家医保目录并执行医保价格。尽管价格下降了46%，但患者可及性和接受度大幅提高，从而推动了销售量的明显提升。 在市场覆盖方面，艾可宁已成功进入全国27个省及直辖市、108个地级市和重点县的160余家HIV定点治疗医院，并覆盖80余家DTP药房，显示出其在国内市场的快速渗透能力。 我国HIV用药市场空间广阔，根据国家卫生健康委数据，我国现存艾滋病感染者达104.5万例，2020年1-10月新报告感染人数约11.2万人，为艾可宁提供了巨大的潜在市场。 此外，公司积极拓展海外市场，已通过海外经销商在全球25个国家启动了艾可宁的药品上市注册工作，预计未来将陆续实现海外市场的销售，进一步扩大产品市场份额。

抗新冠药物与HIV创新疗法

公司在研管线进展顺利，其中抗新冠病毒小分子药物FB2001目前正在美国进行一期临床试验。该药物作为一种蛋白酶抑制剂，对冠状病毒主蛋白酶具有高效靶向活性，有望成为抗新冠治疗的重要选择。 在HIV治疗领域，由艾可宁联合3BNC117抗体组成的两药组合FB1002，作为一款长效、注射、双靶点融合抑制剂，定位为全球创新药，目前正在中美两地同步进行二期临床试验。该药物的成功研发将进一步巩固公司在HIV治疗领域的领先地位，并有望为公司带来中长期增长潜力。

新型镇痛贴片研发进展

除了抗病毒药物，公司还在新型透皮镇痛贴片FB3001的研发上取得进展，该产品目前处于国内二期临床阶段。镇痛药物市场空间巨大，FB3001有望通过剂型创新，在竞争激烈的市场中分得一杯羹，为公司带来多元化的收入来源。

潜在市场与研发风险

尽管公司展现出强劲的增长潜力和多元化的研发管线，但仍面临一定的市场和研发风险。主要风险包括艾可宁的市场推广可能不及预期，以及在研管线的研发进展可能不及预期。这些因素可能影响公司的未来收入和盈利能力，需要持续关注。

总结

前沿生物2021年上半年业绩表现亮眼，核心产品艾可宁在进入医保后实现了爆发式增长，市场覆盖范围迅速扩大，充分利用了国内庞大的HIV用药市场需求。同时，公司在抗新冠病毒、长效HIV创新疗法和新型镇痛等领域的多元化研发管线进展顺利，为公司未来发展奠定了坚实基础。尽管公司目前仍处于亏损状态，但营收的快速增长和亏损的逐年收窄趋势，结合其创新药的研发潜力，预示着公司未来有望实现盈利并持续增长。然而，市场推广和研发进展的不确定性仍是公司需要关注的主要风险。