2024年三季报点评：收入稳健增长，门店向外扩张-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　健之佳(605266)

　　投资要点

　　事件：公司发布2024年三季报。2024年前三季度公司实现收入67.4亿元（+3.6%）；归母净利润1.0亿元（-63.8%）；扣非归母净利润1.0亿元（-64.3%）。2024Q3公司实现收入22.5亿元（+4.1%）；归母净利润0.4亿元（-68.5%）；扣非归母净利润0.3亿元（-73.1%）。

　　“自建+收购”双轮驱动，门店稳健扩张。公司门店覆盖云南、四川、重庆、广西、河北、辽宁、贵州7个省市，初步形成深耕云南、立足西南，向全国发展的格局。截至2024Q3，公司门店总数为5501家，较年初门店数增长7.5%，同比增长16.8%。前三季度公司自建门店288家，收购门店122家，因发展规划及经营策略调整关闭门店25家，净增门店385家。

　　重点提升县级以上门店数量和规模。公司坚持“以中心城市为核心向下渗透”的扩张策略，在巩固省会市场的基础上，重点提升有较大发展空间的地级、县级市场门店规模。截至2024年9月末，公司医药零售门店数为5170家，其中县级以上门店总数达4899家，占比达94.8%。新店（店龄一年以内）、次新店（店龄二年以内）占比21.1%，自建培育期门店+并购整合门店近1500家（占药店比例近30%）。

　　中西成药业务增长稳健。2024年1-9月，公司通过品类规划调整，积极承接院内顾客外流长期趋势带来的增量业务，处方药和非处方药（中西成药）销售收入增长4.3%、结构占比为76.8%（+1.5pp）。

　　盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为2.5亿元、3.1亿元、3.6亿元。

　　风险提示：行业政策风险，市场竞争加剧风险，新增门店不及预期风险。

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中心思想

业绩增长与扩张策略： 健之佳2024年前三季度收入稳健增长，主要得益于“自建+收购”双轮驱动的门店扩张策略，尤其注重提升县级以上门店的数量和规模。
业务结构优化与盈利预测： 公司通过品类规划调整，积极承接院外顾客外流带来的增量业务，中西成药业务增长稳健。预计未来几年公司营收将持续增长，但需关注行业政策和市场竞争带来的风险。

主要内容

事件概述

公司发布2024年三季报，显示收入和利润情况。
- 2024年前三季度，公司实现营业收入67.4亿元，同比增长3.6%；归母净利润1.0亿元，同比下降63.8%；扣非归母净利润1.0亿元，同比下降64.3%。
- 2024年第三季度，公司实现营业收入22.5亿元，同比增长4.1%；归母净利润0.4亿元，同比下降68.5%；扣非归母净利润0.3亿元，同比下降73.1%。

“自建+收购”双轮驱动，门店稳健扩张

门店扩张策略及区域布局
- 公司采取“自建+收购”双轮驱动模式，稳健扩张门店。
- 门店覆盖云南、四川、重庆、广西、河北、辽宁、贵州7个省市，形成深耕云南、立足西南、向全国发展的格局。
门店数量及增长情况
- 截至2024年三季度末，公司门店总数为5501家，较年初增长7.5%，同比增长16.8%。
- 前三季度，公司自建门店288家，收购门店122家，关闭门店25家，净增门店385家。

重点提升县级以上门店数量和规模

扩张策略及市场重心
- 公司坚持“以中心城市为核心向下渗透”的扩张策略。
- 在巩固省会市场的基础上，重点提升地级、县级市场门店规模。
门店结构及占比
- 截至2024年9月末，公司医药零售门店数为5170家，其中县级以上门店总数达4899家，占比达94.8%。
- 新店（店龄一年以内）、次新店（店龄二年以内）占比21.1%，自建培育期门店+并购整合门店近1500家，占药店比例近30%。