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疫情影响下业绩略低于预期,期待临港产能建成后表现
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发布机构:
太平洋证券股份有限公司
发布日期:
2022-08-26
页数:
5页
和元生物(688238)
事件:公司发布22年半年报,上半年实现收入1.35亿元(+36.24%)、归母净利润为0.20亿元(+29.65%)、扣非后归母净利润0.17亿元(+64.14%);Q2实现收入0.62亿元(+17.90%)、归母净利润为0.08亿元(+30.99%)、扣非后归母净利润0.11亿元。整体业绩略低于预期。
CDMO收入持续快速发展,疫情对项目交付有所影响。拆分来看,上半年CRO业务收入0.24亿元(+2.17%)、CDMO业务收入1.07亿元(+47.98%);其中Q2CRO业务收入0.13亿元(-5.86%)、CDMO业务收入0.46亿元(+26.42%)。二季度CRO和CDMO业务受疫情影响均有所放缓,其中CDMO部分项目里程碑交付略有延期,预计Q3这一收入将逐渐回补体现。产能方面,临港前基地建设受疫情封控影响工期有所延后,一期建设工艺设备线有所调整,在原计划建设11条病毒生产线基础上,新增约5000m2的细胞生产线,预计2023年初试运行。
毛利率保持稳定,各项费用支出环比趋于稳定。上半年公司整体毛利率为47.64%,同比大体持平。费用端,上半年期间费用率合计32.32%(-2.91pct),其中Q2费用率下降11.84pct,主要是公司在手资金充裕后利息收入的增多。上半年公司净利率为14.85%,同比微降0.75pct,其中Q2净利率同比提升1.29pct至12.88%。
CDMO订单充沛,积极拓展海外市场。公司累计合作CDMO项目超过130个,正在执行的CDMO项目超过50个。2022年CDMO累计新增订单超过1.3亿元,在手未执行订单超过3.5亿元。此外公司积极拓展海外市场,部分BD人员派往美国开展业务推广及展会活动,并在美国波士顿设立子公司。
维持“买入”评级。公司是国内细胞基因治疗CDMO行业先行者,近十年发展打造优质的基因治疗载体开发和生产工艺及质控平台,业务覆盖全面,近年来项目数迅速扩充,在手订单充裕,有望乘行业发展东风实现快速发展。预计22-24年归母净利润为0.76/0.99/2.07亿元,对应当前PE为159/122/58倍,维持“买入”评级。
风险提示。客户拓展不及预期,订单量不及预期,新产品开发不及预期,价格降幅超预期。
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