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利润增长超预期,全国布局稳步推进
下载次数:
1937 次
发布机构:
国金证券股份有限公司
发布日期:
2022-10-17
页数:
4页
老百姓(603883)
业绩简评
10月16日,公司发布2022年前三季度业绩快报。2022前三季度公司实现收入138亿元,同比+21%;实现归母净利润6.1亿元,同比+14.3%;实现扣非归母净利润5.6亿元,同比+18%。
从单三季度看,2022年Q3公司实现收入48亿元,同比+25%,归母净利润1.53亿元,同比+20%;扣非归母净利润1.48亿元,同比+30%。
经营分析
门店数量破万,持续推进全国布局。公司坚持直营、星火并购、加盟、联盟的“四驾马车”立体深耕模式,2022年上半年公司门店数量达10009家,门店总数突破万,其中直营门店数量达7254家,华中、华东两大优势区域门店数量保持较快增长,分别达到2748、1961家。公司深耕下沉市场,门店网络下沉至县域乡镇市场,新增门店中地级市及以下门店占比达89%。
门店管理持续优化,延续降本增效趋势。公司自2019年开始进行门店优化,旗舰店和大店的单店面积减少至415、197平方米,日均坪效提升至232、103元/平方米,同比提升21%,7%。此外,公司全面推动数字化工具管理,降本增效的同时为进一步规模化发展奠定基础。
股权激励计划落地,业绩确定性进一步提高。7月31日,公司发布《2022年限制性股票激励计划(草案)》,以三年业绩恰好达成公司层面业绩考核要求计算(剔除激励计划支付影响),2023年、2024年,公司的归母净利润增长率分别为21.74%和17.86%,2022-2024年复合增长率为18.2%。对比公司2019-2021年三年归母净利润复合增长率15.44%,我们认为,此次激励目标设置力度较大,激励作用较强,公司未来发展确定性或将进一步提高。
盈利预测及投资建议
随着公司持续外延并购扩大市场份额,我们预计公司2022-2024年归母净利润7.90、9.99、12.32亿元,对应增速分别为18%、26%和23%,维持“增持”评级。
风险提示
门店发展不及预期;处方外流不达预期;带量采购对药店品种价格负面影响;线上药店对线下药店的冲击不确定性。
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