利润增长超预期,全国布局稳步推进

利润增长超预期,全国布局稳步推进

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利润增长超预期,全国布局稳步推进

  老百姓(603883)   业绩简评   10月16日,公司发布2022年前三季度业绩快报。2022前三季度公司实现收入138亿元,同比+21%;实现归母净利润6.1亿元,同比+14.3%;实现扣非归母净利润5.6亿元,同比+18%。   从单三季度看,2022年Q3公司实现收入48亿元,同比+25%,归母净利润1.53亿元,同比+20%;扣非归母净利润1.48亿元,同比+30%。   经营分析   门店数量破万,持续推进全国布局。公司坚持直营、星火并购、加盟、联盟的“四驾马车”立体深耕模式,2022年上半年公司门店数量达10009家,门店总数突破万,其中直营门店数量达7254家,华中、华东两大优势区域门店数量保持较快增长,分别达到2748、1961家。公司深耕下沉市场,门店网络下沉至县域乡镇市场,新增门店中地级市及以下门店占比达89%。   门店管理持续优化,延续降本增效趋势。公司自2019年开始进行门店优化,旗舰店和大店的单店面积减少至415、197平方米,日均坪效提升至232、103元/平方米,同比提升21%,7%。此外,公司全面推动数字化工具管理,降本增效的同时为进一步规模化发展奠定基础。   股权激励计划落地,业绩确定性进一步提高。7月31日,公司发布《2022年限制性股票激励计划(草案)》,以三年业绩恰好达成公司层面业绩考核要求计算(剔除激励计划支付影响),2023年、2024年,公司的归母净利润增长率分别为21.74%和17.86%,2022-2024年复合增长率为18.2%。对比公司2019-2021年三年归母净利润复合增长率15.44%,我们认为,此次激励目标设置力度较大,激励作用较强,公司未来发展确定性或将进一步提高。   盈利预测及投资建议   随着公司持续外延并购扩大市场份额,我们预计公司2022-2024年归母净利润7.90、9.99、12.32亿元,对应增速分别为18%、26%和23%,维持“增持”评级。   风险提示   门店发展不及预期;处方外流不达预期;带量采购对药店品种价格负面影响;线上药店对线下药店的冲击不确定性。
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  • 个股研报
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    国金证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2022-10-17

  • 页数:

    4页

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  老百姓(603883)

  业绩简评

  10月16日,公司发布2022年前三季度业绩快报。2022前三季度公司实现收入138亿元,同比+21%;实现归母净利润6.1亿元,同比+14.3%;实现扣非归母净利润5.6亿元,同比+18%。

  从单三季度看,2022年Q3公司实现收入48亿元,同比+25%,归母净利润1.53亿元,同比+20%;扣非归母净利润1.48亿元,同比+30%。

  经营分析

  门店数量破万,持续推进全国布局。公司坚持直营、星火并购、加盟、联盟的“四驾马车”立体深耕模式,2022年上半年公司门店数量达10009家,门店总数突破万,其中直营门店数量达7254家,华中、华东两大优势区域门店数量保持较快增长,分别达到2748、1961家。公司深耕下沉市场,门店网络下沉至县域乡镇市场,新增门店中地级市及以下门店占比达89%。

  门店管理持续优化,延续降本增效趋势。公司自2019年开始进行门店优化,旗舰店和大店的单店面积减少至415、197平方米,日均坪效提升至232、103元/平方米,同比提升21%,7%。此外,公司全面推动数字化工具管理,降本增效的同时为进一步规模化发展奠定基础。

  股权激励计划落地,业绩确定性进一步提高。7月31日,公司发布《2022年限制性股票激励计划(草案)》,以三年业绩恰好达成公司层面业绩考核要求计算(剔除激励计划支付影响),2023年、2024年,公司的归母净利润增长率分别为21.74%和17.86%,2022-2024年复合增长率为18.2%。对比公司2019-2021年三年归母净利润复合增长率15.44%,我们认为,此次激励目标设置力度较大,激励作用较强,公司未来发展确定性或将进一步提高。

  盈利预测及投资建议

  随着公司持续外延并购扩大市场份额,我们预计公司2022-2024年归母净利润7.90、9.99、12.32亿元,对应增速分别为18%、26%和23%,维持“增持”评级。

  风险提示

  门店发展不及预期;处方外流不达预期;带量采购对药店品种价格负面影响;线上药店对线下药店的冲击不确定性。

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