公司信息更新报告：收入、利润稳健增长，“聚焦+下沉”加速拓展-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　老百姓(603883)

　　收入、利润稳健增长，维持“买入”评级

　　公司发布2023年中报：2023H1实现营收108.11亿元（+20.24%）；归母净利润5.13亿元（+12.43%）；扣非净利润4.91亿元（+16.79%）。分季度看，2023Q1/Q2分别实现营收54.41亿元（+31.39%）、53.70亿元（+10.72%）；归母净利润2.91亿元（+20.49%）、2.22亿元（+3.36%）；扣非净利润2.81亿元（+30.81%）、2.09亿元（+2.57%）。老百姓门店扩张进展顺利，整合能力强，成长空间大，我们上调2023-2024年并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为9.24（原9.20）、11.10（原10.97）、13.34亿元，EPS分别为1.58、1.90、2.28元/股，当前股价对应P/E分别为16.2、13.5、11.3倍，维持“买入”评级。

　　“自建、并购、加盟、联盟”四驾马车并驾齐驱，“聚焦+下沉”加速拓展

　　公司采取“自建、并购、加盟、联盟”四驾马车并驾齐驱的方式，精细化深耕下沉市场，推动公司以内生发展和外延扩展双轮驱动快速拓展。截至2023H1公司连锁布局网络（不含联盟）覆盖全国20个省级市场，总门店数达到12,291家，其中自营8,524家，加盟3,767家。2023H1新增门店1,723家，其中自营963家、加盟760家。公司遵循“9+7”拓展战略，同时聚焦下沉市场。其中，9个优势省份通过自建、并购、加盟、联盟密集布点，7个省份以轻资产扩张的加盟、联盟为主。2023H1新增门店中，地级市及以下门店占比约80%。公司联盟平台药简单覆盖20个省市，其中重点深耕12个省市，联盟企业零售总规模135亿+，联盟门店数9,000家+，2023H1公司联盟业务实现配送销售额9,263万元（+45%）。

　　新零售持续发力，公域+私域共同拉动

　　依托数字化驱动全渠道发力，公司新零售业务继续保持快速发展。公域方面，第二季度O2O与B2C销售额分别位于市场第四与第三。私域方面，上半年累计销售约4,700万元（+25.3%）。公司继续推动跨界合作，与微信支付、阿里健康、字节跳动健康等进行业务探讨，增加多渠道运营。2023H1线上渠道销售额超9.7亿（+73%），公司O2O外卖服务门店达到9,768家，24小时门店增至594家。

　　风险提示：门店扩张速度低于预期，后期整合、盈利水平低于预期。

好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。

中心思想

业绩稳健增长，维持买入评级： 老百姓2023年上半年营收和净利润均实现稳健增长，公司门店扩张顺利，整合能力强，成长空间大，因此维持“买入”评级，并上调了2023-2025年的盈利预测。
“聚焦+下沉”战略加速拓展： 公司采取“自建、并购、加盟、联盟”四驾马车并驾齐驱的方式，精细化深耕下沉市场，推动公司快速拓展，尤其是在地级市及以下门店的扩张。

主要内容

公司信息更新

营收与利润双增长： 公司2023年上半年实现营收108.11亿元，同比增长20.24%；归母净利润5.13亿元，同比增长12.43%；扣非净利润4.91亿元，同比增长16.79%。
盈利预测及评级： 上调2023-2024年盈利预测，并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为9.24、11.10、13.34亿元，EPS分别为1.58、1.90、2.28元/股，维持“买入”评级。

“自建、并购、加盟、联盟”四驾马车并驾齐驱，“聚焦+下沉”加速拓展

门店网络扩张： 截至2023H1，公司连锁布局网络覆盖全国20个省级市场，总门店数达到12,291家，其中自营8,524家，加盟3,767家。
新增门店情况： 2023H1新增门店1,723家，其中自营963家、加盟760家。地级市及以下门店占比约80%。
联盟平台发展： 联盟平台覆盖20个省市，重点深耕12个省市，联盟企业零售总规模135亿+，联盟门店数9,000家+，2023H1公司联盟业务实现配送销售额9,263万元。

新零售持续发力，公域+私域共同拉动

全渠道数字化驱动： 公司新零售业务继续保持快速发展，线上渠道销售额超9.7亿，同比增长73%。
公域与私域协同发展： 第二季度O2O与B2C销售额分别位于市场第四与第三。上半年私域累计销售约4,700万元，同比增长25.3%。
跨界合作： 与微信支付、阿里健康、字节跳动健康等进行业务探讨，增加多渠道运营。O2O外卖服务门店达到9,768 家，24小时门店增至594家。

风险提示

门店扩张速度低于预期
后期整合、盈利水平低于预期

财务摘要和估值指标

核心财务数据：
- 营业收入：2021A为15,696百万元，2022A为20,176百万元，预计2023E为24,101百万元。
- 归母净利润：2021A为669百万元，2022A为785百万元，预计2023E为924百万元。
- EPS（摊薄）：2021A为1.14元，2022A为1.34元，预计2023E为1.58元。
估值指标：
- P/E：2021A为22.4倍，2022A为19.1倍，预计2023E为16.2倍。
- ROE：2021A为16.5%，2022A为13.8%，预计2023E为14.1%。

总结

老百姓公司2023年上半年业绩表现稳健，营收和利润均实现稳定增长。公司通过“自建、并购、加盟、联盟”四驾马车并驾齐驱，并实施“聚焦+下沉”战略，加速门店网络拓展，尤其是在下沉市场。新零售业务持续发力，公域和私域流量共同驱动增长。维持“买入”评级，但需关注门店扩张速度、后期整合以及盈利水平等风险因素。

报告正文