正海生物(300653) 　　口腔 种植牙行业景气度极高， 带动公司产品高速增长。 我国 2020 年种植牙渗透率仅为 29 颗/万人，渗透率不足发达国家十分之一。 因此我国种植牙市场将在经济发展和老龄化驱动下快速发展，而种植牙集采进入医保后会进一步降低手术成本，市场增长有望再次提速。公司口腔修复膜与骨修复材料主要在种植牙手术中使用， 主要进口竞品盖氏市占率约70%， 公司产品性能优秀， 因此具备充足的向上国产替代空间，在种植牙渗透率提升和国产替代逻辑下，公司口腔业务预计将保持快速增长。 　　可吸收硬脑（脊）膜补片业务在集采期仍将稳健增长。 可吸收硬脑（脊）膜补片市场国产化率已达到 90%，公司产品占比约 15%。 在 2021年已陆续在全国五个省份执行了带量集采， 在已执行集采的省份公司是唯一一家所有省份全部中标的企业。在集采时期公司产品毛利仍然维持在较高水平，营收仍然实现了稳定增长，随着全国带量采购陆续推行，公司可吸收硬脑（脊）膜补片业务未来能够继续稳定增长。 　　公司在研产品丰富， 专利产品活性生物骨即将上市。 公司在研产品储备丰富， 外科用填塞海绵和自酸蚀粘接剂近期已获得批准。 重磅产品活性生物骨已进入发补阶段上市在即， 产品硬脑（脊）膜补片、 齿科修复材料-通用树脂、 乳房补片、 宫腔修复膜等注册工作正在稳步推进。 活性生物骨采是药械组合产品， 利用专利技术克服了国外产品缺点， 研发注册壁垒高， 作为国内领先的活性 BMP-2 辅助骨修复器械， 相比行业竞品优势明显，上市后短期市场空间测算超过 10 亿元。 　　盈利预测与投资评级: 预计 2022-2024 年归母净利润分别为 2.1 亿元、 2.6亿和 3.4 亿， PE 分别为 37 倍、 29 倍和 23 倍，使用相对估值法与可比公司对比，公司估值水平相对较低。考虑到公司原有业务快速增长， 专利产品上市在即，因此给予买入评级。 　　风险因素： 集采政策超预期风险， 研发注册不及预期风险， 国内疫情超预期风险。