IVD定制业务助推2021年业绩高速增长，2022年一季度保持快速增长趋势-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　拱东医疗(605369)

　　事件：公司发布 2021 年报与 2022 年一季报。2021 年公司实现收入 11.94 亿元，同比+43.95%，归母净利润 3.11 亿元，同比+37.68%，扣非后归母净利润2.96 亿元，同比+37.68%。2022 年一季度公司实现收入 3.48 亿元，同比+32.71%，归母净利润 0.95 亿元，同比+19.77%，扣非后归母净利润 0.93 亿元，同比+32.84%。

　　点评：

　　2021 公司业绩快速增长，IVD 定制业务和体液采集业务贡献主要增量。公司 2021 年实验室检测业务营收 4.9 亿元，同比增长 65.2%，其中 IVD定制类收入 3.8 亿元，同比增长 169.2%，体液采集类 4.0 亿元，同比增长 119.3%、真空采血管 2.3 亿元，同比增长 25.2%。主要的三条产品线均保持了快速增长。IVD 配套业务经过多年布局进入放量期，为公司增长提供动力。体液采集类产品中由于国内疫情对病毒采样管需求增加，因此销售迅速增长。

　　 2022 年一季度业绩保持快速增长趋势，经营性现金流表现优秀。公司一季度营收增长 32.7%，扣非净利润增长 32.8%，延续了 2021 年高增长趋势。公司募投项目投入使用进一步扩大产能，叠加公司优势产品线销售收入增长，公司一季度业绩因此受益。

　　新业务快速开拓，公司未来增长可期。公司持续深耕 IVD 定制类先关技术，已在 IVD 定制业务形成了模具开发和快速响应能力优势，具有全球竞争力，该业务目前已进入快速放量期。同时，公司已布局科研耗材、药包材和动物耗材等业务，多个新产品正在开发中。未来新业务不断放量将持续助推公司业绩成长。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司 2022-2024 年营业收入分别为13.8/17.8/22.5 亿元，增速为 15.8%/28.4%/26.7%，归母净利润分别为3.95/5.09/6.52 亿元，增速为 27.1%/28.7%/28.2%，对应 PE 分别为39/30/24X。

　　风险因素：新客户开拓不及预期，贸易摩擦风险。

中心思想

IVD定制与体液采集业务引领业绩高增长

拱东医疗在2021年及2022年一季度实现了显著的业绩增长，主要得益于其体外诊断（IVD）定制业务和体液采集业务的强劲表现。IVD定制类收入在2021年同比增长高达169.2%，而体液采集类收入也实现了119.3%的增长，成为公司业绩增长的核心驱动力。

新业务拓展与产能扩张奠定未来发展基础

公司不仅在现有优势业务上持续发力，还积极布局科研耗材、药包材和动物耗材等新业务领域，并已形成IVD定制业务的全球竞争力。随着募投项目的投入使用进一步扩大产能，以及新产品的不断开发和放量，拱东医疗的未来增长潜力巨大，有望持续助推公司业绩稳健成长。

主要内容

业绩回顾与财务表现

2021年与2022年一季度财务亮点

拱东医疗于2022年4月17日发布了其2021年年度报告及2022年第一季度报告，报告期内公司业绩呈现高速增长态势。在2021财年，公司实现营业总收入11.94亿元人民币，较上年同期大幅增长43.95%。归属于母公司股东的净利润达到3.11亿元人民币，同比增长37.68%。扣除非经常性损益后，归母净利润为2.96亿元人民币，同样实现了37.68%的同比增长。进入2022年，公司继续保持强劲的增长势头，第一季度实现营业收入3.48亿元人民币，同比增长32.71%。同期，归母净利润为0.95亿元人民币，同比增长19.77%；扣除非经常性损益后的归母净利润为0.93亿元人民币，同比增长32.84%。这些数据显示公司在过去一年及当前季度均保持了稳健且快速的盈利能力。

核心业务驱动增长

IVD定制与体液采集业务贡献显著增量

2021年公司业绩的快速增长主要得益于其核心业务板块的强劲表现，特别是体外诊断（IVD）定制业务和体液采集业务。报告期内，实验室检测业务营收达到4.9亿元人民币，实现了65.2%的显著增长。其中，IVD定制类收入表现尤为突出，达到3.8亿元人民币，同比激增169.2%，表明该业务已进入快速放量期，成为公司业绩增长的核心引擎。体液采集类产品收入也表现亮眼，实现4.0亿元人民币，同比增长119.3%，这主要归因于国内疫情期间对病毒采样管需求的激增，有效推动了该类产品的销售。此外，公司的真空采血管业务也保持了稳健的增长态势，实现2.3亿元人民币的收入，同比增长25.2%。这三条主要产品线的协同发展，共同支撑了公司整体业绩的高速增长。

未来增长动能与战略布局

产能扩张与新业务领域拓展

拱东医疗在2022年第一季度延续了2021年的高增长趋势，营收和扣非净利润均实现了超过32%的增长，显示出公司持续的增长动能。这一增长部分得益于公司募投项目的顺利投入使用，有效扩大了生产产能，从而能够更好地满足市场需求。同时，公司优势产品线的销售增长也为一季度业绩贡献了积极力量。展望未来，公司持续深耕IVD定制类技术，已在全球范围内形成了模具开发和快速响应的独特优势，使其在该业务领域具备强大的全球竞争力，并已进入快速放量阶段。此外，拱东医疗积极拓展新的业务增长点，已布局科研耗材、药包材和动物耗材等多元化领域，并有多款新产品正在积极开发中。这些新业务的不断放量预计将持续助推公司未来业绩的稳健成长，为公司提供长期的发展动力。

盈利预测与风险提示

稳健的盈利预期与潜在风险因素

根据信达证券的专业分析与盈利预测，拱东医疗在未来几年有望保持持续的盈利增长。预计公司2022年至2024年的营业收入将分别达到13.8亿元、17.8亿元和22.5亿元人民币，对应的年增长率分别为15.8%、28.4%和26.7%。在净利润方面，归属于母公司股东的净利润预计将分别达到3.95亿元、5.09亿元和6.52亿元人民币，年增长率分别为27.1%、28.7%和28.2%。基于这些预测，公司对应的市盈率（PE）分别为39倍、30倍和24倍。尽管公司前景乐观，但报告也提示了潜在的风险因素，包括新客户开拓可能不及预期，以及全球贸易摩擦可能带来的不确定性，这些因素可能对公司的经营业绩和市场表现产生一定影响。投资者在进行决策时需充分考虑这些潜在风险。

总结

拱东医疗在2021年及2022年一季度展现出强劲的业绩增长势头，主要由IVD定制业务和体液采集业务的显著贡献驱动。公司通过深耕核心技术、扩大产能以及积极拓展科研耗材、药包材和动物耗材等新业务领域，为未来的持续增长奠定了坚实基础。尽管面临新客户开拓和贸易摩擦等风险，但凭借其全球竞争力和多元化业务布局，拱东医疗有望在未来几年保持稳健的盈利增长。

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