收购AMW GmbH，引进新型给药技术提升公司多肽药物竞争力

# 中心思想 ## 收购AMW增强多肽药物竞争力 本报告分析了翰宇药业参股基金收购德国药企AMW的事件，指出AMW在透皮贴剂和缓释植入剂等先进给药技术上的优势，将有助于翰宇药业提升其多肽药物的竞争力。 ## 维持“买入”评级 报告维持对翰宇药业的“买入”评级，并预测公司未来几年的营收和净利润将保持增长，主要受益于医保目录品种的放量增长和海外原料药需求的持续增长。 # 主要内容 ## 事件概述 共青城磐亿基金与云锋麒泰共同投资设立深圳源石生物科技有限公司，深圳源石通过其德国孙公司SeaCloudGmbH收购德国AMW公司股权。 ## AMW公司分析 ### AMW公司简介 AMW是一家德国药企，致力于开发、生产和销售先进的给药制剂产品，拥有透皮贴剂和缓释植入剂两大系列产品及技术。已上市产品包括戈舍瑞林、亮丙瑞林、丁丙诺啡透皮贴剂、卡巴拉汀透皮贴剂，在研药品有罗替戈汀透皮贴剂、抗乳腺癌透皮贴剂等。 ### 本次交易的股权结构 海云公司将分两期交割收购AMW的全部股份，首次交割约占49%，第二次交割约占51%。交易总价在1.2亿欧元至1.8亿欧元之间。 ## 翰宇药业的战略意义 ### 提升多肽药物竞争力 翰宇药业深耕多肽领域，通过收购AMW，探索多肽药物新型给药技术，提升药品效率，有望进一步提升公司产品竞争力。 ### 主要品种储备及竞争格局 报告列举了翰宇药业的主要品种储备及竞争格局，包括利拉鲁肽、格拉替雷、依替巴肽等，并分析了这些品种的市场份额和竞争对手。 ## 盈利预测与投资评级 ### 财务预测 报告预测翰宇药业2018-2020年营业收入分别为15.75亿、20.41亿和26.32亿元，归属母公司净利润为5.01亿、8.05亿和10.63亿元，EPS分别为0.54元、0.86元和1.14元。 ### 投资评级 维持对翰宇药业的“买入”评级，理由是医保目录受益品种有望迎来放量增长，同时海外原料药需求持续增长将带动公司出口业务。 ## 风险提示 报告提示了国内制剂招标降价压力、招标进度不及预期、原料药出口低于预期、仿制药申报进度不及预期、成纪商誉减值风险等风险。 # 总结 ## 收购AMW的战略意义 翰宇药业通过参股基金收购AMW，旨在引进其先进的给药技术，提升公司在多肽药物领域的竞争力。AMW在透皮贴剂和缓释植入剂等方面的技术优势，将有助于翰宇药业开发新型给药方式，提高药品疗效。 ## 维持“买入”评级的逻辑 基于对翰宇药业未来营收和净利润增长的乐观预期，以及医保目录品种放量和海外原料药需求增长的判断，报告维持对公司的“买入”评级。但同时也提示了相关风险，如招标降价压力和原料药出口低于预期等。