欣可丽美学表现优异，Q3业绩稳步迈进

# 中心思想
## 业绩稳健增长与未来潜力
华东医药2023年前三季度业绩保持稳健增长，医药工商业板块表现稳定，同时在工业微生物和医美板块积极布局，展现出良好的发展态势。公司在新药研发和医美产品注册方面持续推进，未来增长潜力巨大。

## 维持“买入”评级
考虑到公司在研产品管线丰富，三大板块业务成长趋势明确，维持原有盈利预测，并采用分部估值法，维持“买入”评级。

# 主要内容
## 公司基本情况
*   **公司第三季度业绩**
    *   23Q1-Q3公司实现营收303.95亿元，同比增长9.10%，扣非归母净利润21.60亿元，同比增长13.60%。
    *   23Q3实现营收100.09亿元，同比增长3.61%，实现扣非归母净利润7.33亿元，同比增长16.43%。

## 医药工商业及新兴板块发展
*   **医药工业板块**
    *   23Q1-Q3医药工业板块实现营业收入89.94亿元，同比增长9.48%，扣非归母净利润18.35亿元，同比增长13.41%。
    *   23Q3实现营收29.4亿元，同比增长8.34%，实现扣非归母净利润6.09亿元，同比增长10.13%。
*   **医药商业板块**
    *   2023Q1-Q3实现营业收入202.91亿元，同比增长6.99%，实现净利润3.16亿元，同比增长6.03%。
*   **工业微生物板块**
    *   剔除特定商业化产品业务后，23Q1-Q3营收实现同比增长36.22%。
*   **医美板块**
    *   23Q1-Q3实现营收18.74亿元，同比增长36.99%，其中海外医美子公司Sinclair营收9.73亿元，同比增长23.27%；国内医美子公司欣可丽美学实现营收8.24亿元，同比增长88.79%。

## 创新药及医美产品管线
*   **创新药研发管线**
    *   公司在不断丰富创新药研发管线布局，管线已达到60项，其中自主项目研发超过50%。
    *   肿瘤领域：引进的全球首创ADC新药索米妥昔单抗注射液预计于2023Q4获得受理，1类新药迈华替尼片于2023年5月被纳入突破性治疗品种。
    *   内分泌领域：自主研发的口服小分子GLP-1受体激动剂HDM1002糖尿病适应症已于2023年5月获中美双IND批准，肥胖适应症的中国IND申请已于2023年9月获批，司美格鲁肽注射液于2023年9月完成首例受试者入组。
    *   自身免疫领域：公司在此领域已拥有生物药和小分子创新产品10余款。
    *   创新医疗领域：MB-102注射液为全球创新药，已完成国际多中心III期临床试验全部受试者的入组，并完成中国pre-NDA递交与美国PMA递交。
*   **医美产品注册**
    *   国内目前有7款产品（注射剂及能量源设备）在进行注册，壳聚糖医美产品皮肤动能素预计23Q4在海外递交注册。

## 盈利预测与投资建议
*   **盈利预测**
    *   预计2023-2025年公司营收为427.36/469.04/503.64亿元，归母净利润为30.45/36.57/44.20亿元。
*   **分部估值**
    *   预计2023年医药工业/医药商业/医美各实现归母净利润21.46/4.26/4.73亿元，分别给予35/10/45倍PE，对应市值751.19/42.55/212.67亿元，合计目标市值为1006.40亿元。
*   **投资建议**
    *   维持“买入”评级，目标价格：57.38元。

## 风险提示
*   新产品开发和注册风险。
*   药品价格下降风险。
*   医美市场竞争加剧的风险。
*   医美业务推广不及预期的风险。

# 总结
## 业绩稳健与多元布局
华东医药在2023年前三季度保持了稳健的业绩增长，医药工商业板块稳定发展，同时积极布局工业微生物和医美板块，特别是在医美领域取得了显著进展。

## 创新驱动与未来展望
公司持续加大创新药研发投入，丰富产品管线，并在医美新产品注册方面积极推进。维持原有盈利预测和“买入”评级，但同时也提示了新产品开发、药品价格、医美市场竞争以及业务推广等方面的风险。