布局全球不惧国内疫情影响，重组蛋白业务稳健发展

中心思想

业绩稳健增长与全球化布局

百普赛斯在2022年上半年展现出强劲的财务韧性和增长潜力，营收和扣非归母净利润均实现显著增长。公司通过积极的全球化布局，有效对冲了国内疫情影响，尤其在海外市场和非新冠产品业务上取得了突出表现，成为业绩增长的主要支撑点。

核心业务驱动与未来增长潜力

公司核心的重组蛋白业务保持稳健增长，并通过加大研发投入，拓展了在神经退行性疾病等领域的应用。同时，检测服务业务发展迅速，而细胞因子业务凭借其在CAR-T疗法领域的应用前景，被视为公司未来重要的弹性收入增长点，预示着公司多元化业务布局的成功和持续增长的潜力。

主要内容

2022年上半年财务表现分析

营收与利润双增长

百普赛斯2022年上半年实现总营收2.29亿元，同比增长30.55%。扣非归母净利润达1.09亿元，同比增速为51.46%，显示出公司盈利能力的显著提升。分季度来看，2022年第二季度营业收入为1.14亿元，同比增长33.49%，环比基本保持不变；扣非归母净利润0.55亿元，同比增长75%，环比略有增长，同比增速远超预期。

非新冠业务强劲驱动

在营收构成中，非新冠产品实现收入1.80亿元，同比增长42%，是公司业绩增长的主要驱动力。相比之下，新冠相关产品收入为0.49亿元，同比增长0.86%。第二季度常规业务收入约0.89亿元，同比增长39%，环比基本不变，进一步印证了非新冠业务的强劲增长势头。

战略布局与业务亮点

海外市场拓展成效显著

公司持续积极进行海外市场布局，现有销售渠道已覆盖亚太、北美及欧洲等地区。为加强国际业务，公司于2021年新设欧洲子公司，并在报告期内新设瑞士子公司。得益于前瞻性的海外布局，在第二季度国内受疫情影响较为严重的情况下，公司实现了海外常规业务50%以上的收入增速，有效维持了常规业务的高增长。

重组蛋白与检测服务稳步发展

非新冠重组蛋白业务作为公司核心产品，报告期内实现收入1.55亿元，同比增长39.23%，始终保持快速增长。公司持续加大投入，开发出针对阿尔茨海默病、帕金森病、脑肿瘤等疾病病理和发病机制研究的重组蛋白产品，助力下游客户新药开发。此外，公司检测服务实现收入787万元，同比增长约47%，增速超过公司平均业务增速，为下游研发客户提供分子互作分析测试、药代及检测试剂盒开发等一站式服务，发展迅速。

细胞因子业务的未来增长点

公司成功开发了一系列荧光标记类型的CAR靶点相关蛋白产品，全方位满足CAR-T阳性率检测的不同需求，并已陆续有GMP级别产品开始提供，可更好助力免疫细胞治疗药物的临床研究，加速临床、上市申报进程。鉴于CAR-T疗法是现阶段细胞与基因治疗领域的热门方向，全球范围内新品陆续上市且临床在研管线众多，百普赛斯细胞因子产品有望受益于全球CGT管线的推进，从而实现业务飞跃性突破，被认为是公司未来最大的弹性收入点。

盈利预测与风险提示

持续增长的盈利预期

根据预测，公司收入在2022-2024年将分别达到5.51亿元、7.55亿元和10.34亿元，同比增长率分别为43.1%、37.0%和37.0%。归母净利润预计分别为2.51亿元、3.37亿元和4.51亿元，同比增长率分别为43.8%、34.5%和33.9%。对应的2022-2024年EPS分别为3.13元、4.21元和5.64元。

潜在经营风险

公司面临的风险因素包括新品研发进度不及预期、客户拓展不及预期导致新增订单量不足，以及境外收入下滑的风险。这些因素可能对公司的未来业绩产生一定影响。

总结

百普赛斯在2022年上半年展现出强劲的财务表现和业务韧性，营收和扣非归母净利润均实现显著增长。这主要得益于公司前瞻性的全球化布局，使得海外业务在对冲国内疫情影响方面发挥了关键作用，并实现了超过50%的增速。核心的非新冠重组蛋白业务保持稳定且快速增长，同时公司积极拓展检测服务，并成功开发细胞因子产品，后者被视为未来重要的弹性收入增长点，有望受益于全球CAR-T疗法的发展趋势。尽管公司面临新品研发、客户拓展和境外收入波动等潜在风险，但凭借其多元化的业务布局、持续的研发投入以及在生物医药领域的深耕，百普赛斯有望在未来保持竞争优势并实现长期稳健发展。