拟收购广西冠峰，奠定未来血源拓展基础

中心思想

上海莱士战略收购广西冠峰，强化血浆资源与市场地位

本报告核心观点指出，上海莱士通过收购广西冠峰95%股权，旨在显著拓展其血浆资源获取能力并巩固在血液制品市场的领先地位。此次收购不仅将增加公司浆站数量，更重要的是，它为上海莱士在广西这一具有优良血浆资源的区域奠定了长期发展基础，有望突破采浆量增长瓶颈。

稳健的财务增长预期与“买入”评级维持

基于对公司自营血制品业务的强劲盈利能力和代理进口人血白蛋白对产业地位的提升，分析师对上海莱士的未来业绩持乐观态度。报告预测公司营收和归母净利润将持续增长，并维持“买入”的投资评级，表明市场对公司未来发展的积极预期。

主要内容

广西冠峰收购详情与资产概览

上海莱士拟以人民币4.81亿元的总对价收购广西冠峰95%的股权。具体而言，公司将以3.4亿元向自然人股东收购广西冠峰67.2%的股权，并以1.4亿元向叁期基金收购广西冠峰27.78%的股权。广西冠峰位于广西壮族自治区南宁市，是一家年产能200吨的血液制品生产企业，产品涵盖人血白蛋白、静脉注射用人免疫球蛋白（静丙）和肌注人免疫球蛋白（肌丙）等三个主要品种。该公司下辖永福冠峰浆站和忻城冠峰浆站两个已建成的单采血浆站。尽管广西冠峰在2023年1-8月录得净利润-1032.96万元，但本次收购的总体估值达到5.1亿元，显示出其在血浆资源和生产资质方面的潜在价值。

区域战略意义与采浆能力提升

本次收购前，上海莱士已拥有42家浆站，2022年采浆量超过1400吨。收购完成后，公司浆站数量将增至44家。报告强调，广西冠峰是广西自治区唯一一家血液制品生产企业，其浆站资源具有突出价值。上海莱士计划积极推进广西冠峰两个浆站采浆许可证的获取及生产恢复工作。此次布局广西地区，被视为公司未来进一步拓展优良血浆资源的关键一步，有望有效打开公司采浆量增长的天花板，为长期发展提供坚实基础。

财务预测与投资评级分析

西南证券研究发展中心对上海莱士的未来业绩进行了预测。预计公司2023年至2025年的营业收入将分别达到75.8亿元、87.6亿元和101.6亿元，呈现稳健增长态势。同期，归属于母公司股东的净利润预计分别为21.7亿元、25.2亿元和29.3亿元。基于公司自营血制品业务的突出盈利能力以及代理进口人血白蛋白对产业地位的提升，分析师维持了对上海莱士的“买入”评级。

潜在风险因素提示

报告同时提示了可能影响公司业绩的风险因素，包括采浆量不达预期的风险，这可能直接影响血液制品生产的原材料供应；行业竞争加剧的风险，可能导致市场份额和利润率承压；以及汇率波动风险，可能对进口业务和财务表现产生影响。

总结

上海莱士此次对广西冠峰的战略性收购，是其在血液制品行业巩固和拓展核心竞争力的重要举措。通过增加浆站数量并布局广西这一关键区域，公司有望有效提升采浆能力，为未来的营收和利润增长提供坚实保障。尽管广西冠峰目前处于亏损状态，但其作为广西唯一的血液制品生产企业，其浆站资源和生产资质的战略价值不容忽视。分析师对上海莱士的未来财务表现持乐观态度，预测其营收和净利润将持续增长，并维持“买入”评级，但同时也提醒投资者关注采浆量、行业竞争和汇率波动等潜在风险。