拟收购南岳生物,血制品版图再扩张

拟收购南岳生物,血制品版图再扩张

券商报告

拟收购南岳生物,血制品版图再扩张

  上海莱士(002252)   l公司拟以现金方式收购南岳生物100%股权   3月27日,上海莱士发布公告,拟以支付现金的方式收购南岳生物100%股权。本次交易基础对价对应标的公司100%股权作价42亿元,并且公司与标的公司实际控制人刘令安协商一致,若2025年度南岳生物采浆量达到305吨,则公司应另付刘令安或有对价5000万元。根据公司初步测算,本次交易对上海莱士合并报表层面商誉的影响预计约30-34亿元。同时公司发布公告,拟向银行申请不超过30亿元的并购贷。截至2024年9月30日,公司总资产为333.6亿元,资产负债率为6.56%,货币资金37.12亿元。   l南岳生物拥有9家浆站和8种血制品   南岳生物目前拥有9家在采浆站,全部位于湖南省,2024年年度采浆量为278吨,平均单站采浆量为30.89吨。公司在衡阳市白沙洲工业园的设计产能为500吨,相较于现有采浆量产能充足。产品方面,南岳生物拥有3大类8种产品,分别为白蛋白、静丙、狂免、破免、乙免、人免、八因子、PCC,种类较为丰富。从南岳生物财务指标上看,公司2023全年和2024年1-9月分别实现营业收入6.57亿元和4.47亿元、归母净利润0.96亿元和0.72亿元。   通过此次并购,公司业务版图再次扩大,新增1张牌照和9家浆站。并购完成后公司共拥有6张血制品牌照和53家浆站,总采浆量近2000吨,并且在湖南省拥有唯一血制品牌照及丰富的采浆资源。我们认为海尔集团在正式控股上海莱士后,高效完成了对南岳生物的并购,体现出海尔集团在血制品领域做大做强的决心和实力,上海莱士的龙头地位持续巩固。同时,从上海莱士的发展历程上看,公司具备丰富的外延并购经营,有望在并购后实现对南岳生物实现良好高效的整合协同。   l盈利预测与投资建议:   暂不考虑南岳生物的并表贡献,我们预计公司2024-2026营收分别为86.84、99.55、114.01亿元,归母净利润分别为22.94、26.44、30.81亿元,对应PE分别为20.17、17.50和15.02倍。维持推荐,给予“买入”评级。   l风险提示:   采浆量不及预期风险;产品销售不及预期风险;新品上市不及预期风险。
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    中邮证券有限责任公司

  • 发布日期:

    2025-04-01

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  上海莱士(002252)

  l公司拟以现金方式收购南岳生物100%股权

  3月27日,上海莱士发布公告,拟以支付现金的方式收购南岳生物100%股权。本次交易基础对价对应标的公司100%股权作价42亿元,并且公司与标的公司实际控制人刘令安协商一致,若2025年度南岳生物采浆量达到305吨,则公司应另付刘令安或有对价5000万元。根据公司初步测算,本次交易对上海莱士合并报表层面商誉的影响预计约30-34亿元。同时公司发布公告,拟向银行申请不超过30亿元的并购贷。截至2024年9月30日,公司总资产为333.6亿元,资产负债率为6.56%,货币资金37.12亿元。

  l南岳生物拥有9家浆站和8种血制品

  南岳生物目前拥有9家在采浆站,全部位于湖南省,2024年年度采浆量为278吨,平均单站采浆量为30.89吨。公司在衡阳市白沙洲工业园的设计产能为500吨,相较于现有采浆量产能充足。产品方面,南岳生物拥有3大类8种产品,分别为白蛋白、静丙、狂免、破免、乙免、人免、八因子、PCC,种类较为丰富。从南岳生物财务指标上看,公司2023全年和2024年1-9月分别实现营业收入6.57亿元和4.47亿元、归母净利润0.96亿元和0.72亿元。

  通过此次并购,公司业务版图再次扩大,新增1张牌照和9家浆站。并购完成后公司共拥有6张血制品牌照和53家浆站,总采浆量近2000吨,并且在湖南省拥有唯一血制品牌照及丰富的采浆资源。我们认为海尔集团在正式控股上海莱士后,高效完成了对南岳生物的并购,体现出海尔集团在血制品领域做大做强的决心和实力,上海莱士的龙头地位持续巩固。同时,从上海莱士的发展历程上看,公司具备丰富的外延并购经营,有望在并购后实现对南岳生物实现良好高效的整合协同。

  l盈利预测与投资建议:

  暂不考虑南岳生物的并表贡献,我们预计公司2024-2026营收分别为86.84、99.55、114.01亿元,归母净利润分别为22.94、26.44、30.81亿元,对应PE分别为20.17、17.50和15.02倍。维持推荐,给予“买入”评级。

  l风险提示:

  采浆量不及预期风险;产品销售不及预期风险;新品上市不及预期风险。

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