医药工业及生物制药成长稳健，制剂业务疫情期间蓄力待发

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 本报告对金城医药2020年半年报进行了深入分析，核心观点如下： 疫情影响下的业务分化与韧性： 疫情对公司各业务板块产生不同程度的影响，其中原料药和医药化工产品表现稳健增长，而与医院渠道关联紧密的制剂板块受到较大冲击。但公司整体展现出较强的经营韧性。 制剂业务的蓄力与反弹预期： 公司在疫情期间加大制剂板块的市场推广和终端渠道开发投入，为下半年及未来渠道用药打下良好基础，预计下半年制剂业务有望实现快速增长，或不影响全年整体业绩上升趋势。 制剂业务整合完成后的增长潜力： 2019年制剂板块整合完成，已成为公司营收贡献主力。头孢制剂一致性评价工作积极推进，金城泰尔业务渠道整合完成，有望助力未来销售增长，降低商誉减值风险。 维持“买入”评级： 看好公司高品质头孢注射剂、谷胱甘肽原料药以及特色专科药的发展前景，维持“买入”评级。 主要内容 营收与利润分析 营收小幅下降，利润降幅较大： 2020年上半年，公司实现营收12.73亿元，同比下降0.67%；扣非后归母净利润1.66亿元，同比下降23.41%。 各业务板块分析 原料药及其他医药化工产品： 生物制药及特色原料药实现营收1.78亿元，同比增长12.67%，主要得益于谷胱甘肽原料药的稳定增长，公司在全球市占率超过80%，是行业龙头。 其他医药化工产品实现营收3.35亿元，同比增长10.07%。 头孢侧链中间体板块实现营收3.97亿元，同比下降1.97%，该板块近年来持续处于产品结构调整中。 制剂板块： 受疫情影响，医院就诊人数减少，用药品种及数量下降，制剂板块实现营收3.63亿元，同比下降12.39%。 公司销售费用支出2.86亿元，同比增长32.00%，主要用于制剂板块加强市场推广及销售终端开发。 公司积极推进头孢制剂一致性评价工作，多个品种已获受理或开展相关工作，力争年内上报。 金城泰尔业务渠道和团队整合完成后，将在今后多年内助力销售增长。 盈利预测与投资建议 盈利预测： 预计2020-2022年公司实现营收31.54/39.05/50.15亿元，净利润4.38/5.86/7.88亿元。 投资建议： 看好公司高品质头孢注射剂连续过审并中标、以谷胱甘肽为主的生物特色原料药应用市场不断扩大、特色专科药及对外投资新药潜力品种持续储备，给予2020年35倍PE，维持“买入”评级。 风险提示 医药行业政策风险 商誉减值风险 药品研发风险 总结 疫情短期冲击不改长期向好趋势： 尽管疫情对金城医药的制剂业务造成一定冲击，但公司原料药业务稳健增长，且积极应对疫情影响，加大市场投入，为未来发展奠定基础。 制剂业务有望成为新的增长点： 随着一致性评价的推进和金城泰尔业务的整合，制剂业务有望成为公司新的增长点。 维持“买入”评级，看好公司未来发展： 综合考虑公司各业务板块的发展情况和未来增长潜力，维持“买入”评级。