呼吸道产品需求提升，2023年常规试剂收入翻倍增长

中心思想

常规试剂业务强劲增长，驱动业绩回暖

尽管2023年受新冠核酸检测需求下降影响，公司整体营收同比大幅下滑84.39%，但常规试剂业务表现亮眼，实现收入7.83亿元，同比增长149.33%。这主要得益于呼吸道产品需求的显著提升，其2023年营业收入超过4亿元，同比增长680%。2024年一季度，公司营收实现100.31%的同比增长，归母净利润增长35.01%，扣非归母净利润更是增长1962.06%，显示出常规业务的强劲复苏和盈利能力的显著改善。

多元化布局奠定平台型IVD企业基础

公司通过持续的技术创新、战略合作投资及产业链整合，构建了多元化的业务布局，涵盖分子诊断（呼吸道疾病、妇幼健康、血源感染性疾病）、免疫诊断（增强型电化学发光平台）和POCT（呼吸道感染和生殖道感染产品研发）等多个领域。这种内生增长与外延发展并重的策略，旨在将公司打造成为平台型IVD企业，从而增强市场竞争力和行业影响力，为长期可持续发展奠定坚实基础。

主要内容

2023年报及2024年一季报业绩概览

公司于2024年04月29日发布了2023年年报及2024年一季报。

• 2023年业绩表现： 实现营收10.07亿元，同比下降84.39%；归母净利润3.64亿元，同比下降81.22%；扣非归母净利润0.72亿元，同比下降96.09%；经营活动产生的现金流量净额4.35亿元，同比下降98.30%。
• 2024年一季度业绩表现： 实现营业收入3.91亿元，同比增长100.31%；归母净利润0.81亿元，同比增长35.01%；扣非归母净利润0.74亿元，同比增长1962.06%。

呼吸道产品需求提升，驱动常规试剂业务翻倍增长

• 常规试剂业务强劲增长： 2023年，受国内外公共卫生防控政策变化影响，新冠核酸检测试剂及仪器需求下降，但常规试剂业务表现亮眼，实现收入7.83亿元，同比增长149.33%。
• 流感高发驱动呼吸道产品需求： 2023年四季度公司营收3.75亿元，环比增长82.86%，主要受流感高发驱动，呼吸道类产品需求快速上升。公司呼吸道类产品2023年营业收入超4亿元，同比增长680%。
• 呼吸道疾病领域布局： 截至2023年末，公司在呼吸道疾病领域已构建60余种产品的矩阵式布局，提供单检、多联检、免疫抗原、耐药基因筛查、病原体二代测序等多种组合方案。公司还与美团、京东合作，打造“3小时呼吸道核酸检测圈”，率先开拓核酸检测居家服务，在呼吸道检测市场具有较强竞争力。
• 2024年一季度持续增长： 2024年一季度公司营收3.91亿元，同比增长100.31%，持续受益于流感高发和呼吸道检测产品需求的增长。

多元化布局，打造平台型IVD企业

• 分子诊断领域： 业务产线涵盖呼吸道疾病、妇幼健康、血源感染性疾病等细分赛道。
• 免疫领域： 战略投资安赛诊断，设立具备核心专利技术的增强型电化学发光平台产品线。
• POCT领域： 与英国QuantuMDx团队合作，呼吸道感染和生殖道感染多个产品的研发取得良好进展。
• 战略目标： 公司注重内生增长与外延发展，通过多元化布局，旨在打造平台型IVD企业，增强市场竞争力和行业影响力，为长期可持续发展奠定坚实基础。

盈利预测与风险因素

• 盈利预测： 预计公司2024-2026年营业收入分别为14.96亿元、20.07亿元、24.95亿元，同比增速分别为48.6%、34.1%、24.3%。预计归母净利润分别为3.38亿元、4.61亿元、5.81亿元，同比分别增长-7.0%、36.3%、26.0%，对应当前股价PE分别为35倍、26倍、20倍。
• 风险因素： 新产品研发进展不及预期风险；国际化进程不及预期风险；呼吸道感染检测试剂推广不及预期风险。

重要财务指标分析

从财务指标来看，2023年公司营收和净利润因新冠业务下降而大幅下滑，但毛利率逆势上升至71.5%。预计2024-2026年营收将恢复增长，毛利率将持续提升，净利润在2025年和2026年也将实现稳健增长。

总结

信达证券的报告指出，尽管圣湘生物2023年受新冠检测需求下降影响，整体业绩大幅下滑，但其常规试剂业务，特别是呼吸道产品线，展现出强劲的增长势头，实现翻倍以上增长，并在2024年一季度带动公司业绩显著回暖。公司通过多元化布局，在分子诊断、免疫诊断和POCT等领域持续创新和拓展，致力于打造平台型IVD企业，增强了市场竞争力和行业影响力。未来，随着常规业务的持续增长和多元化战略的推进，公司有望实现长期可持续发展，但仍需关注新产品研发、国际化进程及呼吸道检测试剂推广等潜在风险。