2023前三季度业绩稳健增长,心脑血管用药79%快速放量

2023前三季度业绩稳健增长,心脑血管用药79%快速放量

券商报告

2023前三季度业绩稳健增长,心脑血管用药79%快速放量

  片仔癀(600436)   事件: 近日,公司发布 2023 年三季报, 2023 年前三季度公司实现收入 76亿元,同比增长 14.88%,归母净利润 24.05 亿元,同比增长 17.16%,扣非归母净利润 24.41 亿元,同比增长 18.39%。   点评:   2023 前三季度业绩稳健增长。 2023Q3 单季度公司实现收入 25.55 亿元,同比增长 16.48%,归母净利润 8.64 亿元,同比增长 17.03%,扣非归母净利润 8.64 亿元,同比增长 15.89%。 2023 年 5 月份公司将主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格从 590 元/粒上调到 760 元/粒,供应价格相应上调约 170 元/粒, 海外市场供应价格相应上调约 35 美元/粒, 主导产品价格上调带动公司业绩稳健增长。   心脑血管用药快速增长,肝病用药稳健增长。 2023 年前三季度公司肝病用药收入 35.62 亿元,同比增长 19.84%,毛利率为 78.19%,同比-2.15pct,心脑血管用药收入 2.4 亿元,同比增长 79.34%,毛利率为40%,同比-7.52pct,医药流通业务实现收入 30.59 亿元,同比增长6.88%,毛利率为 15.83%,同比+2.52pct。 2023 年前三季度公司境外收入 2.85 亿元,同比下滑 8.83%。   盈利能力维持高位, Q3 原材料价格上涨导致肝病用药毛利率有所下滑。2023 前三季度公司毛利率为 48.45%,同比+0.91pct, 其中肝病用药毛利率为 78.19%,同比-2.15pct,心脑血管用药毛利率为 40%,同比-7.52pct,主要是因为牛黄等原材料价格上涨导致成本升高。 2023 年前三季度公司净利率为 32.42%,同比+0.78pct, 销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为 2.83%、 2.9%、 -0.75%、 4.08%,同比-0.8pct、 +0.96pct、 +1.94pct、 +0.06pct。   盈利预测与投资评级: 我们预计 2023-2025 年公司营业收入分别为103/121/142 亿元,同比增长 18.5%/17.5%/17.4%,归母净利润分别为30.58/38/44.78 亿元,同比增长 23.7%/24.3%/17.8%,对应 2023-2025年市盈率为 52.25/42.04/35.68 倍,考虑公司的产品力及片仔癀的稀缺性, 维持对公司的“买入” 评级。   风险因素: 产品销售不及预期、原材料价格大幅波动风险
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    信达证券股份有限公司

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    2023-10-17

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  片仔癀(600436)

  事件: 近日,公司发布 2023 年三季报, 2023 年前三季度公司实现收入 76亿元,同比增长 14.88%,归母净利润 24.05 亿元,同比增长 17.16%,扣非归母净利润 24.41 亿元,同比增长 18.39%。

  点评:

  2023 前三季度业绩稳健增长。 2023Q3 单季度公司实现收入 25.55 亿元,同比增长 16.48%,归母净利润 8.64 亿元,同比增长 17.03%,扣非归母净利润 8.64 亿元,同比增长 15.89%。 2023 年 5 月份公司将主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格从 590 元/粒上调到 760 元/粒,供应价格相应上调约 170 元/粒, 海外市场供应价格相应上调约 35 美元/粒, 主导产品价格上调带动公司业绩稳健增长。

  心脑血管用药快速增长,肝病用药稳健增长。 2023 年前三季度公司肝病用药收入 35.62 亿元,同比增长 19.84%,毛利率为 78.19%,同比-2.15pct,心脑血管用药收入 2.4 亿元,同比增长 79.34%,毛利率为40%,同比-7.52pct,医药流通业务实现收入 30.59 亿元,同比增长6.88%,毛利率为 15.83%,同比+2.52pct。 2023 年前三季度公司境外收入 2.85 亿元,同比下滑 8.83%。

  盈利能力维持高位, Q3 原材料价格上涨导致肝病用药毛利率有所下滑。2023 前三季度公司毛利率为 48.45%,同比+0.91pct, 其中肝病用药毛利率为 78.19%,同比-2.15pct,心脑血管用药毛利率为 40%,同比-7.52pct,主要是因为牛黄等原材料价格上涨导致成本升高。 2023 年前三季度公司净利率为 32.42%,同比+0.78pct, 销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为 2.83%、 2.9%、 -0.75%、 4.08%,同比-0.8pct、 +0.96pct、 +1.94pct、 +0.06pct。

  盈利预测与投资评级: 我们预计 2023-2025 年公司营业收入分别为103/121/142 亿元,同比增长 18.5%/17.5%/17.4%,归母净利润分别为30.58/38/44.78 亿元,同比增长 23.7%/24.3%/17.8%,对应 2023-2025年市盈率为 52.25/42.04/35.68 倍,考虑公司的产品力及片仔癀的稀缺性, 维持对公司的“买入” 评级。

  风险因素: 产品销售不及预期、原材料价格大幅波动风险

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