2021年半年报点评：业绩符合预期，新冠相关订单贡献显著

中心思想

业绩强劲增长，新冠业务贡献显著

楚天科技2021年上半年业绩表现远超预期，营业收入和归母净利润均实现大幅增长，其中新冠相关订单是业绩增长的核心驱动力，贡献了显著的收入和利润。公司产品质量过硬，成功进入疫苗制造企业供应链，使得无菌制剂、检测包装设备及生物工程解决方案等业务板块收入激增。

订单储备充足，未来增长可期

截至二季度末，公司在手订单高达56亿元，上半年新增订单44亿元，显示出强劲的市场需求和订单获取能力，尤其新冠订单的加速增长为公司全年业绩提供了坚实保障。基于此，分析师对公司全年业绩增长持乐观态度，并维持“买入”评级，认可其作为国内制药装备龙头企业的市场地位。

主要内容

2021年半年报业绩分析

财务表现与增长驱动

2021年上半年，楚天科技实现营业收入23.91亿元，同比增长72.75%；归母净利润2.36亿元，同比增长1321.22%；扣非后归母净利润2.35亿元，同比增长7027.63%。这一显著增长主要得益于新冠疫苗生产设备需求的旺盛。新冠相关业务收入约9亿元，其中新冠疫苗及其他生物药对无菌制剂和检测包装设备业务收入合计贡献超过7亿元。

业务结构与盈利能力

分产品来看，无菌制剂设备实现收入6.2亿元，同比增长51.64%；检测包装设备实现收入8.3亿元，同比增长135.42%。此外，公司大力拓展单抗等生物药制造前段业务，生物工程解决方案及单机实现收入1.56亿元，同比增长255.41%。在盈利能力方面，上半年公司销售毛利率为38.64%，同比提升5.08个百分点，预计主要系疫苗生产设备订单带动。销售费用率、管理费用率和研发费用率分别下降1.43pp、3.74pp和2.93pp，主要系收入增速较快摊薄费用率。公司上半年还实现了对西班牙子公司Tecpharm的并表，该公司在固体制剂领域技术领先，业绩保持平稳。

订单状况与未来展望

强劲的订单增长态势

截至2021年二季度末，公司在手订单达到56亿元。上半年期间新增订单44亿元，与2020年全年新增订单55亿元相比，订单增速显著提升。其中，新冠订单新增12亿元，占总新增订单额的27%，对比2020年全年新冠总订单额约10亿元，显示出公司新冠业务订单的加速增长趋势。

全年业绩增长预期

鉴于公司在手订单充足且新增订单增长迅猛，分析师对公司全年业绩增长表现持乐观态度。充足的订单储备为公司未来几个季度的收入和利润增长提供了坚实基础。

盈利预测与投资建议

盈利预测与估值分析

分析师预计公司2021-2023年每股收益（EPS）分别为0.81元、1.00元、1.23元，对应估值分别为33倍、27倍、22倍。这些预测反映了公司未来持续增长的潜力。

投资评级

考虑到楚天科技作为国内制药装备龙头企业的市场地位及其强劲的业绩增长和订单储备，分析师维持对其“买入”评级。

潜在风险提示

报告同时提示了潜在风险，包括新冠疫苗产能建设不达预期的风险、行业竞争加剧的风险以及公司新产品研发不达预期的风险，这些因素可能对公司未来业绩产生影响。

总结

楚天科技2021年上半年凭借新冠相关订单的显著贡献，实现了营业收入和归母净利润的爆发式增长。公司在无菌制剂、检测包装设备及生物工程解决方案等核心业务领域表现突出，毛利率显著提升。截至二季度末，公司在手订单高达56亿元，上半年新增订单44亿元，其中新冠订单加速增长，为公司全年业绩提供了强劲支撑。分析师基于公司作为国内制药装备龙头企业的地位和充足的订单储备，维持“买入”评级，并对未来盈利能力持乐观预期，但同时提示了新冠疫苗产能、行业竞争和新产品研发等潜在风险。